POET IC Memo | IWANNAVY LAB

주요 지표 스냅샷

구분	지표	수치	비고
밸류에이션	P/E	N/A	적자 기업
	Fwd P/E	N/A	데이터 미제공
	PEG	N/A	데이터 미제공
	P/S (TTM)	~1,173x	사실상 무의미 (매출 ~$0.76M)
	P/S (FY2026E)	~9.8x	컨센서스 $91M 기준
	P/B	N/A	데이터 미제공
	P/FCF	N/A	FCF 음수
수익성	Gross Margin	N/A	매출 규모 미미
	Oper. Margin	N/A	적자 지속
	Profit Margin	N/A	적자 지속
성장성	EPS growth this Y	N/A	적자 기업
	EPS growth next Y	N/A	데이터 미제공
	Revenue growth q/q	+11.2%	Q3 $298K vs Q2 $268K
재무건전성	Debt/Eq	0.11	순현금 기업
	Current Ratio	2.30	양호
	ROE	N/A	적자
	ROI	N/A	적자
수급	Insider Own	~0.4~0.5%	극히 낮음
	Inst Own	~2.0%	극히 낮음
	Short Float	7.95%	업종 평균(12.29%) 대비 양호

포트폴리오 컨텍스트

항목	수치
보유 수량	65주
매입 단가	$6.85
현재가	$5.84
평가 금액	$379.60
평가 손익	-$65.62 (-14.74%)
일간 변동	-$24.05 (-5.96%)
포트폴리오 비중	~0.21%
포트폴리오 총 가치	~$183,900 (E)

POET는 포트폴리오 내 최소 규모의 탐색적(Exploratory) 포지션이다. 동일 광학/포토닉스 테마로 COHR(Coherent, $228, 0.12%)을 1주 보유 중이며, 두 종목 합산 비중은 0.33%에 불과하다. 반도체/광학 섹터 합산 비중(NVDA+AVGO+SNDK+MU+TSM+COHR+POET)은 약 24.4%로, POET의 포트폴리오 리스크 기여도는 미미하다.

투자 요약

항목	내용
투자 의견	보유(Hold) -- 현 포지션 유지, 추가 매수 보류
확신도	하(Low) -- 프리-레버뉴 단계, 양산 실행 가시성 부족
적정 주가	$6.50 (현재 대비 +11.3%)
투자 시계	12~18개월

핵심 투자포인트 (5개)

AI 데이터센터 광인터커넥트 구조적 성장: TAM $20~41B (2025-2030, CAGR 14~15%), 단기 성장률 30~35%. POET의 Optical Interposer 플랫폼은 웨이퍼 레벨 통합 패키징으로 원가/소형화/양산성에서 구조적 우위를 주장한다.
Marvell-Celestial AI 인수로 기술 검증: $3.25~5.5B 규모의 Celestial AI 인수가 POET ELS 모듈의 기술 유효성을 간접 검증. $100B+ 시총 반도체 기업(Marvell) 공급망에 편입되는 전략적 의미가 크다.
풍부한 현금, 그러나 대가는 희석: 2025~2026년 $400M 이상의 에쿼티 조달(추정)로 다년간 운영 자금 확보. 발행주식수가 1년 사이 53~86% 증가했으며 완전 희석 기준 ~260M주에 달한다.
2026년 매출 인플렉션 기대, 실행 리스크 극대: 컨센서스 FY2026E 매출 $91M (현 TTM $0.76M 대비 120배). $5.6M 수주 확보는 긍정적이나 $91M 달성까지의 갭이 거대하다.
기관 참여 극히 저조, 소매 투기 중심: 기관 보유 2.0%, 내부자 0.4~0.5%, 커버리지 애널리스트 2~3명. 주가는 소매 투자자의 AI 테마 센티먼트에 의해 좌우되며, 일평균 변동성 ~9.64%로 S&P 500의 10배.

펀더멘털 요약

POET Technologies는 광전자 집적 솔루션의 프리-레버뉴 상업화 초기 단계 기업이다.

재무 현황

항목	Q3 2025	Q2 2025	FY2024
매출	$298,434	$268,469	$41K (연간)
순손실	-$9.4M	-$17.3M	-$30.2M (Q4 단독)
EPS	-$0.11	-$0.21	-$0.48 (Q4)
R&D 비용	$3.7M	$2.9~3.2M	데이터 미확인
영업CF	-$2.8M	-$7.7M	데이터 미확인

R&D 비용 Q2: 펀더멘털($3.2M) vs 밸류에이션($2.9M) 불일치 -- Q2 실적 발표 문서 기준 정확한 수치는 추가 확인 필요.

사업 구조

핵심 기술: POET Optical Interposer -- 전자/광자 소자를 단일 칩에 웨이퍼 레벨로 통합
제품: 800G Infinity 광엔진 (양산 주문 수주), 1.6T 광수신기 (Semtech 공동개발), ELS 모듈 (Celestial AI향), 3.2T CPO (QCi 공동개발)
고객: Celestial AI(Marvell 인수), Foxconn(FIT), Adtran, Sivers, NTT, Quantum Computing Inc.

이익 품질

항목	등급	비고
매출 품질	F	사실상 매출 없음, NRE 위주
현금흐름 품질	F	FCF 음수 지속
자본 효율	F	ROE/ROIC 산출 불가
재무 건전성	B-	현금 풍부, 단 희석 대가
성장 가시성	C+	$5.6M 수주, 파이프라인 존재

밸류에이션 요약

포워드 P/S 기반 적정가치 (FY2026E 매출 $91M)

P/S 멀티플	내재 시총	내재 주가	비교 기업
5x (보수적)	$455M	$3.45	IPG Photonics 수준
8x (중립)	$728M	$5.53	nLIGHT 수준
10x (기본)	$910M	$6.91	시장 암시 멀티플
15x (낙관)	$1,365M	$10.36	MACOM 수준

시장 암시 멀티플: 현 시총 $892M / FY2026E $91M = P/S 9.8x

DCF 모델 (참고용)

항목	수치
WACC	11.5%
영구 성장률	3.0%
5년 FCF PV 합계	-$1.7M
터미널 밸류 PV	$729M
기업가치 (EV)	~$727M
(+) 순현금	$85M
내재 주가	$6.16~$6.27

DCF 결과는 현재가($5.84) 대비 +5.5~7.4% 상승 여력을 시사하나, FY2026 매출 $91M --> FY2030 $650M이라는 극단적 성장 가정에 의존한다. 터미널 밸류가 전체 EV의 100% 이상을 차지하여 DCF의 신뢰도는 낮다.

최종 가중 평균 적정 주가

방법론	적정 주가	가중치
DCF (Base Case)	$6.27	20%
포워드 P/S (10x)	$6.91	40%
확률 가중 시나리오	$6.48	30%
애널리스트 중간값	$7.30	10%
가중 평균	$6.59	100%

IC 판단: 적정 주가를 $6.50으로 소폭 하향 조정한다. 이유: (1) 1월 $150M 증자에 따른 추가 희석(발행주식수 152.7M)이 밸류에이션 보고서의 131.77M 기준보다 주당 가치를 약 14% 희석시킴, (2) 밸류에이션 모델의 주식수를 152.7M으로 수정하면 DCF 내재 주가는 $5.30~$5.40으로 하락, P/S 10x 기준도 $5.96으로 조정됨. 다만, 1월 증자로 확보한 추가 $150M 현금이 성장 투자 및 M&A에 활용될 경우 기업가치 상승 효과가 있으므로, 이를 반영하여 $6.50으로 설정한다.

센티먼트 요약

지표	평가	상세
전반적 센티먼트	Mixed	소매 Bullish vs 기관/내부자 Bearish
소셜 미디어	Extremely Bullish	Stocktwits 91/100, Reddit 70.6/100
애널리스트	Strong Buy	컨센서스 $7.30 (2~3명, 신뢰도 낮음)
내부자 동향	Bearish	최근 3개월 순매도만 관찰
기관 투자	Bearish	보유 비중 2.0% -- 실적 검증 부재
뉴스 흐름	Neutral~Negative	1월 $150M 증자 충격, Q4 실적 대기
기술적 지표	Neutral	RSI 39~57, 52주 범위 43.5% 위치

센티먼트-펀더멘털 괴리 분석

POET는 센티먼트 선행, 펀더멘털 후행 구조의 전형이다.

소매 vs 기관 괴리: 소매 투자자는 AI 광학 TAM의 폭발적 성장을 기대(테마 투자)하는 반면, 기관은 실적 검증 부재로 참여를 회피 중
내부자 행동 vs 경영진 발언 괴리: CEO는 "2026년 매출 램프 가속화"를 공언하지만, 내부자는 3개월간 순매도만 기록
역발상 기회 여부: 현 단계에서 역발상 매수의 근거는 불충분하다. 기관 참여율이 너무 낮고(2%), 내부자 매도가 지속되는 상황에서 소매 센티먼트만으로는 주가 지지력이 약하다. 다만, 2026 H2 양산 출하가 실현되면 기관 진입의 계기가 될 수 있다.

핵심 리스크

리스크	영향도	확률	시간 프레임
주주 희석	High	High	단기~중기
양산 상용화 지연	High	Medium-High	중기
경쟁 기술 대두	High	Medium	중기~장기
고객 집중	High	Medium	단기~중기
극단적 변동성	High	High	단기

종합 리스크 등급: Very High (매우 높음)

핵심 리스크 1 -- 희석: 완전 희석 기준 주식수(~260M)가 기본 주식수(~152.7M)의 1.7배. 수익성 달성 전까지 1~2회 추가 자금조달 가능성 상존.

핵심 리스크 2 -- 양산 전환: 현 시총 $892M 대비 TTM 매출 $0.76M. FY2026E $91M 달성은 120배 성장을 요구하며, 수율/품질/납기 이슈가 발생할 경우 매출 전환 시점이 2027년 이후로 지연될 수 있다.

핵심 리스크 3 -- 경쟁: Lightmatter ($4.4B 밸류, $850M 자금), Ayar Labs ($1B+, AMD/Intel/NVIDIA 지원)이 훨씬 큰 자금과 고객 기반을 보유. Intel, NVIDIA의 자체 CPO 솔루션 상용화 시 POET의 시장 기회가 축소될 수 있다.

에이전트 간 데이터 불일치 점검

항목	펀더멘털	밸류에이션	리스크	IWANNAVY LAB 판단
발행주식수 (기본)	~90.7M (Q3'25)	131.77M (Q4'25)	152.7M (1월 증자 후)	152.7M 채택 -- 1월 $150M 증자 반영 최신 수치
주식 희석률 YoY	+53%	+86.4%	데이터 미확인	+86.4% 이상 -- 1월 증자까지 포함 시 더 높을 수 있음
완전 희석 주식수	~127M	데이터 미확인	~260M	~260M 채택 -- 워런트/옵션/전환증권 모두 포함 기준
현금 보유	$300~350M (추정)	$92.74M (Q3말 확인)	$300~350M (추정)	Q3말 확인분 $92.7M + 10월 $250M + 1월 $150M 조달 = 추정 $350~400M (운영비 차감 전)
총부채	$41.4M	$7.28M	데이터 미확인	$7.28M -- $41.4M은 총부채(리스 포함 가능), $7.28M은 금융부채 기준으로 추정. 순현금 기업으로 부채 리스크는 낮음
현금 소진 기간	15~22년	~2.1년	데이터 미확인	큰 괴리 존재 -- 펀더멘털은 현 번레이트($1.3M/월) 기준, 밸류에이션은 현 FCF 추세 기준. 양산 확대 시 번레이트가 크게 증가할 것이므로 보수적으로 3~5년 런웨이로 판단
R&D Q2	$3.2M	$2.9M	데이터 미확인	Q2 실적 발표 원문 재확인 필요
고객 리스트	Celestial AI, Foxconn/FIT, Adtran	동일	FOIT, Luxshare, NTT, QCi	Luxshare -- 리스크 보고서에만 등장. 펀더멘털에서 확인되지 않아 출처 검증 필요

시나리오 분석

시나리오	핵심 가정	예상 주가 범위	확률
Bull Case	FY2026 매출 $120M+, 1.6T 대형 고객 추가, P/S 15x	$10.00 ~ $14.00	20%
Base Case	FY2026 매출 $70~$91M, 현 고객 주문 순조, P/S 8~10x	$5.50 ~ $7.50	50%
Bear Case	FY2026 매출 $30M 이하, 양산 지연, 추가 증자, P/S 3~5x	$2.00 ~ $3.50	30%

시나리오별 포트폴리오 임팩트 (65주 기준)

시나리오	중심 주가	포지션 가치	손익	포트폴리오 임팩트
Bull ($12.00)	$12.00	$780	+$335	+0.18%
Base ($6.50)	$6.50	$423	+$43	+0.02%
Bear ($2.75)	$2.75	$179	-$266	-0.14%

확률 가중 적정 주가: (20% x $12.00) + (50% x $6.50) + (30% x $2.75) = $6.48

카탈리스트 워치

단기 (0~6개월)

Q4 2025 실적 발표 (2026-03-26 예상): 매출 증가율, 수주 잔고, 현금 소진율 확인
추가 생산 주문 발표: $5.6M 이후 후속 주문 확보 여부가 주가 재평가의 핵심
Adtran MicroMux Quattro 양산 시작: 2026 중반 예정, 실제 납품 확인
Sivers-POET Light Engine 양산: 2026 하반기 예정

중장기 (6개월~)

800G Infinity 광엔진 대규모 출하: 2026 H2, $5M+ 주문 실현
1.6T 제품 상용화: Semtech 공동 개발, 하이퍼스케일러 채택 여부
CPO(Co-Packaged Optics) 시장 개화: 3.2T CPO 광엔진 (QCi 협업)
말레이시아 생산시설 본격 가동: 연간 100만 유닛 생산 능력
M&A 타겟 가능성: 기술 희소성 + Celestial AI 인수 선례로 인한 전략적 가치

하방 트리거

예고 없는 대규모 유상증자 ($100M+)
핵심 고객(Foxconn, Celestial AI/Marvell) 주문 취소 또는 축소
Intel/NVIDIA 자체 CPO 솔루션 대량 양산 발표
Q4 2025 매출 $300K 미만 정체 -- 양산 전환 지연 확인
경영진(CEO/CTO) 퇴임
감사인 Going Concern 의견 재발행

모니터링 KPI

분기별 매출 ramp-up 속도: Q4'25 $500K+ --> Q1'26 $2M+ --> Q2'26 $10M+ 달성 여부 (FY2026E $91M 경로)
신규 고객/수주 파이프라인: 기존 2~3개 고객 외 하이퍼스케일러 수주 확보 여부, 누적 수주 $20M+ 달성 시점
현금 소진율 및 발행주식수: 분기별 영업CF 추이, 추가 증자 없이 운영 가능한 런웨이 확인, 완전 희석 기준 주식수 변동
기관 투자자 보유 비중: 2.0% --> 5%+ 증가 시 기관 신뢰 회복 신호
내부자 거래 패턴: 순매도 지속 vs 매수 전환 여부

포지션 관리 권고

항목	권고
현재 포지션	유지 (Hold) -- 0.21% 비중은 탐색적 포지션으로 적정
추가 매수 조건	(1) Q4 매출 $1M+ 확인, (2) 추가 증자 없음, (3) 신규 고객 장기 계약 체결
최대 권장 비중	1.0% ($1,840, ~315주) -- 프리-레버뉴 소형주 한도
손절 기준	$4.00 이하 (매입가 대비 -42%) 시 포지션 정리 검토
시간 기반 재평가	Q2 2026 실적 (2026년 6~7월) 시점에 유의미한 매출 전환 미확인 시 포지션 재검토

면책

본 투자위원회 메모는 공개 정보 기반의 분석이며, 투자 권유가 아닙니다. 모든 투자 의사결정은 투자자 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.

상세 보고서 참조

펀더멘털 분석: POET_fundamental_2026-02-11.md
밸류에이션 분석: POET_valuation_2026-02-11.md
센티먼트 분석: POET_sentiment_2026-02-11.md
리스크 평가: POET_risk_2026-02-11.md

POET Technologies Inc (NASDAQ: POET) (POET)

주요 지표 스냅샷

포트폴리오 컨텍스트

투자 요약

핵심 투자포인트 (5개)

펀더멘털 요약

재무 현황

사업 구조

이익 품질

밸류에이션 요약

포워드 P/S 기반 적정가치 (FY2026E 매출 $91M)

DCF 모델 (참고용)

최종 가중 평균 적정 주가

센티먼트 요약

센티먼트-펀더멘털 괴리 분석

핵심 리스크

종합 리스크 등급: Very High (매우 높음)

에이전트 간 데이터 불일치 점검

시나리오 분석

시나리오별 포트폴리오 임팩트 (65주 기준)

카탈리스트 워치

단기 (0~6개월)

중장기 (6개월~)

하방 트리거

모니터링 KPI

포지션 관리 권고

면책

상세 보고서 참조

시나리오 분석

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