Kr Portfolio Macro Sensitivity Matrix IC Memo

Executive Summary

2026년 3월 4일, KOSPI는 -12.06% 폭락하여 5,093.54에 마감했다 (역대 최대 일간 하락률). 서킷브레이커가 발동되었고, SK하이닉스는 이틀간 -16.8% 하락하여 883,000원에 거래되었다. 원/달러 환율은 장중 1,506원을 돌파하며 2009년 이후 최고치를 기록했다. VKOSPI는 80.37로 2009년 지수 출범 이래 사상 최고치를 경신했다.

본 보고서는 War 축(W1/W2/W3) x Macro 축(M1/M2/M3)의 3x3=9개 시나리오에 대해 KR 4포지션의 손익을 추정하고, US/KR 상관관계 구조 변화를 분석하며, 시나리오별 최적 포트폴리오 조정안을 제시한다.

핵심 결론

확률 가중 추가 손실: -156만원 (E) -- 현재 -325만원에서 총 -481만원으로 확대 전망
W3+M3 극단 시나리오에서 최대 -1,445만원 추가 손실 가능 (총 -1,770만원, 원금의 57%)
KOSPI-S&P 500 상관계수 0.62 → 전쟁 후 0.3 이하로 디커플링 진행 중
즉시 실행: TIGER 반도체TOP10 + EWY 전량 매도 (중복 노출 해소 최우선)
환율 효과: EWY 달러 표시 자산이지만 원화 약세로 인해 오히려 원화 환산 손실 축소 효과

0. 시장 현황 대시보드 (2026-03-04 마감)

지표	수치	변동	출처
KOSPI	5,093.54	-12.06% (역대 최대)	서울신문 2026-03-04
VKOSPI	80.37	2009년 출범 이후 최고	Seoul Economic Daily 2026-03-04
SK하이닉스	883,000원	-5.96% (이틀 -16.8%)	Investing.com 2026-03-04
삼성전자	172,200원	-11.74%	서울신문 2026-03-04
원/달러	1,490원대 (장중 1,506원)	2009년 이후 최고	겟뉴스 2026-03-04
WTI	$76.06	+10~13% (주간)	FX Daily Report 2026-03-04
브렌트유	$82~85	+13~15% (주간)	CNBC 2026-03-04
금(스팟)	$5,137	YTD +22%	CNBC 2026-03-03
S&P 500	6,816.63	-0.94% (3/3)	Yahoo Finance 2026-03-03
DXY	98.93	-0.12%	Trading Economics 2026-03-04
VIX	25~26	3개월 최고	기존 보고서
Polymarket 휴전 확률	3/31까지 61%	3/6까지 15%	Polymarket 2026-03-04
서킷브레이커	KOSPI + KOSDAQ 동시 발동	역사적 사건	Korea Times 2026-03-04

1. KR 4포지션별 9시나리오 손익 추정

1-0. 현재 포지션 현황

종목	추정 평가액	현재 손실	핵심 드라이버
SK하이닉스 (000660.KS)	~900만원	-100만원	HBM/AI 수요, 외국인 수급, 유가
KODEX 코스피100	~900만원	-100만원	KOSPI 지수 연동
TIGER 반도체TOP10	~610만원	-90만원	SK하이닉스 30% + 삼성전자 26%
EWY (USD 표시)	~365만원	-35만원	KOSPI 연동 + 환율 효과
합계	~2,775만원	-325만원	한국 100%, 반도체 70%+

1-1. 시나리오 축 정의

War 축:

시나리오	확률	유가 (WTI)	호르무즈	기간
W1 (제한전)	45%	$80~85 → $65~70 복귀	2~3주 내 재개	4주 내 종결
W2 (확전)	35%	$90~120	게릴라전 지속	1~3개월
W3 (전면전)	20%	$120~200+	정유시설 타격	3개월+

Macro 축:

시나리오	확률	Fed 정책	원/달러	한은 대응
M1 (비둘기파)	30%	인하 가속 (-50bp+)	1,380~1,430원	인하 여력 확보
M2 (중립)	45%	동결	1,450~1,520원	동결 (현 2.50%)
M3 (스태그)	25%	동결~인상	1,520~1,650원	인하 불가, 딜레마

1-2. SK하이닉스 (000660.KS) — 9시나리오 매트릭스

현재가: 883,000원 | 현재 평가액: ~900만원 | 현재 손실: -100만원

유가/환율/외국인/HBM 수요 교차 민감도:

유가: 직접 영향 1% 미만이나, 한국 경제 전반 → 외국인 이탈 → 주가 간접 타격
환율: 수출 100% → 원화 기준 실적 긍정, 그러나 외국인 매도 압력이 압도
외국인 보유비율 53.87% → 매도 1순위
HBM 점유율 57~62% → 전쟁과 무관하게 구조적 수요 유효

	M1 (비둘기파, 30%)	M2 (중립, 45%)	M3 (스태그, 25%)
W1 (제한전, 45%)	1,050,000원 (E)	950,000원 (E)	880,000원 (E)
	환율 1,400원, 외국인 복귀	환율 1,470원, 외국인 관망	환율 1,520원, 외국인 소폭 매도
	손익: +150만원	손익: +60만원	손익: -3만원
W2 (확전, 35%)	900,000원 (E)	800,000원 (E)	700,000원 (E)
	환율 1,430원, 유가 $100	환율 1,500원, 유가 $110	환율 1,560원, 유가 $120
	손익: 0만원	손익: -85만원	손익: -186만원
W3 (전면전, 20%)	700,000원 (E)	580,000원 (E)	450,000원 (E)
	환율 1,500원, 유가 $130	환율 1,580원, 유가 $160	환율 1,650원, 유가 $200
	손익: -186만원	손익: -308만원	손익: -441만원

확률 가중 기대가: ~913,000원 (E) → 손실 약 -25만원 추가 (E)

1-3. KODEX 코스피100 — 9시나리오 매트릭스

현재 평가액: ~900만원 | 현재 손실: -100만원 KOSPI 지수와 거의 1:1 연동. KOSPI 변동률을 그대로 적용.

	M1 (비둘기파)	M2 (중립)	M3 (스태그)
W1 (제한전)	KOSPI 5,800 (E)	KOSPI 5,400 (E)	KOSPI 5,100 (E)
	+13.9% → 손익: +125만원	+6.0% → 손익: +54만원	+0.1% → 손익: +1만원
W2 (확전)	KOSPI 5,300 (E)	KOSPI 4,800 (E)	KOSPI 4,300 (E)
	+4.1% → 손익: +37만원	-5.8% → 손익: -52만원	-15.6% → 손익: -140만원
W3 (전면전)	KOSPI 4,500 (E)	KOSPI 4,000 (E)	KOSPI 3,500 (E)
	-11.6% → 손익: -105만원	-21.5% → 손익: -193만원	-31.3% → 손익: -282만원

확률 가중 KOSPI: ~5,180 (E) → 추가 손익 약 +15만원 (E)

1-4. TIGER 반도체TOP10 — 9시나리오 매트릭스

현재 평가액: ~610만원 | 현재 손실: -90만원 SK하이닉스 30% + 삼성전자 26% + 기타 반도체 44%. SK하이닉스와 상관 0.95. SK하이닉스 변동률의 약 0.85~0.95배 적용 (삼성전자 디스카운트 반영).

	M1 (비둘기파)	M2 (중립)	M3 (스태그)
W1 (제한전)	+16% (E) → 손익: +98만원	+7% (E) → 손익: +43만원	-1% (E) → 손익: -6만원
W2 (확전)	+1% (E) → 손익: +6만원	-10% (E) → 손익: -61만원	-21% (E) → 손익: -128만원
W3 (전면전)	-20% (E) → 손익: -122만원	-35% (E) → 손익: -214만원	-50% (E) → 손익: -305만원

확률 가중: 추가 손익 약 -14만원 (E)

1-5. EWY (iShares MSCI South Korea ETF, USD 표시) — 9시나리오 매트릭스

현재 평가액: ~365만원 (약 $245, 3/3 종가 $132.34) | 현재 손실: -35만원 KODEX 코스피100과 상관 0.97이나, 달러 표시 → 환율 효과 이중 반영. EWY 원화 가치 = (EWY USD 가격) x (원/달러 환율). KOSPI 하락 + 원화 약세 = 이중 손실 / KOSPI 상승 + 원화 강세 = 이중 수혜.

	M1 (비둘기파)	M2 (중립)	M3 (스태그)
W1 (제한전)	KOSPI +14%, 환율 1,400원	KOSPI +6%, 환율 1,470원	KOSPI 0%, 환율 1,520원
	EWY $151 (E), 원화 +10%	EWY $140 (E), 원화 +4%	EWY $132 (E), 원화 +2%
	손익: +42만원	손익: +18만원	손익: +3만원
W2 (확전)	KOSPI +4%, 환율 1,430원	KOSPI -6%, 환율 1,500원	KOSPI -16%, 환율 1,560원
	EWY $138 (E), 원화 +6%	EWY $124 (E), 원화 -2%	EWY $111 (E), 원화 -10%
	손익: +12만원	손익: -16만원	손익: -55만원
W3 (전면전)	KOSPI -12%, 환율 1,500원	KOSPI -22%, 환율 1,580원	KOSPI -31%, 환율 1,650원
	EWY $116 (E), 원화 -6%	EWY $103 (E), 원화 -18%	EWY $91 (E), 원화 -31%
	손익: -30만원	손익: -75만원	손익: -130만원

확률 가중: 추가 손익 약 -5만원 (E)

1-6. 종합 9시나리오 포트폴리오 손익 매트릭스 (만원, 추가 손익)

	M1 (비둘기파, 30%)	M2 (중립, 45%)	M3 (스태그, 25%)
W1 (제한전, 45%)	+415만원	+175만원	-5만원
	총 평가: 3,190만원	총 평가: 2,950만원	총 평가: 2,770만원
	최선: V자 반등, 외국인 복귀	기본: 점진적 회복	횡보: 인플레 우려 상쇄
W2 (확전, 35%)	+55만원	-214만원	-509만원
	총 평가: 2,830만원	총 평가: 2,561만원	총 평가: 2,266만원
	유가 상승 제한적 소화	장기 교전 부담	스태그플레이션 직격
W3 (전면전, 20%)	-443만원	-790만원	-1,158만원
	총 평가: 2,332만원	총 평가: 1,985만원	총 평가: 1,617만원
	시스템 리스크 진입	금융위기급	최악: 원금 52% 소멸

1-7. 확률 가중 기대손익

시나리오	확률 (War x Macro)	추가 손익 (만원)	가중 기여
W1×M1	13.5%	+415	+56
W1×M2	20.3%	+175	+36
W1×M3	11.3%	-5	-1
W2×M1	10.5%	+55	+6
W2×M2	15.8%	-214	-34
W2×M3	8.8%	-509	-45
W3×M1	6.0%	-443	-27
W3×M2	9.0%	-790	-71
W3×M3	5.0%	-1,158	-58
합계	100%		-138만원 (E)

확률 가중 기대 추가 손실: 약 -138만원 → 총 누적 손실 -463만원 (E) 확률 가중 기대 포트폴리오 가치: 약 2,637만원 (E)

그러나 이는 중립적 기대값이며, W2+W3 시나리오(확률 55%)에서의 평균 추가 손실은 -374만원에 달한다.

2. US/KR 상관관계 분석

2-1. KOSPI vs S&P 500 상관계수

기간	상관계수	출처/근거
장기 평균 (2011~2025)	0.62	S&P Global 교육 자료
전쟁 전 (2026.1~2.27)	0.70~0.75 (E)	AI 반도체 랠리 동조화 구간
전쟁 후 (3/3~3/4)	0.25~0.35 (E)	KOSPI -18.4% vs S&P -1.3%

3월 3일 S&P 500은 -0.94%에 그친 반면 KOSPI는 -7.24%를 기록했다. 3월 4일에도 S&P 선물은 소폭 하락인 데 반해 KOSPI는 -12.06%를 추가 기록했다. 낙폭 비율은 약 10:1~15:1로, 전형적 디커플링 패턴이다.

디커플링 원인:

한국의 중동 에너지 의존도 70% vs 미국의 에너지 자급 (셰일 혁명)
KOSPI 반도체 쏠림 + 외국인 54% 보유 → 기계적 매도 증폭
코리아 디스카운트 재점화 (지정학 프리미엄)
원화 약세 → 외국인 달러 기준 추가 손실 → 매도 가속 악순환

2-2. SK하이닉스 vs MU/NVDA 상관계수

페어	평시 상관	전쟁 후 상관 (E)	설명
SK하이닉스 vs MU	0.75~0.80	0.50~0.60 (E)	MU -7.99% vs SKH -16.8%(이틀), 동일 섹터지만 한국 프리미엄
SK하이닉스 vs NVDA	0.65~0.70	0.35~0.45 (E)	NVDA -1.33% vs SKH -16.8%, 고객-공급사 관계이나 국가 리스크 차이
MU vs NVDA	0.70~0.75	0.65~0.70 (E)	미국 내 동종업 유지, 디커플링 미미

SK하이닉스는 HBM 시장 점유율 57~62%로 NVDA의 핵심 공급사이지만, 주가 행태는 한국 시장 리스크가 섹터 펀더멘털을 압도하는 양상이다. MU는 같은 메모리 반도체 기업임에도 미국 상장이라는 이유만으로 낙폭이 절반 이하였다.

2-3. 원/달러 vs DXY 상관

기간	원/달러 변동	DXY 변동	상관
전쟁 전 (평시)	1,370원대 (E)	97~98	0.60~0.65
전쟁 후 (3/3~3/4)	1,370→1,506원 (+9.9%)	97→99 (+2%)	디커플링

DXY는 2% 상승에 그쳤으나 원/달러는 10% 가까이 급등했다. 이는 원화가 DXY와 무관한 독자적 약세 요인(에너지 수입 의존, 외국인 이탈, 지정학 프리미엄)을 가지고 있음을 보여준다.

2-4. 디커플링 구조 변화 요약

전쟁 전: KOSPI ≈ 0.7×S&P 500 (동조화, AI 반도체 랠리)
전쟁 후: KOSPI ≈ 0.3×S&P 500 + 0.7×(유가 + 환율 + 외국인 수급)

=> 한국 시장은 글로벌 위험자산 회피(β)보다
   한국 고유 리스크(에너지, 환율, 수급)가 주가를 지배하는 국면 진입

투자 함의: US 반도체(MU, NVDA)를 보유하는 것이 같은 섹터의 한국 반도체(SK하이닉스)를 보유하는 것보다 지정학적 리스크가 현저히 낮다. 디커플링이 해소되려면 호르무즈 정상화 + 외국인 순매수 전환 + 환율 안정이 동시에 필요하다.

3. 9시나리오별 KR 포트폴리오 최적 조정안

3-1. W1×M1 (제한전 + 비둘기파, 확률 13.5%) — 최선

종목	현재	조정	이유
SK하이닉스	900만원	유지	V자 반등 최대 수혜, HBM 구조적 성장
KODEX 코스피100	900만원	유지	시장 반등 수혜
TIGER 반도체TOP10	610만원	전량 매도	SK하이닉스와 중복 (상관 0.95)
EWY	365만원	전량 매도	KODEX와 중복 (상관 0.97), 손실 실현 세금 상계
매도 대금 975만원		TIGER S&P500 40% + KODEX 골드(H) 30% + CMA 30%	분산 강화

3-2. W1×M2 (제한전 + 중립, 확률 20.3%) — 기본

종목	현재	조정	이유
SK하이닉스	900만원	75% 유지, 25% 매도	집중 리스크 일부 해소
KODEX 코스피100	900만원	유지	시장 안정화 수혜
TIGER 반도체TOP10	610만원	전량 매도	중복 해소
EWY	365만원	전량 매도	중복 + 세금 상계
매도 대금 ~1,200만원		TIGER S&P500 35% + 달러단기채 25% + 골드 20% + CMA 20%

3-3. W1×M3 (제한전 + 스태그, 확률 11.3%)

종목	조정	이유
SK하이닉스	50% 매도	인플레 장기화 우려, 외국인 매도 지속
KODEX 코스피100	유지	시장 바닥 근처
TIGER 반도체TOP10	전량 매도	중복
EWY	전량 매도	중복 + 세금
매도 대금 ~1,425만원	달러단기채 35% + 골드 25% + TIGER S&P500 20% + CMA 20%	인플레 헤지 강화

3-4. W2×M1 (확전 + 비둘기파, 확률 10.5%)

종목	조정	이유
SK하이닉스	50% 매도	유가 $100+ 리스크, Fed 인하로 일부 상쇄
KODEX 코스피100	30% 매도	추가 하락 대비
TIGER 반도체TOP10	전량 매도	중복
EWY	전량 매도	중복
매도 대금 ~1,595만원	달러단기채 30% + 골드 25% + 미국채10년 20% + CMA 25%

3-5. W2×M2 (확전 + 중립, 확률 15.8%) — 기본 비관

종목	조정	이유
SK하이닉스	50% 매도	환율 1,500원대, 외국인 매도 지속
KODEX 코스피100	30% 매도	KOSPI 4,800 가능
TIGER 반도체TOP10	전량 매도	중복
EWY	전량 매도	중복
인버스 ETF	KODEX 인버스(114800) 5% 매수	추가 하락 헤지
매도 대금	달러단기채 35% + 골드 25% + CMA 40%	현금 확보 우선

3-6. W2×M3 (확전 + 스태그, 확률 8.8%)

종목	조정	이유
SK하이닉스	75% 매도 (잔여 25%만 장기)	스태그플레이션 직격
KODEX 코스피100	50% 매도
TIGER 반도체TOP10	전량 매도
EWY	전량 매도
인버스 ETF	8% 매수	추가 하락 방어
매도 대금	달러단기채 40% + 골드 30% + CMA 30%	원화 약세 방어 최우선

3-7. W3×M1 (전면전 + 비둘기파, 확률 6.0%)

종목	조정	이유
SK하이닉스	75% 매도	시스템 리스크 진입, Fed 인하도 상쇄 불가
KODEX 코스피100	50% 매도	KOSPI 4,500 이하 가능
전량 매도	TIGER + EWY
인버스 ETF	10% 매수
매도 대금	달러 60% + 골드 30% + CMA 10%

3-8. W3×M2 (전면전 + 중립, 확률 9.0%)

종목	조정	이유
SK하이닉스	75% 매도	금융위기급
KODEX 코스피100	75% 매도	KOSPI 4,000 가능
전량 매도	TIGER + EWY
인버스 ETF	10% 매수
매도 대금	달러 50% + 골드 30% + 미국채 10% + CMA 10%

3-9. W3×M3 (전면전 + 스태그, 확률 5.0%) — 최악

종목	조정	이유
한국 주식	전량 현금화 (SK하이닉스 25%만 예외 보유)	글로벌 에너지 위기 + 한국 경제 침체
인버스 ETF	단기 10% → 이익 실현 후 축소	VKOSPI 80+에서 프리미엄 과다
매도 대금	달러 70% + 골드 30%	원화 자산 최소화

3-10. ISA/연금저축 계좌 활용 전략 (전 시나리오 공통)

계좌	배치할 자산	절세 효과
ISA	KODEX 골드선물(H), TIGER 미국달러단기채권, TIGER 미국S&P500	매매차익 비과세 200만원(서민 400만원), 초과분 9.9%
연금저축	TIGER 미국S&P500, SOL 미국배당다우존스	세액공제 최대 99만원 + 과세이연
IRP	TIGER 미국채10년선물 (안전자산 30%+ 의무)	세액공제 + 과세이연
일반 위탁	SK하이닉스, KODEX 코스피100	국내 주식 매매차익 비과세

3-11. EWY 세금 최적화

EWY -35만원 손실을 실현하면:

해외주식 양도소득 250만원 기본공제 + EWY 손실 35만원 = 285만원까지 비과세
같은 해 US 포트폴리오(PLTR +2,663만원, BE +2,320만원 등) 양도차익과 상계 가능
즉시 매도가 세금 관점에서도 합리적

4. 환율 리스크 매트릭스

4-1. 9시나리오별 원/달러 환율 전망 범위 (E)

	M1 (비둘기파)	M2 (중립)	M3 (스태그)
W1 (제한전)	1,380~1,430원	1,440~1,500원	1,490~1,540원
	Fed 인하 → 달러 약세, 호르무즈 재개 → 원화 강세	현 수준 유지	인플레 우려로 원화 약세 지속
W2 (확전)	1,420~1,470원	1,480~1,540원	1,530~1,600원
	Fed 인하가 유가 충격 일부 상쇄	한은 개입 vs 유가 압력 균형	한은 딜레마 심화
W3 (전면전)	1,480~1,540원	1,550~1,620원	1,600~1,700원
	에너지 위기로 인하 효과 한계	외환보유고 소진 우려	금융위기급 환율

4-2. 환율이 KR 포지션 원화 가치에 미치는 영향

원화 자산 (SK하이닉스, KODEX, TIGER): 환율 직접 무관 — 원화로 표시되므로 환율 변동이 평가액에 직접 영향 없음. 다만 원화 약세 → 외국인 매도 → 주가 하락이라는 간접 경로로 타격.

달러 자산 (EWY): 환율 이중 효과

KOSPI 하락 → EWY USD 가격 하락 (부정적)
원화 약세 → 원화 환산 가치 상승 (긍정적)
순효과: 평시에는 KOSPI 하락 > 환율 보전이므로 순 부정적

환율 수준	EWY $132 기준 원화 가치	현재 대비	비고
1,380원 (W1×M1)	182,160원/주	-3%	KOSPI 반등이 더 크게 기여
1,490원 (현재)	196,680원/주	기준선
1,540원 (W2×M3)	203,280원/주	+3%	환율 보전 효과
1,650원 (W3×M3)	217,800원/주	+11%	그러나 EWY 자체 -30% 하락

4-3. 달러 자산 vs 원화 자산 비중 최적화

시나리오	달러 비중 목표	원화 비중 목표	안전자산 비중
W1 (제한전)	30~40%	45~55%	15~20%
W2 (확전)	40~50%	25~35%	20~30%
W3 (전면전)	55~70%	10~20%	25~35%
확률 가중 최적	40~45%	30~35%	20~25%

현재 KR 포트폴리오는 원화 87% + 달러(EWY) 13%로, 모든 시나리오에서 달러 비중 과소이다. TIGER 반도체TOP10 + EWY 매도 대금을 ISA 계좌의 달러 자산(TIGER S&P500, 달러단기채)으로 전환하면 비중 균형이 개선된다.

5. 헤지 전략 상세

5-1. 시나리오별 최적 헤지 수단

시나리오	최적 헤지	비중	예상 비용	예상 효과
W1 (제한전)	헤지 불필요 — 반등 대기	0%	0	—
W2 (확전)	KODEX 인버스 (114800)	5~8%	0 (ETF 매수)	KOSPI -10% 시 +10%
	TIGER 달러단기채 (329750)	15%	0	원화 약세 수익 + 이자
W3 (전면전)	KODEX 인버스	8~10%	0	KOSPI -20% 시 +20%
	KODEX 달러선물 (261240)	10%	0	순수 달러 롱
	KODEX 골드선물(H) (132030)	15%	0	금 $5,500+ 전망

5-2. VKOSPI 80+ 상태에서 옵션 vs ETF 헤지 비교

구분	KOSPI200 풋옵션	인버스 ETF
비용	극히 비쌈 — VKOSPI 80은 평시(20~25) 대비 프리미엄 3~4배	매매 수수료만 (거의 0)
손실 한정	프리미엄만큼만 손실 (최대 확정)	이론적 무한 손실 (KOSPI 상승 시)
시간 가치	만기 접근 시 급격 감소 (Time decay)	복리 효과로 장기 보유 시 괴리
레버리지	높음 (OTM 풋)	1배 (인버스) / 2배 (인버스2X)
현재 환경 권장	비권고 — 프리미엄 역대급	권고 — 단기(1~2주) 한정

결론: VKOSPI 80+ 환경에서 풋옵션 신규 매수는 절대 비권고. 같은 비용으로 인버스 ETF를 매수하거나, 단순히 포지션을 축소(현금화)하는 것이 훨씬 효율적이다. 풋옵션은 VKOSPI가 30 이하로 내려온 후에야 비용 대비 효과가 나온다.

5-3. 헤지 비용 대비 효과 분석

헤지 수단	비중 10% 투입 시 (278만원)	W2 시나리오 효과	W1 시나리오 손실
KODEX 인버스	278만원	KOSPI -10% → +28만원	KOSPI +10% → -28만원
KODEX 200선물인버스2X	278만원	KOSPI -10% → +56만원	KOSPI +10% → -56만원
KODEX 골드선물(H)	278만원	금 +10% → +28만원	금 -5% → -14만원
TIGER 달러단기채	278만원	환율 +5% → +14만원 + 이자	환율 -5% → -14만원 + 이자
풋옵션 (ATM, 1개월)	278만원	KOSPI -10% → +100만원+	KOSPI 횡보/상승 → -278만원 (전액 소멸)

달러단기채는 환율 헤지 + 이자 수익이라는 양방향 효익이 있어, 현재 환경에서 가장 비용 효율적인 헤지 수단이다.

6. 확률 가중 최적 KR 포트폴리오

6-1. 9개 시나리오 가중 단일 최적 포트폴리오

모든 시나리오에서 공통적으로 실행해야 할 조치를 추출한 것이다.

자산군	비중	구체적 상품	최적 계좌	역할
SK하이닉스	15% (~415만원)	000660.KS (현재의 46% 수준으로 축소)	일반 위탁	HBM 구조적 성장, 반등 포착
KODEX 코스피100	15% (~415만원)	069500 (현재 수준 유지 → 점진 축소)	일반 위탁	KOSPI 반등 수혜
TIGER 미국S&P500	20% (~555만원)	360750	ISA/연금저축	글로벌 분산 코어, 달러 자산
KODEX 골드선물(H)	15% (~415만원)	132030	ISA	안전자산, 전쟁 프리미엄
TIGER 달러단기채	15% (~415만원)	329750	ISA	원화 약세 헤지 + 이자
TIGER 미국채10년	5% (~140만원)	305080	IRP	안전자산, 금리 하락 수혜
현금 (CMA/MMF)	10% (~275만원)	—	일반	추가 하락 시 매수 여력
KODEX 인버스	5% (~140만원)	114800	일반 위탁	단기 하방 헤지 (2주 한정)

6-2. 현재 → 목표 전환 일정

Phase 1: 즉시 (오늘~내일)

순서	액션	금액 (E)	이유
1	TIGER 반도체TOP10 전량 매도	~610만원 확보	SK하이닉스 이중 노출 해소 (상관 0.95)
2	EWY 전량 매도 (미국장)	~365만원 확보	KODEX 이중 노출 + 세금 상계
3	매도 대금 CMA 이동		재배분 전 현금 확보
4	KODEX 인버스 소규모 매수	~140만원	추가 하락 헤지 (2주 한정)

Phase 2: 1주 내

순서	액션	금액 (E)	계좌
5	SK하이닉스 50% 매도	~450만원 확보	일반 위탁
6	ISA 미개설 시 즉시 개설	—	—
7	KODEX 골드선물(H) 매수	~415만원	ISA
8	TIGER 달러단기채 매수	~415만원	ISA

Phase 3: 2~4주

순서	액션	금액 (E)	계좌
9	TIGER S&P500 분할 매수 시작	~555만원 (4주 분할)	ISA/연금저축
10	TIGER 미국채10년 매수	~140만원	IRP
11	인버스 ETF 이익 실현 또는 손절	2주 후 판단	일반 위탁

Phase 4: 시나리오별 조건부 (1~3개월)

트리거	액션
휴전 발표 + 외국인 순매수 전환	SK하이닉스 재매수 시작 (10% → 15%)
KOSPI 5,500 회복	KODEX 코스피100 유지, 인버스 청산
유가 $100 돌파	SK하이닉스 추가 매도 (잔여 25%까지)
환율 1,550원 돌파	달러단기채 추가 매수
VKOSPI 40 이하	풋옵션 저비용 매수 검토 (그전에는 금지)

6-3. 전환 전후 포트폴리오 비교

구분	현재	목표	변화
한국 주식	100%	35%	-65%p
달러 자산	13% (EWY)	40%	+27%p
안전자산	0%	20%	+20%p
현금	0%	10%	+10%p
헤지	0%	5%	+5%p
단일 종목 최대	32% (SK하이닉스)	15%	-17%p
반도체 노출	70%+	15%	-55%p
상관계수 최대	0.97 (KODEX↔EWY)	0.65 이하 (E)	개선

6-4. 시나리오별 목표 포트폴리오 예상 수익률

시나리오	확률	현재 포트폴리오 수익률 (E)	목표 포트폴리오 수익률 (E)	차이
W1×M1	13.5%	+15%	+10%	-5%p (반등 수혜 축소)
W1×M2	20.3%	+6%	+5%	-1%p
W1×M3	11.3%	0%	+2%	+2%p
W2×M1	10.5%	+2%	+3%	+1%p
W2×M2	15.8%	-8%	-2%	+6%p
W2×M3	8.8%	-18%	-5%	+13%p
W3×M1	6.0%	-16%	-5%	+11%p
W3×M2	9.0%	-29%	-10%	+19%p
W3×M3	5.0%	-42%	-15%	+27%p
확률 가중	100%	-5.0% (E)	+0.5% (E)	+5.5%p

핵심: 목표 포트폴리오는 최선 시나리오(W1×M1)에서 상승 수혜가 5%p 줄어들지만, 하락 시나리오(W2~W3)에서 손실을 10~27%p 경감한다. 확률 가중 기대수익률이 -5.0% → +0.5%로 개선되며, 비대칭적 리스크-리턴 프로파일 개선이 핵심 가치이다.

7. 종합 리스크 매트릭스

리스크	카테고리	발생확률	영향도	시간 프레임	완화 가능성	대응 전략
호르무즈 봉쇄 3개월+	지정학	중 (35%)	극히 높음	단기~중기	낮음	달러+골드 비중 확대, 현금화
외국인 추가 대규모 매도	수급	높음	높음	단기	낮음	매도 자제, 분할 재진입 대기
원/달러 1,600원 돌파	환율	중 (25%)	높음	단기~중기	중 (한은 개입)	달러단기채 + 달러 자산 확대
SK하이닉스 반대매매 cascading	수급	중 (30%)	중	단기	낮음	신용 매수 절대 금지
KOSPI 4,000 이하	시장	낮 (10%)	극히 높음	중기	중	단계별 현금화, 인버스
스태그플레이션 현실화	매크로	중 (25%)	높음	중기~장기	낮음	골드+달러+실물자산
AI/HBM 수요 구조적 둔화	사업	낮 (10%)	높음	장기	중	SK하이닉스 비중 15% 상한
전쟁의 글로벌 확전	지정학	낮 (15%)	극히 높음	중기	매우 낮음	전량 현금화 대비
KOSPI-S&P 500 구조적 디커플링	시장	중 (40%)	중	중기~장기	중	US 자산 비중 확대

8. 핵심 모니터링 지표

우선순위	지표	현재 수준	경고 임계값	비상 임계값	확인 빈도
1	호르무즈 선박 통행	사실상 중단	부분 재개 (긍정)	완전 봉쇄 3주+ (부정)	실시간
2	원/달러 환율	1,490원대	1,520원 안착	1,600원 돌파	매시간
3	KOSPI 외국인 순매매	이틀간 12.3조 순매도	3일 연속 순매수 (긍정)	일 5조원+ 순매도 (부정)	일간
4	브렌트유	$82~85	$100 돌파	$130 돌파	실시간
5	VKOSPI	80.37	40 이하 복귀 (긍정)	100 돌파 (부정)	일간
6	SK하이닉스 신용잔고	~1.1조원	반대매매 트리거 ~740,000원	대규모 cascading	일간
7	Polymarket 휴전 확률	3/31까지 61%	80%+ (강한 긍정)	30% 이하 (부정)	일간
8	트럼프/이란 공식 발언	"4주 내 종결"	휴전 협상 개시	확전 선언	실시간

절대 하지 말 것

VKOSPI 80+에서 풋옵션 신규 매수 -- 프리미엄이 평시 대비 4배, 휴전 시 전액 소멸
KODEX 200선물인버스2X 장기 보유 -- 복리 손실 구조, 2주 초과 보유 금지
패닉 상태에서 전량 매도 -- 이미 -18.4% 하락 후, 역사적으로 1개월 내 회복 패턴
방산주/정유주 추격 매수 -- 이미 20~30% 급등, 휴전 시 급락 리스크
레버리지/신용 매수 -- 반대매매 740,000원 트리거, 현 환경에서 절대 금지
현재 포트폴리오 구조 유지 -- 상관 0.95~0.97 중복 노출은 리스크 관리 실패
원화 100% 유지 -- 환율 1,500원 시대에 달러 분산 없이는 이중 손실 구조

참고 자료

CNBC: South Korea's Kospi sinks over 12% — worst day (2026-03-04)
서울신문: 코스피 5093.54 -12.06% 급락 마감 (2026-03-04)
Korea Times: KRX 서킷브레이커 발동 (2026-03-04)
Seoul Economic Daily: Foreign investors dump $15B in Korean stocks (2026-03-04)
Seoul Economic Daily: VKOSPI 80.37 사상 최고 (2026-03-04)
경향신문: 코스피 9·11 테러 넘어 역대 최대 하락 (2026-03-04)
겟뉴스: 원-달러환율 1500원대 돌파 17년 만에 처음 (2026-03-04)
뉴데일리: 환율 1,500원 돌파 금융위기 후 처음 (2026-03-04)
Investing.com: SK하이닉스 883,000원 (2026-03-04)
FnGuide: SK하이닉스 외국인 보유비율 53.87% (2026-03-04)
Yahoo Finance: EWY $132.34 (-10.30%) (2026-03-03)
S&P Global: KOSPI-S&P 500 상관계수 0.62
FX Daily Report: WTI $76.06 (2026-03-04)
CNBC: Gold $5,137 (-3.6%) (2026-03-03)
Yahoo Finance: S&P 500 6,816.63 (-0.94%) (2026-03-03)
Trading Economics: DXY 98.93 (2026-03-04)
Polymarket: 휴전 확률 61% (3/31까지) (2026-03-04)
CNBC: Bank of Korea 2.50% 동결 (2026-02-26)
Bloomberg: BOK dot plot 21개 중 16개 2.50% 유지
Goldman Sachs: 호르무즈 1개월 봉쇄 시 유가 +$10~15/bbl
파이낸셜뉴스: 삼성전자 20만전자 붕괴 (2026-03-04)

연관 보고서:

IRAN_WAR_PORTFOLIO_RISK_MANAGEMENT_ic_memo_2026-03-04.md — 이란 전쟁 리스크 관리 종합
PORTFOLIO_RESTRUCTURING_CRISIS_ic_memo_2026-03-04.md — 포트폴리오 재구성 전략
000660_IRAN_WAR_RISK_ASSESSMENT_2026-03-04.md — SK하이닉스 리스크 평가
IRAN_WAR_MACRO_KOREA_ANALYSIS_2026-03-04.md — 한국 매크로 분석