OII IC Memo | IWANNAVY LAB

지표 스냅샷

구분	지표	수치
밸류에이션	P/E (TTM)	14.33
	Fwd P/E	17.25 (E)
	PEG	데이터 미확인
	P/S	0.82
	P/B	데이터 미확인
	P/FCF	데이터 미확인
	EV/EBITDA	7.39
수익성	Gross Margin	데이터 미확인
	Oper. Margin	~11.2% (TTM)
	Profit Margin	~8.2% (TTM)
성장성	EPS growth this Y	+58% (E, $2.31 TTM vs FY2024 $1.46)
	EPS growth next Y	데이터 미확인
	Revenue growth q/q	+9.3% (Q3 2025 YoY)
재무건전성	Debt/Eq	0.53
	Current Ratio	1.97
	ROE	28.7%
	ROI	11.7% (ROIC)
수급	Insider Own	2.10%
	Inst Own	93.93%
	Short Float	3.99%

Finviz 기본 CSV에는 Market Cap, P/E, Volume, Price, Change만 포함. 상세 지표는 각 에이전트 보고서(StockAnalysis, GuruFocus, MacroTrends 등)에서 교차 수집.

포트폴리오 컨텍스트

항목	수치
매수일	2026-01-24
보유 주수	73주
매입 단가	$29.08
현재가	$32.77 (-1.18%)
평가금액	$2,392.21
평가손익	+$269.26 (+12.68%)
포트폴리오 비중	~1.3% (총 평가액 ~$185,821 기준)
에너지 섹터 총 비중	~4.6% (OII + BE + GEV)

포트폴리오는 Technology(~70.7%)와 Consumer Discretionary(~21.2%) 중심으로 구성되어 있으며, OII는 전통 에너지 서비스 섹터의 유일한 직접 노출 종목이다. 소형 포지션(1.3%)으로 전체 포트폴리오 리스크에 미치는 영향은 제한적이나, Tech 편중 포트폴리오에 대한 섹터 분산 효과를 제공한다.

투자 요약

항목	판단
투자 의견	보유 (Hold)
확신도	중 (Medium) -- 실적 모멘텀 양호하나, 애널리스트 목표가 괴리와 유가 하방 리스크가 상충
적정 주가	$34 ~ $36 (현재 대비 +4% ~ +10%)
확률 가중 적정가	$35.88 (현재 대비 +9.5%)
투자 시계	6~12개월
현 포지션 권고	보유 유지, Q4 실적(2/18) 확인 후 재평가

핵심 투자포인트 (5개)

심해 ROV 시장 지배력: 세계 최대 Work-class ROV 함대(~250대), 심해 드릴 지원 시장점유율 ~50%. Narrow Moat 확보. ROV 일당 수익 $11,254(+6.4% YoY)로 가격 인상력 입증.
6년 연속 EBITDA 성장 및 턴어라운드 완성: FY2022 ~$240M -> FY2024 $347M -> FY2025E $391~401M. 순현금 전환(현금 $506M > 부채 $486M), ROE 28.7%로 자본효율 극대화.
ADTech 방위산업 다각화 가속: Q3 2025 ADTech +26.9% YoY 성장, 영업이익 +36%. 비에너지 매출 확대를 통한 사이클 방어력 강화 진행 중.
현재가가 애널리스트 목표가를 크게 상회: 컨센서스 목표가 $25~$27 대비 현재가 $32.77은 21~31% 프리미엄. 시장이 과도하게 선반영했을 가능성과 목표가 미갱신 가능성이 공존.
유가 하방 리스크 현실화 우려: EIA 2026년 Brent 전망 $58/bbl, OPEC+ 증산 결정. 유가 $60 이하 지속 시 해양 E&P CapEx 삭감으로 직접 영향. 관세 정책에 따른 비용 증가도 중첩 리스크.

펀더멘털 요약

사업 구조

Oceaneering은 5개 사업부문으로 운영된다. 핵심인 SSR(Subsea Robotics)은 EBITDA 마진 36%의 고수익 부문이며, ADTech(Aerospace & Defense)가 가장 빠른 성장세(+26.9% YoY)를 기록하고 있다.

사업부문	Q3 2025 매출 ($M)	YoY	영업이익률	특징
Subsea Robotics (SSR)	218.8	+1.4%	29.8%	핵심 캐시카우, EBITDA 마진 36%
Manufactured Products	~155 (E)	+9%	~16%	수주잔고 $568M
Offshore Projects (OPG)	171.0	+15.9%	13.9%	멕시코만/서아프리카 활동 증가
IMDS	~72 (E)	-4%	개선	디지털 전환
ADTech	125.9	+26.9%	13.2%	방위산업 다각화 핵심
합계	742.9	+9.3%	11.6%

연간 재무 추이

지표	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025E (TTM)
매출 ($B)	2.07	2.42	2.66	~2.83 (E)
Adj. EBITDA ($M)	~240 (E)	289	347	391~401
영업이익률	~2% (E)	~6% (E)	~9% (E)	11.2%
EPS ($)	~-0.37 (E)	0.97	1.46~2.27 (*)	~2.31 (E)
FCF ($M)	39.8	109	94.5~96.1	110~130
ROE	적자	~15% (E)	~22% (E)	28.7%

(*) 에이전트 간 데이터 불일치: FY2024 EPS에 대해 펀더멘털 보고서는 $1.46, 밸류에이션 보고서는 $2.27을 사용. 밸류에이션의 FY2024 순이익 ~$229M / 101M주 = $2.27이며, 펀더멘털의 $1.46은 CompaniesMarketCap 기준. 밸류에이션 보고서가 Q4 2024를 포함한 Diluted EPS($2.27)를, 펀더멘털 보고서가 연초 보도 기준 수치($1.46)를 각각 참조한 것으로 판단. 공식 FY2024 실적 발표(2025-02-19) 기준 Diluted EPS $2.27이 정확한 수치로 채택한다.

재무건전성

순현금 상태: 현금 $506M > 장기부채 $486M (순현금 ~$20M)
부채 축소 이력: FY2022 $700M -> Q3 2025 $486M (-$214M)
유동성: 현금 $506M + 미사용 리볼빙 $215M = 총 $721M
부채비율(D/E): 0.53 (보수적 레버리지)
유동비율: 1.97 (단기 유동성 충분)

현금흐름 품질 -- 주의점

FY2025E FCF $110~130M, FCF/EBITDA ~30% -- CapEx 부담($130~140M)이 전환율 제한
ERP 시스템 구현 비용($15~20M)은 일회성이며, 완료 후 FCF 개선 여지 존재
FCF Yield ~3.7% -- 동종업계 평균 수준

밸류에이션 요약

DCF 분석 (Base Case)

항목	가정
WACC	10.0%
영구 성장률	2.5%
예측기간 PV	$943M
터미널 밸류 PV	$2,447M
기업가치 (EV)	$3,390M
DCF 내재 주가	$34.44 (+5.1%)

멀티플 분석

방법론	적용 멀티플	내재 주가	현재가 대비
EV/EBITDA (피어 중앙값 8.2x)	EBITDA $405M	$33.75	+3.0%
EV/EBITDA (자사 5Y 중앙값 9.5x)	EBITDA $405M	$39.07	+19.2%
P/E (피어 중앙값 19.1x)	EPS $2.70	$51.57	+57.3%
P/E (업종 평균 17.1x)	EPS $2.70	$46.17	+40.9%

DCF vs 멀티플 정합성 분석: DCF 적정가 $34.44와 EV/EBITDA 피어 중앙값 $33.75는 유사 수준으로 정합성이 높다. 반면 P/E 기반 적정가($46~$52)는 DCF 대비 33~50% 괴리가 존재하며, 이는 OII의 P/E가 피어 대비 25% 할인 거래 중인 현상을 반영한다. P/E 할인의 주요 원인은 (1) 에너지 사이클 리스크 프리미엄, (2) 성장률 둔화(중위 한자릿수) 전망, (3) 에너지 전환 구조적 리스크이다. EV/EBITDA 기반 분석($34~$39)이 현실적 적정가 범위로 판단한다.

시나리오 분석

시나리오	핵심 가정	예상 주가	확률
Bull Case	ADTech 가속, 유가 $80+, ROV 가동률 70%+	$42 ~ $50	25%
Base Case	가이던스 달성, 유가 $70~80	$34 ~ $39	50%
Bear Case	유가 $60 이하, 매출 역성장	$22 ~ $27	25%
확률 가중		$35.88

애널리스트 목표가 vs 당사 적정가 괴리 분석

구분	수치	현재가 대비
애널리스트 컨센서스	$25.00~$26.60	-19% ~ -24%
최고 목표가 (Benchmark)	$34.00	+3.8%
당사 DCF 적정가	$34.44	+5.1%
당사 확률 가중 적정가	$35.88	+9.5%

괴리 원인 분석: 현재가($32.77)가 애널리스트 평균 목표가($25~$27)를 21~31% 상회하는 비정상적 상황이다. 이 괴리의 원인을 다음과 같이 판단한다.

목표가 갱신 지연: 다수 목표가가 2025년 10월~2026년 1월에 설정되었으며, 이후 주가가 52주 저점($15.46)에서 급등(+112%). 목표가가 최근 주가 상승을 반영하지 못하고 있을 가능성이 높다.
보수적 가정: 애널리스트들이 유가 하락($58/bbl EIA 전망)과 해양 사이클 불확실성을 보수적으로 반영한 결과.
시장 선반영: 시장은 Q4 실적 서프라이즈와 FY2026 가이던스 상향을 이미 가격에 반영. 실적이 기대에 미달할 경우 급격한 조정 가능.
당사 판단: 목표가 갱신 지연이 주된 원인이지만, 유가 하방 리스크를 감안하면 현재가 수준에서 상방 여력은 제한적. $34~$36을 적정가 범위로 판단.

센티먼트 요약

종합 센티먼트: Mixed (혼재)

긍정 요인

요인	상세
Q3 실적 서프라이즈	EBITDA $111M, 2015년 Q4 이후 최고치. EPS $0.71 (예상 $0.43 대비 +65%)
FY2026 가이던스 제시	EBITDA $390~440M, 안정적 성장 전망
공매도 비중 낮음	3.99% -- 숏 압력 제한적
로보틱스/방위 다각화 기대감	ADTech +27% 성장, 비에너지 매출 확대

부정 요인

요인	상세
애널리스트 등급 하향	Buy -> Hold (Wall Street Zen, 2/9)
컨센서스 목표가 괴리	$25~$27 vs 현재가 $32.77 (24% 하방)
내부자 대규모 매도	SVP 29,155주 매도($26.35, 1월), 보유 비중 -35.77%
기관 보유 소폭 감소	100.94%(2024.12) -> 97.31%(2025.3)

센티먼트 vs 펀더멘털 괴리 평가

실적(Q3 서프라이즈)은 강력한 펀더멘털 개선을 확인해주지만, 센티먼트 지표(애널리스트 Hold, 내부자 매도, 목표가 하회)는 부정적이다. 이것이 역발상 기회인가?

부분적 역발상 요소: 애널리스트 목표가 갱신 지연은 구조적 괴리이며, 실적 모멘텀이 지속될 경우 목표가 상향 조정이 예상된다.
경고 신호: 내부자 매도는 Rule 10b5-1 계획에 따른 것이지만, SVP의 보유 비중 35% 감소는 강한 매도 신호. 내부자 매도가 $24~$27에서 이루어졌고 현재가는 이를 24~36% 상회 -- 경영진이 적정가를 $25~$27 수준으로 인식했을 가능성.
판단: 순수한 역발상 기회라기보다, 실적 모멘텀과 밸류에이션 부담이 상충하는 "전환기" 구간. Hold가 적절.

핵심 리스크

리스크 매트릭스

우선순위	리스크	영향도	발생확률	시간프레임
1	유가 급락 ($50 이하)	High	High	단기~중기
2	밸류에이션 과열 (52주 고점 부근)	Medium	High	단기
3	2028 Senior Notes 차환	High	Medium	중기
4	미국 관세 정책 (장비/자재 비용)	Medium	High	단기~중기
5	해양 프로젝트 FID 지연	High	Medium	중기

유가 하락 리스크 영향도 분석

유가 하방 리스크는 OII의 최대 위험 요인이다. EIA 전망 기준 2026년 Brent $58/bbl, J.P. Morgan 전망도 동일한 수준이며, OPEC+ 증산 결정과 글로벌 공급 과잉(200만 bpd+)이 하방 압력을 가중시키고 있다.

유가 시나리오	OII EBITDA 영향	예상 주가
WTI $70~80 (안정)	가이던스 달성 ($390~440M)	$34 ~ $39
WTI $55~65 (약세)	$340~370M (-10~15%)	$23 ~ $27
WTI $45~50 (급락)	$300~340M (-20~25%)	$20 ~ $24
WTI $35~40 (최악)	$220~280M (-35~45%)	$12 ~ $17

완화 요인: ADTech 방위산업 매출(Q3 $126M, +27%)이 비에너지 수요로 사이클 방어력 제공. Petrobras $180M 장기 계약, 수주잔고 $854M(Q3 기준)이 단기 매출 가시성 확보.

종합 리스크 등급: Medium-High

재무 리스크: Low-Medium (순현금, 양호한 유동성)
사업 리스크: Medium (다각화 진행 중이나 에너지 의존 높음)
시장 리스크: High (52주 고점, 목표가 괴리, 유가 하방)

에이전트 간 데이터 교차 검증 결과

지표	펀더멘털	밸류에이션	센티먼트	리스크	판정
FY2024 매출	$2.66B	$2,700M	-	-	소폭 차이. 반올림 차이. $2.66B 채택
FY2024 EPS	$1.46	$2.27	-	-	불일치. $2.27 (Diluted, 공식 IR) 채택
FY2024 EBITDA	$347M	$347M	-	-	일치
FY2024 FCF	$96.1M	$94.5M	-	-	소폭 차이 ($1.6M). 양쪽 모두 양호
FY2025E EBITDA 가이던스	$391~401M	$380~430M	$391~401M	$380~430M	펀더멘털/센티먼트는 최종 가이던스($391~401M), 밸류에이션/리스크는 연간 범위($380~430M) 사용
애널리스트 목표가	$25.00	$26.60	$25.00	$25~27	소폭 차이. 출처별 커버리지 애널리스트 수 차이
기관보유 비중	93.9%	-	97.31%	93.93%	기준 시점 차이 (2025.3 vs 최신). Finviz 기준 93.93%
Beta	-	1.24	-	1.25	소폭 차이. 출처 차이에 의한 것으로 실질적 동일

주요 불일치 사항: FY2024 EPS에서 펀더멘털($1.46)과 밸류에이션($2.27) 간 55% 괴리 발견. Oceaneering 공식 FY2024 실적 발표(2025-02-19) 기준 Diluted EPS $2.27이 정확한 수치이며, $1.46은 CompaniesMarketCap의 데이터 오류 또는 조정 EPS 차이로 판단. 이로 인해 펀더멘털 보고서의 FY2024 P/E(~18x)는 실제보다 높게 산출된 반면, 밸류에이션 보고서의 P/E(14.3x, TTM)가 정확하다.

카탈리스트 워치

단기 (0~6개월)

카탈리스트	예상 시기	방향	영향도
Q4 FY2025 실적 발표	2026-02-18	양방향	High
FY2026 가이던스 구체화	2026-02-18	양방향	High
Q4 EBITDA $80~90M 가이던스 달성 여부	2026-02-18	양방향	Medium
애널리스트 목표가 갱신 사이클	2026 Q1	상방	Medium
자사주 매입 프로그램 확대 가능성	2026 H1	상방	Low-Medium

중장기 (6개월~)

카탈리스트	예상 시기	방향	영향도
ADTech 방산 대형 계약 수주	2026 H2	상방	Medium-High
심해 시추 수요 회복 (2026 H2~)	2026 H2	상방	High
Petrobras 신규 프로그램 램프업	2027	상방	Medium
해상풍력/CCS 신시장 진출 실적화	2026~2027	상방	Medium
2028 Senior Notes 차환	2027	양방향	Medium

하방 트리거

트리거	임계치	영향도
WTI 유가 지속 하락	$55/bbl 이하	High
Q4 실적 가이던스 하단 미달	EBITDA < $80M	Medium-High
ROV 가동률 추가 하락	< 60%	Medium
내부자 추가 대량 매도	경영진 집중 매도	Medium
관세 부과에 따른 마진 압축	영업이익률 < 10%	Medium

모니터링 KPI

KPI	현재 수준	경고 임계치	확인 주기
1. Q4/FY2025 EBITDA	Q3: $111M (가이던스: Q4 $80~90M)	< $80M	2026-02-18 확인
2. WTI/Brent 유가	~$60/$63 (E)	WTI < $55	주간
3. SSR ROV 가동률 & 일당 수익	가동률 65%, 일당 $11,254	가동률 < 60%	분기
4. 수주잔고 (Backlog)	$854M (총), MP $568M	< $700M (총)	분기
5. ADTech 매출 성장률	+26.9% YoY (Q3 2025)	정체/감소	분기
6. 순부채/EBITDA	~-0.05x (순현금)	> 1.5x	분기

포지션 관리 권고

시나리오별 대응

시나리오	조건	권고
Q4 실적 서프라이즈 + 유가 안정	EBITDA > $90M, FY2026 가이던스 상향	보유 유지, 비중 확대 검토 (1.5~2.0%)
Q4 가이던스 충족 + 유가 보합	EBITDA $80~90M, 가이던스 유지	현행 유지 (1.3%)
Q4 미달 또는 유가 $55 이하	EBITDA < $80M, 가이던스 하향	부분 이익 실현 (20~30주 매도)
유가 급락 ($50 이하) + 경기 침체	복합 악재	포지션 대폭 축소 (0.5% 이하)

손절 참고 라인: $28.50 (-13%, 매입가 부근)

본 IC 메모는 공개 정보 및 에이전트 분석 결과를 종합한 투자 참고 자료이며, 투자 권유가 아닙니다. 데이터 기준일: 2026-02-11 | Q4 FY2025 실적 미발표 (2026-02-18 예정)

참조 보고서:

펀더멘털: /reports/details/OII_fundamental_2026-02-11.md
밸류에이션: /reports/details/OII_valuation_2026-02-11.md
센티먼트: /reports/details/OII_sentiment_2026-02-11.md
리스크: /reports/details/OII_risk_2026-02-11.md
Finviz: /data/finviz/OII_finviz_2026-02-11.csv

Oceaneering International (OII)

지표 스냅샷

포트폴리오 컨텍스트

투자 요약

핵심 투자포인트 (5개)

펀더멘털 요약

사업 구조

연간 재무 추이

재무건전성

현금흐름 품질 -- 주의점

밸류에이션 요약

DCF 분석 (Base Case)

멀티플 분석

시나리오 분석

애널리스트 목표가 vs 당사 적정가 괴리 분석

센티먼트 요약

긍정 요인

부정 요인

센티먼트 vs 펀더멘털 괴리 평가

핵심 리스크

리스크 매트릭스

유가 하락 리스크 영향도 분석

종합 리스크 등급: Medium-High

에이전트 간 데이터 교차 검증 결과

카탈리스트 워치

단기 (0~6개월)

중장기 (6개월~)

하방 트리거

모니터링 KPI

포지션 관리 권고

시나리오별 대응

시나리오 분석

카탈리스트 · 향후 6개월