SNDK IC Memo | IWANNAVY LAB

지표 스냅샷

구분	지표	수치	비고
밸류에이션	P/E (TTM)	N/A	FY2025 영업권 손상 $1.83B 영향
	Forward P/E	14.9x	컨센서스 EPS $12.01 기준; Bernstein $38.92 적용 시 ~14.3x
	PEG	데이터 미확인	EPS 변동 과대로 산출 무의미
	P/S (TTM)	7.7x	동종업계 평균 4.1x 대비 +88% 할증
	P/B	데이터 미확인
	P/FCF	데이터 미확인	Q2 단일 분기 FCF $843M 기준 연환산 ~$3.4B, P/FCF ~24x (E)
수익성	Gross Margin (Q2 FY2026)	51.1%	Q3 가이던스 65~67%
	Oper. Margin (Q2 FY2026)	37.5% (Non-GAAP)	Q1 FY2026 10.6%에서 급등
	Profit Margin (Q2 FY2026)	26.5% (GAAP)
성장성	EPS growth this Y	+551.7% (컨센서스, E)	FY2025 적자 기저 효과
	EPS growth next Y	+110.6% (컨센서스, E)
	Revenue growth Q2 QoQ	+31%	Q1→Q2 FY2026
재무건전성	Debt/Eq	0.06x (5.9%)	업종 내 최저 수준
	Current Ratio	데이터 미확인	순현금 $936M 포지션
	ROE (TTM)	-9.37%	영업권 손상 일시적 영향
	ROIC (TTM)	13.46%	개선 추세
수급	Insider Own	5.73%	WDC 5.13% 포함
	Inst Own	53.86~84.97%	출처별 상이 (주 1)
	Short Float	7.5~9.45%	11월 4% → 2월 급증, 숏스퀴즈 리스크 82.5

주 1: 기관 보유 비중이 펀더멘털(84.97%)과 센티먼트(53.86%) 보고서 간 상이. MarketBeat 기준 53.86%가 더 최신 데이터로 판단되나, WallStreetZen 기준 84.97%는 개인투자자 9.3%를 별도 분류한 결과. 채택값: 약 85% (WallStreetZen 기준, 넓은 정의)

포트폴리오 컨텍스트

항목	Lot 1	Lot 2	합계
매입일	2025-11-01	2026-01-31	-
보유 주수	4주	14주	18주
매입단가	$173.53	$544.42	가중평균 $461.96
시장가치	$2,229	$7,800	$10,029
평가손익	+$1,535 (+221%)	+$178 (+2.3%)	+$1,713 (+20.6%)

포트폴리오 지표	수치
전체 포트폴리오 가치	$186,511
SNDK 비중	5.38%
전일 변동	-$472 (-4.50%)
기술주 합계 비중	~82%
메모리/반도체 합계 비중	~24% (SNDK+MU+NVDA+TSM+AVGO+COHR)

1. Executive Summary

Sandisk(SNDK)는 WDC 스핀오프(2024.02) 이후 AI 데이터센터 스토리지 수요 폭발과 NAND 공급 부족이 결합되며 주가가 ~14배 급등한 순수 NAND 플래시 기업이다. Q2 FY2026 실적(매출 $3.03B, +61% YoY, Non-GAAP EPS $6.20)은 컨센서스를 77% 상회했으며, Q3 가이던스(매출 $4.4~4.8B, 매출총이익률 65~67%)는 역대 최강 수준이다. 그러나 현재 주가 $557은 NAND 업사이클 지속, AI 수요 무한 확장, 경쟁사 증산 부재라는 세 가지 낙관적 가정을 상당 부분 반영하고 있다. DCF 적정가($274~$490)와 시장가 간 괴리가 크고, P/S 7.7x는 동종업계 평균 대비 88% 할증이다. 기존 보유분(18주) 유지하되, 추가 매수는 자제하고 비중 관리(5% 이내 유지)에 집중할 것을 권고한다.

2. 투자 가설 (Thesis)

Bull Case

AI 스토리지 구조적 전환: 2026년 NAND bit의 20%가 AI 용도, 총 시장 가치의 34% 차지 전망. 엔터프라이즈 SSD가 2026년 NAND 최대 세그먼트로 부상. 5개 하이퍼스케일러 인증 진행 중으로, 데이터센터 매출 비중(현재 14.5%)이 2027년 30%+로 확대 가능
수급 구조적 타이트닝: 수요 성장 +20~22% vs 공급 성장 +15~17%, Q1'26 가격 QoQ +55~60%로 역대 최대 분기 인상. 경쟁사(Samsung, SK Hynix)가 HBM/DRAM 우선 전략으로 NAND 감산 지속
Kioxia JV 원가 우위: 2034년까지 연장된 JV 통해 업계 최저 bit cost 달성. 현금 CapEx 매출 대비 1.7%의 자본 경량 모델로 FCF 전환율 ~105% 달성
폭발적 이익 성장 궤적: Q3 가이던스 EPS $12~14는 Q2 $6.20 대비 2배 이상. Bernstein FY2026 EPS $38.92, FY2027 $90.96 추정

Bear Case

NAND 사이클 피크 리스크: 역사적으로 NAND 업사이클은 2~3년 주기, 현재 ~1년 경과. Q1'26 +55~60% 가격 급등은 구조적으로 지속 불가능하며, H2'26~2027년 공급 증가 시 가격 반전 불가피
밸류에이션 과열: P/S 7.7x(동종 4.1x 대비 +88%), 2025년 +559% 주가 상승 후 완벽한 시나리오가 주가에 선반영. Q3 가이던스 소폭 미달만으로도 급락 가능
경쟁 심화: Samsung이 QLC NAND V9(286레이어) 투자 확대 및 HBM4 가속 발표(2/10) -> SNDK -4.44% 촉발. Samsung 본격 증산 시 가격 압박 불가피
공매도 급증: Short Float 4%(11월) -> 9.45%(2월), 기관 베어 포지션 강화 신호

3. 사업 구조 및 경쟁력

사업부문별 매출 (Q2 FY2026, 2026-01-29 발표)

부문	매출	YoY 성장	비중
Edge (클라이언트 SSD)	$1,700M	+63%	56.2%
Consumer (메모리카드/USB)	$907M	+52%	30.0%
Datacenter (엔터프라이즈 SSD)	$440M	+76%	14.5%
합계	$3,025M	+61%	100%

출처: Sandisk Q2 FY2026 실적 발표 (2026-01-29)

NAND 시장 포지셔닝

순위	기업	Q3 2025 점유율
1	Samsung	32.3%
2	SK Hynix (Solidigm 포함)	19.3%
3	Kioxia	15.3%
4	Sandisk	12.4%
5	Micron	~11%

출처: TrendForce (2025-12-03)

Sandisk는 Kioxia와 합산 시 글로벌 NAND 생산능력 ~28%를 보유하며, 스핀오프 이후 12개월간 점유율을 +2%p 확대했다.

핵심 경쟁우위

Moat 요소	강도	근거
원가우위	강	Kioxia JV(2034년 연장)를 통한 업계 최저 bit cost, 현금 CapEx 1.7%
기술력	강	BiCS8(218층) NAND: 최고 bit density + 전력효율, UltraQLC 256TB SSD
전환비용	중	엔터프라이즈 SSD 인증 6~12개월, 하이퍼스케일러 LTA
규모의 경제	강	Kioxia 합산 글로벌 생산능력 ~28%
브랜드	중	소비자 시장 강력한 인지도

NAND 시장 사이클: 업사이클 초중반

지표	현황
NAND 가격 추이	Q1'26 QoQ +55~60% (TrendForce 상향)
엔터프라이즈 SSD 가격	Q1'26 QoQ +53~58%
수요 성장	2026년 YoY +20~22%
공급 성장	2026년 YoY +15~17%
수급	공급 부족 확대 중

출처: TrendForce (2026-02-02)

4. 재무 분석

분기별 실적 추이

분기	매출 ($M)	Non-GAAP 매출총이익률	Non-GAAP 영업이익률	Non-GAAP EPS	조정 FCF ($M)
Q3 FY2025 (Mar'25)	1,700	~22.5% (E)	데이터 미확인	-$0.30	데이터 미확인
Q4 FY2025 (Jun'25)	1,900	~26.4% (E)	데이터 미확인	$0.29	데이터 미확인
Q1 FY2026 (Oct'25)	2,310	29.9%	10.6%	$1.22	$448
Q2 FY2026 (Jan'26)	3,025	51.1%	37.5%	$6.20	$843
Q3 FY2026 가이던스	4,400~4,800	65.0~67.0%	~55% (E)	$12.00~$14.00	-

출처: Sandisk IR (Q2 발표 2026-01-29, Q1 발표 2025-11-06)

재무건전성

지표	Q2 FY2026	비고
현금 및 단기 투자	$1,539M
총 부채	$603M	Q2에서 $750M 감축
순현금	+$936M	경영진 "계획보다 앞당겨 순현금 달성"
Debt/Equity	0.06x (5.9%)	반도체 업종 내 최저 수준
총자산	$13.0B
자기자본	$10.2B

FCF 및 이익 품질

지표	Q2 FY2026	비고
GAAP 순이익	$803M
조정 FCF	$843M
FCF/순이익 전환율	~105%	이익 품질 우수
FCF 마진	27.9%
현금 CapEx/매출	1.7% (Q1 기준)	JV 구조 활용
Gross CapEx (JV 포함)/매출	16.8% (Q1), Q2 $525M	업종 평균 수준

5. 밸류에이션

DCF vs 멀티플 비교

밸류에이션 방법	적정 주가 범위	현재가 대비	신뢰도
DCF (Beta 2.40, WACC 14.95%)	$264~$292	-48%~-48%	낮음 (주 2)
DCF (조정 Beta 1.80, WACC 12.33%)	$407~$490	-27%~-12%	중
DCF (Beta 1.35, WACC 10.33%)	$585~$746	+5%~+34%	낮음 (과도한 낙관)
Forward P/E (컨센서스 $12, 20x)	$240	-57%	중
Forward P/E (상향 $25, 20x)	$500	-10%	중상
Forward P/E (Bernstein $38.92, 15x)	$584	+5%	중 (주 3)
FY2027 Forward P/E ($24.43, 20x)	$489	-12%	중
EV/EBITDA Forward (10x~12x)	$516~$770	-7%~+38%	중상
애널리스트 평균 목표가	$637~$688	+14%~+23%	참고
시나리오 확률 가중	$538	-3.4%	채택

주 2: Beta 2.40(기준)은 스핀오프 이후 제한된 거래 이력과 메모리 사이클 고변동성이 반영된 수치로, WACC 14.95%는 과도하게 높다. 장기적으로 Beta 1.5~1.8 수렴 전망.

주 3: Bernstein은 FY2026 EPS $38.92, FY2027 EPS $90.96을 추정하며 이는 컨센서스 대비 각각 3.2x, 3.7x 높은 수치. Q3 가이던스($12~14 EPS)가 현실화되면 Bernstein 추정이 컨센서스보다 실제에 가까울 가능성 높음.

DCF-멀티플 괴리 분석 (15% 이상 괴리)

DCF 기본 케이스($274)와 멀티플 기반 적정가($500~$584) 간 약 80~110% 괴리가 존재한다. 원인은 다음과 같다.

높은 WACC: Beta 2.40 기반 WACC 14.95%가 핵심 원인. 스핀오프 직후 제한된 거래 이력에서 산출된 Beta가 실제 사업 리스크를 과대 반영. 조정 Beta 1.80(WACC 12.33%) 적용 시 DCF 적정가는 $407~$490으로 멀티플과의 괴리가 대폭 축소됨
DCF 보수적 매출 가정: DCF 모델은 FY2026 매출 $14.5B를 가정하나, Q3 가이던스 상단($4.8B) x 4 = $19.2B 런레이트 감안 시 상향 여지 존재
터미널 성장률 보수적: g=2.5%는 AI 스토리지 구조적 성장을 충분히 반영하지 못함

판단: 현 시점에서는 멀티플 기반 밸류에이션(EV/EBITDA Forward 10~12x, 적정가 $516~$770)이 DCF보다 신뢰성이 높다. DCF의 WACC 산정에 사용된 Beta가 구조적으로 과대평가되어 있으며, 사이클 초중반의 급격한 이익 개선을 5년 프로젝션이 충분히 포착하지 못하기 때문이다. 다만 멀티플도 피크 이익 기준이므로 사이클 정상화 시 하방 위험이 크다.

시나리오 분석

레포트 작성 시점 주가: $557.49 (2026-02-11)

시나리오	핵심 가정	FY2026 매출	예상 주가 범위	현재가 대비	확률
Bull	NAND 슈퍼사이클 지속, AI SSD 가속, FY2027 EPS $50+	17~18B	$650~$900	+16.6% ~ +61.4%	25%
Base	NAND 가격 안정화, 가이던스 부합, 점진적 마진 확대	15~16B	$450~$650	-19.3% ~ +16.6%	50%
Bear	NAND 가격 H2'26 반전, AI CapEx 둔화, 공급 과잉	12~13B	$200~$350	-64.1% ~ -37.2%	25%
확률 가중			~$538	-3.5%

6. 센티먼트 & 수급

전체 센티먼트: Mixed (단기 Bearish / 중장기 Bullish)

항목	현황	해석
애널리스트 컨센서스	Strong Buy (14~23명 Buy / 0~8 Hold / 0 Sell)	88% 매수 의견, Sell 부재
평균 목표가	$688 (+23.4%)	최고 $1,000(Bernstein), 최저 $300
Q2 실적 서프라이즈	EPS $6.20 vs 컨센서스 +77%	폭발적 어닝 서프라이즈
내부자 거래	최근 3개월 6건 순매도 ($812K)	세금 납부/차익실현 목적, 소규모
기관 동향	337개 기관 매수 / 190개 감소	순유입 우위
공매도	7.5~9.45% (11월 4%에서 급증)	숏스퀴즈 리스크 82.5/100 (S3)
2/10~11 급락	-4.44% (삼성 HBM4/QLC 뉴스)	경쟁 심화 우려 촉발
YTD 2026 수익률	+166%	기술적 과열 신호

실적 콜 경영진 톤: 확신도 높음 (High Confidence)

CEO: "고객 수요는 2026년 이후에도 공급을 크게 초과, 신중한 할당과 전략적 용량 배분 필요"
CFO: "Q2 매출 $3.03B은 가이던스 상단을 13.48% 초과, 부채 $750M 감축으로 순현금 전환"
가이던스: Q3 매출 $4.4~4.8B (Q2 대비 +45~58%), GM 65~67%, EPS $12~14

센티먼트-펀더멘털 괴리 분석

단기 센티먼트는 삼성 경쟁 우려로 과도하게 부정적이며, 이는 역발상 기회일 수 있다. Q2 실적(+77% 어닝 서프라이즈)과 Q3 가이던스(초강세)가 확인되었음에도 주가는 고점 대비 -23% 조정 중이다. 그러나 NAND 사이클 피크 우려와 밸류에이션 부담(P/S 7.7x)이 중장기 상승을 제약하는 구조적 요인이므로, 단순 역발상 매수보다는 **선별적 접근(Q3 가이던스 달성 확인 후 판단)**이 적절하다.

7. 리스크 매트릭스

순위	리스크	영향도	확률	등급	시간 프레임
1	밸류에이션 과열	High	High	CRITICAL	단기 0~3개월
2	NAND 가격 사이클 반전	High	Medium	HIGH	중기 6~12개월
3	경쟁 심화 (삼성/SK Hynix)	High	Medium	HIGH	중기 6~12개월
4	AI 수요 둔화	High	Low	MEDIUM	장기 12개월+
5	Kioxia JV 의존성	Medium	Low	MEDIUM	장기 18개월+

리스크 상세

밸류에이션 과열 (CRITICAL): P/S 7.7x는 동종 평균 4.1x 대비 88% 할증. 2025년 +559%, YTD +166% 급등 후 완벽한 시나리오가 선반영되어 있으며, Q3 가이던스 소폭 미달만으로도 -25~30% 급락 가능. 리스크 매니저는 이를 기업 차원에서 통제 불가능한 리스크로 분류
NAND 사이클 반전 (HIGH): Q1'26 +55~60% 가격 급등은 역대 최대 수준으로 지속 불가능. 2026 H2~2027년 경쟁사 증산 시작 시 가격 압박 불가피. Sandisk는 시장점유율 12.4%(4위)로 가격 주도권 부재
경쟁 심화 (HIGH): 2/10 삼성 HBM4 가속 + QLC NAND 투자 확대 발표가 SNDK -4.44% 촉발. Samsung이 본격 증산하면 가격 결정력 약화 불가피
AI 수요 둔화 (MEDIUM): 하이퍼스케일러 AI CapEx 정점 후 둔화 가능성. AI 모델 효율화에 따른 단위당 메모리 소비 감소 추세
Kioxia JV (MEDIUM): 2034년 연장으로 단기 불확실성 제거되었으나, $1.165B 지급(2026~2029) 부담. Kioxia 상장 후 전략 변경 가능성

스트레스 테스트

시나리오	가정	주가 하락폭	포트폴리오 영향	확률
NAND 가격 급락	H2'26 QoQ -15~20%	-30% -> $390	-$3,010 (-1.6%)	35%
실적 쇼크	Q3 매출 $4.0B, EPS $10	-25% -> $418	-$2,508 (-1.3%)	25%
밸류에이션 정상화	P/S 7.7x -> 4.1x 회귀	-47% -> $295	-$4,730 (-2.5%)	40%
AI 버블 붕괴	AI 투자 사이클 종료 + 수요 급감	-60% -> $223	-$6,025 (-3.2%)	15%

8. 포트폴리오 임팩트

현재 보유 현황 및 비중 적정성

기준	적정 비중	현재 비중 (5.38%)	평가
단일 종목 한도 (5% 룰)	5.0%	5.38%	약간 초과
고위험주 한도	3.0%	5.38%	초과
섹터 내 한도 (기술주의 10%)	~8.2%	6.6%	적정

포트폴리오 집중도 이슈

현재 포트폴리오는 기술주 82.3%, 메모리/반도체 23.8%로 극단적 집중 상태이다. SNDK 하락 시 MU($6,328, 3.4%), NVDA($15,142, 8.1%) 등 연관 종목이 동반 하락할 가능성이 높으며, 실질 리스크 노출은 단일 종목 비중보다 크다.

액션 권고

시나리오	액션	결과 포지션
보수적	7주 매도 (2차 매수분 50%)	11주, $6,133 (3.3%)
중립적	1~2주 매도	16~17주, ~$9,500 (~5.0%)
공격적	현재 유지, 추가 매수 금지	18주, $10,029 (5.4%)

종합 권고: 중립적 접근을 기본으로 하되, 5% 한도를 엄격히 관리. Q3 실적(5월) 확인 전까지 추가 매수 금지. 손절선 $470(-15.7%), 익절 타겟 $650(+16.6%) 설정.

카탈리스트 워치

단기 카탈리스트 (0~6개월)

Q3 FY2026 실적 발표 (2026년 5월 13일 예상): 가이던스 매출 $4.4~4.8B, EPS $12~14 달성 여부가 최대 분기점
BiCS8 과반 생산 전환: FY2026 말까지 목표, bit cost 절감 효과
엔터프라이즈 SSD 추가 인증: 3번째 하이퍼스케일러 PCIe Gen5 TLC 인증
숏커버링 가능성: Short Float 9.45%, 숏스퀴즈 리스크 82.5 -- 호재 시 급등 촉매

중장기 카탈리스트 (6개월~)

UltraQLC 256TB NVMe SSD 출시: 2026년 상반기 U.2 폼팩터
AI 인프라 CapEx 사이클 지속: 북미 CSP의 AI 투자 확대
NAND 수급 구조적 타이트닝: 수요 +20~22% vs 공급 +15~17%, 수년간 지속 가능성
기타카미 Fab2 본격 가동: 2025년 9월 가동 시작, 점진적 증산

하방 트리거

NAND 계약 가격 QoQ 음전환 시 즉시 경보
Samsung NAND 감산 중단 및 본격 증산 발표
하이퍼스케일러 AI CapEx 가이던스 하향
Q3 실적이 가이던스 하단($4.4B, $12 EPS) 미달 시

모니터링 KPI

KPI	현재 수준	경보 기준
NAND 계약 가격 추이	Q1'26 QoQ +55~60%	QoQ 음전환 시 사이클 피크 신호
Non-GAAP 매출총이익률	51.1% (Q2) -> 65~67% (Q3E)	60% 미만 하락 시 주의
데이터센터 매출 비중	14.5%	20%+ 확대 시 구조적 성장 확인
공매도 비율	7.5~9.45%	12% 돌파 시 변동성 극대화, 5% 복귀 시 안정
분기 FCF 마진	27.9%	20% 미만 시 주의

최종 투자의견

항목	판단
투자의견	Hold (보유)
확신도	중 (Medium) -- NAND 업사이클 초중반이나 밸류에이션 과열과 사이클 피크 리스크가 상충
적정 주가 범위	$450~$650 (Base Case)
확률 가중 적정가	~$538 (현재가 대비 -3.4%)
투자 시계	6~12개월
핵심 모니터링	NAND 계약 가격 QoQ 추이, Non-GAAP 매출총이익률, 데이터센터 매출 비중

종합 판단: Sandisk의 펀더멘털은 NAND 업사이클과 AI 스토리지 수요에 힘입어 역대 최강 수준이다. Q2 실적(매출 +61%, EPS +404%, FCF 전환율 105%)과 Q3 가이던스(매출총이익률 65~67%)는 의문의 여지가 없는 강세 지표다. 그러나 현재 주가 $557은 확률 가중 적정가 $538에 근접하여 추가 상승 여력이 제한적이며, NAND 사이클 피크 리스크와 밸류에이션 부담(P/S 7.7x, 동종 +88%)을 감안하면 리스크-리워드 비율이 매력적이지 않다.

기존 보유분(18주, $10,029)은 유지하되, 5% 비중 한도를 엄격히 관리하고 추가 매수는 $450 이하 조정 시에만 검토한다. Q3 실적(5월)에서 가이던스 달성 여부를 확인한 후 비중 확대/축소를 재결정하는 것이 적절하다.

데이터 교차 검증

4개 보고서 간 핵심 수치 일치 여부

지표	펀더멘털	밸류에이션	센티먼트	리스크	일치 여부
Q2 매출	$3,025M	$3,030M	$3.03B	-	일치 (소수점 차이)
Q2 Non-GAAP EPS	$6.20	$6.20	$6.20	-	일치
Q2 매출총이익률	51.1%	51.1%	51.1%	51.1%	일치
Q3 가이던스 매출	$4.4~4.8B	$4.4~4.8B	$4.4~4.8B	$4.4~4.8B	일치
Q3 가이던스 GM	65~67%	65~67%	65~67%	65~67%	일치
Q3 가이던스 EPS	$12~14	$12~14	$12~14	$12~14	일치
순현금	$936M	$936M	-	$936M	일치
Forward P/E	14.9x	14.9x(컨센서스)	-	14.94~32.9	불일치 (주 4)
P/S	4.81x (LTM)	~11.2x (TTM)	-	7.7x	불일치 (주 5)
기관 보유 비중	84.97%	-	53.86%	-	불일치 (주 6)
공매도 비율	-	-	7.5~9.45%	7.5~9.45%	일치
투자의견	Hold	Hold	Hold(단기)/Buy(중기)	Reduce(단기)/Hold(중기)	일치 (방향성)
적정가 범위	$550~700 (Base)	$450~650 (Base)	$688 (12M 목표)	-	대체로 일치
FY2026E 연간 매출	~$14.5B (H1 기준 연환산)	$14.5B (DCF 가정)	-	-	일치

불일치 항목 분석

주 4 (Forward P/E): 펀더멘털/밸류에이션 보고서는 GuruFocus 기준 14.9x(컨센서스 EPS $12.01 적용 추정), 리스크 보고서는 14.94~32.9x(출처별 상이)로 기재. 컨센서스 EPS $12.01은 Q2 발표 전 추정치일 가능성이 높으며, Q3 가이던스 반영 시 FY2026 Non-GAAP EPS가 $25~39(상향 추정~Bernstein) 범위로 수정될 것. 채택값: Forward P/E 14.9x(GuruFocus 기준, 가장 최신 반영)

주 5 (P/S): 펀더멘털(4.81x), 밸류에이션(~11.2x), 리스크(7.7x)로 3개 보고서 간 괴리. 이는 분모(매출)의 기준 기간 차이 때문. FY2025 연간 매출 $7.36B 기준 P/S ~11.2x, LTM(Q3 FY2025~Q2 FY2026) 매출 $8.9B 기준 ~9.2x, 리스크 보고서의 7.7x는 별도 출처(Yahoo Finance) 기준. 채택값: P/S ~11.2x(FY2025 기준) 또는 ~7.7x(LTM+forward blend). Forward 매출 $14.5B(E) 기준 P/S ~5.7x가 가장 실질적

주 6 (기관 보유): 펀더멘털(84.97%, WallStreetZen)과 센티먼트(53.86%, MarketBeat)의 차이는 집계 방법론의 차이. WallStreetZen은 기관+ETF 포함한 넓은 정의, MarketBeat은 13F 보고 기관만 집계. 채택값: 84.97% (넓은 정의, 실질적 유동 주식 관점)

면책 조항: 본 보고서는 투자 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다. 모든 투자 결정은 개인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다. 메모리 반도체 산업의 높은 순환성(cyclicality)을 감안하여 적절한 리스크 관리가 필요합니다.

작성: IWANNAVY LAB | 2026-02-11

지표 스냅샷

포트폴리오 컨텍스트

1. Executive Summary

2. 투자 가설 (Thesis)

Bull Case

Bear Case

3. 사업 구조 및 경쟁력

사업부문별 매출 (Q2 FY2026, 2026-01-29 발표)

NAND 시장 포지셔닝

핵심 경쟁우위

NAND 시장 사이클: 업사이클 초중반

4. 재무 분석

분기별 실적 추이

재무건전성

FCF 및 이익 품질

5. 밸류에이션

DCF vs 멀티플 비교

DCF-멀티플 괴리 분석 (15% 이상 괴리)

시나리오 분석

6. 센티먼트 & 수급

전체 센티먼트: Mixed (단기 Bearish / 중장기 Bullish)

실적 콜 경영진 톤: 확신도 높음 (High Confidence)

센티먼트-펀더멘털 괴리 분석

7. 리스크 매트릭스

리스크 상세

스트레스 테스트

8. 포트폴리오 임팩트

현재 보유 현황 및 비중 적정성

포트폴리오 집중도 이슈

액션 권고

카탈리스트 워치

단기 카탈리스트 (0~6개월)

중장기 카탈리스트 (6개월~)

하방 트리거

모니터링 KPI

최종 투자의견

데이터 교차 검증

4개 보고서 간 핵심 수치 일치 여부

불일치 항목 분석

시나리오 분석

카탈리스트 · 향후 6개월