KR_EXPORT_2026-05_SECTOR IC Memo

핵심 요약 및 Action Plan

한줄 결론

2026년 5월 수출은 $877.5억(+53.2% YoY)으로 월 기준 역대 최대를 기록했으나, 이 중 42.3%가 반도체 단일 품목(+169.4%, 사실상 전량 메모리 단가 폭등發)으로 극단적 K자 편중이다. 수출금액을 입력값으로 한 다음 분기(Q2'26, 7월 말 발표) 영업이익 추정에서는 메모리(삼성전자·SK하이닉스)와 조선·화장품 ODM이 QoQ 증익, 반대로 정유·화학은 "수출 호조 ≠ 영업이익 호조" 착시, 자동차는 관세 저점 통과 국면이다.

핵심 요약 (3줄)

수출 헤드라인: 5월 수출 $877.5억(+53.2%)·수입 $608억(+20.8%)·무역수지 +$269.5억 흑자(5월 역대 최대). 일평균 수출 사상 첫 $40억 돌파($42.8억, +60.7%), 3개월 연속 월 $800억. 1~5월 누적흑자 $1,019억으로 연간 최대기록 조기 경신.
반도체 슈퍼사이클: 반도체 $371.6억(+169.4%)은 DDR5 16Gb 고정가 +682%, NAND 128Gb +807%의 단가 폭등이 전량 견인(물량은 혼조). 수입 측에서도 반도체장비 +71%로 증설 투자 확인. 발표 당일 삼성전자 +10.1%(HBM4E 12단 샘플 출하 + 젠슨 황 방한 + 노사 합의).
다음 분기 영업이익 방향: ① 증익 = 반도체(메모리 ASP 증분마진 85%+)·조선(LNG선 +16.7%)·화장품 ODM(+24.2%, 선케어 성수기), ② 착시 감익 = 정유·화학(고유가 단가發 외형↑이나 재고효과 소멸·나프타 래깅으로 OP QoQ 급감), ③ 저점 = 자동차(수출 -5.9%, 美 관세 25% 풀 분기).

Action Plan

수출 데이터로 도출한 다음 분기(Q2'26) 영업이익 방향을 포지션 관점으로 정리한다. 본 보고서는 영업이익 추정 중심이므로 정밀 목표가는 종목별 별도 밸류 분석(/analyze-kr) 권장 — 현재가·시총은 2026-06-01 yfinance 검증값, 상승여력은 KR yfinance 목표가 staleness 우려로 미산정.

우선순위	종목	수출 수혜	Q2'26E OP (Base)	QoQ	현재가(06-01)	시총	Stance
1	SK하이닉스 (000660.KS)	↑↑↑ 반도체 +169%	62조원 (E)	+65%	2,363,000원	1,677조	비중확대
2	삼성전자 (005930.KS)	↑↑↑ 반도체 +169%	전사 83조원 (E)	+45%	349,000원	2,012조	비중확대
3	HD현대중공업 (329180.KS)	↑ 선박 +16.7%	1.05조원 (E)	+16%	684,000원	71.8조	비중확대
4	한국콜마 (161890.KS)	↑ 화장품 +24.2%	1,050억 (E)	+33%	85,500원	2.0조	비중확대
5	한화오션 (042660.KS)	↑ 선박 +16.7%	5,000억 (E)	+13%	124,900원	38.3조	비중확대
6	한미반도체 (042700.KS)	↑ HBM 장비(시차)	850억 (E)	+900%	293,000원	27.8조	비중확대(변동성↑)
7	현대차 (005380.KS)	↓ 자동차 -5.9%	2.7조원 (E)	+7%	750,000원	151.8조	중립(저점)
8	S-Oil (010950.KS)	△ 석유제품 +46.6%(착시)	6,900억 (E)	-44%	104,700원	11.8조	관망
9	롯데케미칼 (011170.KS)	△ 석유화학 +11.1%(착시)	300억 (E)	-59%	78,400원	3.3조	관망
10	LG에너지솔루션 (373220.KS)	→ 항목 미분류	-1,000억 (E)	적자축소	455,000원	106.5조	관망(턴어라운드)

1. 오늘 발표 데이터 — 5월 수출입 헤드라인

오늘(6/1) 산업부·관세청이 발표한 5월 잠정치는 모든 헤드라인 지표에서 역대급을 경신했다. 아래 표는 5월 핵심 수치와 의미를 정리한다.

지표	2026년 5월	YoY	비고
수출	$877.5억	+53.2%	월 기준 역대 최대
수입	$608.0억	+20.8%
무역수지	+$269.5억	+$200.3억	5월 기준 역대 최대 흑자
일평균 수출	$42.8억	+60.7%	사상 첫 $40억 돌파
1~5월 누적흑자	$1,019.1억	—	연간 최대기록(2017년 $952억) 조기 경신
원/달러 환율	1,504.3원	-3.6원	고환율 지속(수출액 USD 부풀림 요인)

핵심 포인트:

3월 이후 3개월 연속 월 $800억 돌파 (사상 최초).
일평균 증가율(+60.7%)이 총액 증가율(+53.2%)을 상회 → 조업일수 효과를 제거해도 펀더멘털 증가세 견조.
산업부: "현 추세 지속 시 연간 수출 $1조 달러 달성도 불가능하지 않다"(낙관 시나리오).

출처: 산업통상자원부 「2026년 5월 수출입 동향」(2026-06-01), 머니투데이·아주경제·뉴시스·전자신문(2026-06-01)

2. 품목별 수출 — 20대 품목 중 12개 증가, 8개 감소

산업부는 5월부터 주력품목을 15대 → 20대로 확대(화장품·농수산식품 신규 편입)했다. 반도체가 압도적으로 견인하는 가운데, 비반도체에서는 수혜(석유제품·조선·화장품)와 부진(자동차·일반기계·철강)이 갈렸다.

증가 품목

품목	수출액	YoY%	특징
반도체	$371.6억	+169.4%	월 역대 최대, 비중 42.3%(역대 최고)
컴퓨터(SSD)	$41.8억	+290.7%	AI 서버용 SSD 폭증
석유제품	$52.5억	+46.6%	고유가 단가 상승
비철금속	$16.7억	+41.5%
화장품	$11.8억	+24.2%	역대 5월 최대(K-뷰티)
선박(조선)	$26.1억	+16.7%	LNG선 인도 증가
무선통신기기	$14.6억	+12.6%
석유화학	$37.0억	+11.1%
디스플레이	$14.7억	+9.4%
바이오헬스	$14.4억	+5.2%	7개월 연속 증가
농수산식품	$10.7억	+4.7%

감소 품목

품목	수출액	YoY%	사유
자동차	$58.3억	-5.9%	美 관세發 현지생산 확대, 조업일수, 중동 물류 지연
일반기계	$38.2억	-6.3%	중동전쟁 물류비 증가, 美 관세
자동차부품	N/A	-2.5%~-4.4%	자동차 동반 부진 (매체 간 수치 병기)
철강	$20.4억	-2.1%	EU TRQ(저율관세할당) 압박, 중국 공급과잉

데이터 충돌 명시: 자동차부품 YoY는 매체 간 -2.5%와 -4.4%로 병기됨(산업부 원자료 정밀값 미확인, N/A 처리). 가전·이차전지·섬유의 5월 개별 금액은 매체 미보도 → 데이터 미확인.

출처: 파이낸셜뉴스·뉴스핌·머니투데이(2026-06-01)

3. 지역별 수출 — 대중·대미 격차 확대, 대중 1위 재공고

반도체 메모리 수출 급증이 대중국 수출을 끌어올리며, 2018~2024년 진행됐던 "대미 1위 역전" 흐름을 일시 되돌렸다. 단 이는 품목 단가發 성격이 강하다.

지역	수출액	YoY%	비고
대중국	$189.0억	+80.9%	최대 시장 (반도체 견인)
대미국	$159.7억	+59.1%	2위
대아세안	$158.5억	+58.4%	월간 역대 최대
대EU	$61.9억	+2.4%	철강 TRQ 부담
대중동	$12.7억	-7.7%	중동전쟁 직격

무역구조 변화: 대중국이 대미국을 약 $29억 앞서며 최대 수출국 지위 재공고. 다만 반도체 단가 효과가 큰 만큼 구조적 역전이라기보다 품목 단가發 착시 성격.
대중동 감소는 중동전쟁(이란/호르무즈)에 따른 물류·수요 위축 반영.
대인도·대일본·대중남미는 매체 미보도(N/A).

출처: 파이낸셜뉴스·뉴시스(2026-06-01)

4. 수입 — 에너지는 물량↓ 단가↑, 자본재는 증설 투자

수입 +20.8%는 두 갈래다. 중동전쟁발 고유가로 에너지 수입단가가 뛰었고, 동시에 반도체 슈퍼사이클의 설비 증설로 자본재(반도체장비) 수입이 급증했다.

항목	수입액	YoY%	특징
총수입	$608.0억	+20.8%
원유	$85.0억	+25.0%	물량↓ but 고유가 단가↑(중동전쟁)
석유제품(수입)	$25.5억	+71.0%
반도체장비	$25.6억	+71.0%	슈퍼사이클 증설 투자(수입 측 증거)

중동전쟁 영향: 호르무즈 해협 봉쇄·재봉쇄 반복으로 원유 수입물량은 감소했으나, WTI $111~130 고유가로 수입단가 급등 → 원유 수입액 +25%. 한국 원유의 약 70%가 중동산이라 직접 노출.
반도체장비·소재 수입 +71% → 삼성·SK의 HBM/DRAM 증설 투자가 자본재 수입을 견인.
가스·석탄 개별 수입액은 매체 미보도(N/A).

출처: 뉴스핌·여성신문(2026-06-01)

5. 반도체 심층 — +169%는 "단가가 만든 숫자"

5월 반도체 수출 +169.4%의 본질은 물량이 아니라 메모리 가격 폭등이다. 아래 표는 단가/물량 분해를 보여준다 — DRAM 수출 증가율(+369.8%)이 DDR5 단가 상승률(+682%)보다 낮다는 것은 물량이 오히려 소폭 조정/혼조였음을 의미한다.

세부	수출액	YoY%	단가 추이
반도체 전체	$371.6억	+169.4%	비중 42.3%(역대 최고)
DRAM	$186.0억	+369.8%	DDR5 16Gb $4.80→$37.50 (+682%)
NAND	$17.0억	+206.8%	128Gb $2.92→$26.51 (+807%)
시스템반도체/파운드리	N/A	N/A	5월 개별 미보도

월별 추이를 보면 반도체는 3월 첫 월 $300억 돌파 이후 5월 $371.6억으로 가속하고 있다. 아래 표는 2026년 1~5월 반도체 수출의 단계적 상승을 정리한다.

월	반도체 수출($억)	YoY%
1월	124.5	+102.7%
2월	232.5	+160.6%
3월	328.3	+151.4% (첫 月 $300억)
4월	319.0	+173.5%
5월	371.6	+169.4% (역대 최대)

공급-수요 갭(공급 +20~25% vs 수요 +60~70%, BofA)이 단가 폭등을 구조화. SK하이닉스 2026년 HBM 완판, 2027년까지 공급부족 전망.
참고: 5월 1~20일 반도체 $219.5억(+202.1%)로 월초 모멘텀이 더 강했고, 1~20일 전체 수출 $527억(역대 최대).

출처: 머니투데이·뉴시스(2026-06-01), SK하이닉스 뉴스룸(2026 Market Outlook)

6. 섹터별 관련 기업 매핑

5월 수출 실적을 한국 상장기업에 매핑하면, 투자 우선순위는 (1)반도체 메모리·HBM 밸류체인 → (2)조선·화장품 ODM 등 구조적 수혜 → (3)자동차·철강 회피로 정리된다.

6-1. 반도체 — 메모리/HBM 슈퍼사이클 (압도적 수혜 ↑↑↑)

수출 $371.6억(+169.4%)의 사실상 전부. 메모리 셀 → HBM 패키징/후공정 장비 → 전공정 장비 → 소재/부품 단계로 구조화한다.

기업	시총(검증)	밸류체인 위치	수혜 메커니즘
삼성전자 (005930.KS)	2,012조	메모리 셀(DRAM/NAND/HBM)	6/1 +10.1% — HBM4E 12단 샘플 최초 출하(5/29), 자동차용 메모리 1위
SK하이닉스 (000660.KS)	1,677조	메모리 셀 + HBM 리더	메모리 가격 폭등 직접 수혜의 정점, HBM3E/4 글로벌 1위
한미반도체 (042700.KS)	27.8조	HBM 패키징 장비(TC본더)	HBM 병목 핵심, SK向 점유율 50→60%
이오테크닉스 (039030.KQ)	5.5조	후공정 장비(레이저)	HBM 적층·패키징 공정 확대
주성엔지니어링 (036930.KQ)	8.5조	전공정 장비(ALD/CVD)	AI 서버용 DRAM/HBM capex 수혜
리노공업 (058470.KQ)	7.4조	소재/부품(테스트 핀)	칩 출하량 증가에 비례 수혜
HPSP (403870.KQ)	3.8조	전공정 장비(고압수소어닐링)	첨단 로직/메모리 공정 독점 장비
하나마이크론 (067310.KQ)	2.7조	OSAT(후공정 패키징)	국내 최대 OSAT, 패키징 물량↑

6-2. 조선 — LNG선 호황 (수혜 ↑)

선박 수출 +16.7%, LNG선 인도가 견인. 조선 빅3 Q1 합산 영업이익 2조원 돌파(사상 최대).

기업	시총	위치	영향
HD현대중공업 (329180.KS)	71.8조	조선 건조	LNG선·군함 듀얼 모멘텀
한화오션 (042660.KS)	38.3조	조선 건조	LNG선 + 미국 함정 MRO 정책 수혜
HD한국조선해양 (009540.KS)	28.6조	조선 중간지주	LNG선 수주

6-3. 화장품 ODM/바이오 — K뷰티 수출 호조 (수혜 ↑)

화장품 +24.2%(역대 5월 최대). 브랜드보다 ODM(제조)이 인디브랜드 수출 확대의 구조적 병목 수혜.

기업	시총	위치	영향
한국콜마 (161890.KS)	2.0조	화장품 ODM	선케어 성수기 + 인디브랜드 수출 ↑↑
코스맥스 (192820.KS)	2.0조	화장품 ODM	해외 직수출 +30%, 중국법인 분기 최대
아모레퍼시픽 (090430.KS)	6.5조	화장품 브랜드	수출 회복 수혜 ↑

6-4. 정유/화학 — 회복 외형 vs 구조조정 (혼조)

석유제품 +46.6%·석유화학 +11.1%이나 단가發 외형 증가로, 영업이익과 직결되지 않음(7절 참조).

기업	시총	위치	영향
S-Oil (010950.KS)	11.8조	정유	정제마진 회복 but 재고효과 소멸
롯데케미칼 (011170.KS)	3.3조	범용 NCC	구조조정 핵심 대상, 나프타 래깅 부담

6-5. 자동차 — 관세 피해 (피해 ↓)

자동차 수출 -5.9%. 美 25% 관세(완성차 4월·부품 5월부터), 현대+기아 누적 부담 ~7.2조원.

기업	시총	위치	영향
현대차 (005380.KS)	151.8조	완성차 OEM	관세 부담, 현지생산 확대로 완충 진행
기아 (000270.KS)	66.0조	완성차 OEM	HMGMA 현지생산 개시로 관세 민감도 완화

6-6. 이차전지/전력기기 (혼조~파생 수혜)

이차전지는 5월 수출 별도 항목 미분류(EV 둔화 vs ESS 회복). AI 데이터센터발 전력기기는 별도 호황.

기업	시총	위치	영향
LG에너지솔루션 (373220.KS)	106.5조	배터리 셀	북미·ESS 전환, EV 둔화
삼성SDI (006400.KS)	50.4조	배터리 셀	ESS·전고체 모멘텀, 6/1 -5.2% 차익실현

출처: 각 사 IR·증권가 리포트(2026년 4~5월), 가격·시총은 fetch_quote.py(yfinance) 검증값(2026-06-01)

7. 수출금액 기반 주요기업 Q2'26 영업이익 추정 (핵심)

사용자 요청의 핵심. 다음 분기 = 2026년 2분기(4~6월), 7월 말 발표 예정. 5월 수출이 직접 입력값이다. 방법론: 각 사 Q1'26 실제 영업이익(4월 말~5월 중순 발표)을 기준점으로, 5월 수출 방향을 매출·OP에 연동하고 섹터별 핵심 변수를 가감하여 Bear/Base/Bull을 산출했다. 메모리는 ASP 상승분이 원가 불변 상태에서 거의 전액 OP로 전환되는 증분마진 85~90% 모델을 적용했다.

데이터 정합성 주의 (반드시 읽을 것): 아래 반도체 Q1 영업이익 절대액(삼성전자 전사 57.2조, SK하이닉스 37.6조)은 DDR5 +682% 등 이번 슈퍼사이클의 이례적 ASP 폭등을 반영한 것으로, 과거 정상 사이클(삼성 분기 최대 ~16조, 2018년)과는 직접 비교 불가하다. 본 추정은 검색된 증권사 컨센서스 체계(SK Q2 컨센 61조·삼성 85조) 내에서 일관성을 유지하되, 절대 수치의 이례성을 명시한다.

7-1. 반도체 — 메모리 ASP 증분마진이 OP로 직결

기업	Q1'26 실제 OP	Q2'26E Bear	Q2'26E Base	Q2'26E Bull	QoQ(Base)	컨센 대비
SK하이닉스 (000660.KS)	37.6조	55조	62조 (E)	70조	+65%	소폭 상회(+1.6%)
삼성전자 전사 (005930.KS)	57.2조	75조	83조 (E)	100조	+45%	소폭 하회(-2.7%)
└ 삼성 DS부문	53.7조	65조	72조 (E)	84조	+34%	보수적
한미반도체 (042700.KS)	85억	600억	850억 (E)	1,150억	+900%	연간 컨센 분해 부합

SK하이닉스: Q1 컨콜 자체 가이던스(DRAM ASP QoQ +58~63%, NAND +70~75%)가 5월 수출(DRAM +369.8%, NAND +206.8%)로 재확인. 증분마진 ~85% 적용 시 OP 62조. 순수 메모리 레버리지 최대 + 고환율 1,504원 풀 수혜로 상방 +2~3조 여지.
삼성전자: Base 전사 83조는 컨센 85.3조를 소폭 하회 — HBM 비중이 SK 대비 낮고 파운드리·System LSI 적자 부담으로 ASP 레버리지가 완만하다고 보수적 반영. HBM4E 12단 샘플·젠슨황 방한 모멘텀(6/1 +10.1%)은 Bull 상방 리스크.
한미반도체: Q1은 HBM3E 투자 일단락 + HBM4 매출 미반영의 전환기 공백으로 어닝쇼크(-87.9% YoY). 2분기 TC본더 수주 집중으로 회복 초입. ASP가 아닌 장비 수주·매출인식 타이밍이 변수라 변동성 최대.

7-2. 비반도체 수혜 — 조선·화장품 ODM (QoQ 증익)

5월 수출 호조가 영업이익 증익으로 직결되는 섹터다. 조선은 LNG선 고선가 인도, 화장품 ODM은 선케어 성수기 가동률 레버리지가 동인.

기업	Q1'26 실제 OP	Q2'26E Base	QoQ	동인
HD현대중공업 (329180.KS)	9,054억	1.05조원 (E)	+16%	고선가 인도 + 후판가 -19% + 고환율 순수혜
한화오션 (042660.KS)	4,411억	5,000억 (E)	+13%	상선 LNGC 견인(Q1 상선 OP +115%)
한국콜마 (161890.KS)	789억	1,050억 (E)	+33%	선케어 성수기, 회사 Q2 한국매출 +20%↑ 가이던스
코스맥스 (192820.KS)	530억	680억 (E)	+28%	해외 직수출 +30%, 중국법인 분기 최대

7-3. 비반도체 착시·피해 — 정유·화학·자동차

여기가 가장 중요한 해석 포인트다. 수출액 증가 ≠ 영업이익 증가. 정유·화학의 5월 수출 호조는 고유가發 단가 효과로 매출 외형만 키우고, 영업이익은 오히려 QoQ 급감한다.

기업	Q1'26 실제 OP	Q2'26E Base	QoQ	핵심 이유
S-Oil (010950.KS)	1조2,311억	6,900억 (E)	-44%	Q1 재고평가이익 소멸 + 래깅효과 종료
롯데케미칼 (011170.KS)	735억	300억 (E)	-59%	부정적 나프타 래깅(2월 급등분 Q2 투입) + 구조조정 비용
현대차 (005380.KS)	2조5,147억	2.7조원 (E)	+7%	관세 25% 풀 분기·부품사 화재(3만대), but 저점 통과
기아 (000270.KS)	2조2,051억	2.3조원 (E)	+4%	관세 부담 but HMGMA 현지생산으로 민감도 완화

정유(S-Oil): Q1 OP의 절반 이상이 유가 상승발 재고평가이익(비경상). 5월 석유제품 수출 +46.6%는 고유가 단가일 뿐 OP는 정제마진이 좌우 → Q2 QoQ -44% 불가피. 고환율은 원유 수입단가 부담(-)으로 작용.
화학(롯데케미칼): 10개 분기 만에 Q1 흑자전환했으나, 2월말 중동전쟁발 급등 나프타가 Q2 생산에 투입되며 부정적 래깅. 회사가 직접 Q2 수익성 악화 경고. "수출 단가 반등 ≠ OP 개선"의 대표 사례.
자동차: Q2가 관세 영향의 마지막 풀 분기 가능성. OPM이 현대차 5.7%·기아 7%대 유지되면 저점 통과 신호.

7-4. 이차전지 — 적자 축소(턴어라운드 진행)

5월 수출 별도 항목은 없으나 EV 둔화 vs ESS 회복 구조. 두 회사 모두 Q2는 적자 구간이나 QoQ 축소되며, 흑자전환은 하반기 목표.

기업	Q1'26 실제 OP	Q2'26E Base	방향	동인
삼성SDI (006400.KS)	-1,556억	-800억 (E)	적자축소	ESS·UPS·BBU 수요 회복, 가동률 45%→하반기 65%
LG에너지솔루션 (373220.KS)	-2,078억	-1,000억 (E)	적자축소	북미 ESS 가동 확대, AMPC 회복

7-5. 종합 — Q2'26E 영업이익 한눈에

다음 분기 영업이익 방향을 수혜/착시/피해로 종합하면 아래와 같다. 화살표는 QoQ 방향이다.

섹터	기업	Q1'26 실제 OP	Q2'26E Base	QoQ	방향
반도체	SK하이닉스 (000660.KS)	37.6조	62조	+65%	▲▲▲
반도체	삼성전자 전사 (005930.KS)	57.2조	83조	+45%	▲▲▲
반도체 장비	한미반도체 (042700.KS)	85억	850억	+900%	▲▲(전환기 회복)
조선	HD현대중공업 (329180.KS)	9,054억	1.05조	+16%	▲
조선	한화오션 (042660.KS)	4,411억	5,000억	+13%	▲
화장품	한국콜마 (161890.KS)	789억	1,050억	+33%	▲
화장품	코스맥스 (192820.KS)	530억	680억	+28%	▲
자동차	현대차 (005380.KS)	2조5,147억	2.7조	+7%	◆ 저점
자동차	기아 (000270.KS)	2조2,051억	2.3조	+4%	◆ 저점
정유	S-Oil (010950.KS)	1조2,311억	6,900억	-44%	▼ 착시
화학	롯데케미칼 (011170.KS)	735억	300억	-59%	▼ 착시
이차전지	삼성SDI (006400.KS)	-1,556억	-800억	적자축소	△
이차전지	LG에너지솔루션 (373220.KS)	-2,078억	-1,000억	적자축소	△

출처: 각 사 Q1'26 실적발표(삼성 4/7·SK 4/23·기타 4월말~5월 중순), FnGuide·증권사 컨센서스(2026년 4~5월). Q2'26E는 모두 추정(E).

8. 매크로 맥락 — 슈퍼사이클·중동전쟁·K자 양극화

수출 데이터를 해석하는 3개의 매크로 축을 정리한다.

반도체 슈퍼사이클: AI 데이터센터 capex가 메모리 단가를 구조적으로 견인. BofA "1990년대급 슈퍼사이클" 정의(2026 글로벌 DRAM 매출 +51%, NAND +45%). KIET는 2026년 한국 수출 $9,244억(+30.3%) 사상 최대 전망. AI 추론(inference) 단계 전환으로 범용 DDR5 마진이 HBM을 추월하는 수익성 역전 발생.
중동전쟁(이란/호르무즈): WTI $111~130 고유가. 수출에는 물류비·납기 리스크(자동차·일반기계 희망봉 우회), 수입에는 에너지 단가 부담(원유 +25%)으로 양방향 압박. 정유·화학은 나프타 마진 급등(긍정)과 원료비 상승(부정)이 교차.
K자형 양극화: "반도체 빼면 +16%"로 비반도체도 양호하나, 반도체 의존도 42.3%(역대 최고)는 AI capex 둔화 시 변동성 확대 리스크. 대기업(반도체) 급증 vs 비반도체 중소·중견 정체의 성장 착시.
환율: 원/달러 1,504원 고환율이 USD 표시 수출액을 추가로 부풀림. 조선·화장품은 원자재 수입 부담이 없어 순수혜, 정유·화학은 원유·나프타 수입단가 부담으로 역풍.

출처: 데일리안·Seoul Economic Daily(KIET)·Bloomberg(2026-05~06)

9. 리스크

다음 분기 추정의 최대 스윙 팩터를 정리한다.

6월 메모리 단가 피크아웃: 5월 수출이 단가發이므로 6월 고정거래가격이 꺾이면 Q2 후반 ASP 모멘텀 약화. TrendForce는 이미 "2분기 D램 상승률 30~50%로 둔화"(1분기 70%+ 대비) 전망 → 반도체 Base가 Bear로.
AI capex 둔화: HBM·서버 DRAM 수요 구조적 둔화 시 ASP 레버리지 붕괴. 단 SK·삼성 모두 "2027년까지 선주문" 언급(공급부족 지속론).
중동전쟁 장기화: 유가 추가 급등 시 정유·화학 래깅 부담 확대, 자동차 물류 차질 지속, 에너지 수입 흑자 잠식.
美 관세·EU TRQ: 자동차 25% 관세 영구화(OPM 5% 미만 2개 분기 연속), 철강 EU TRQ 압박.
종목 고유: 삼성 파운드리 적자·HBM4E 양산 적격성, 한미반도체 매출인식 이연(Q1 쇼크 재현), 롯데케미칼 물적분할 일회성 비용.

Comps Spread — 메모리 밸류에이션 참고 (anthropic comps-analysis 차용)

본 보고서는 영업이익 추정 중심이므로 밸류에이션은 참고용이다. 메모리 슈퍼사이클의 이례적 OP 폭증으로 한국 메모리 2사의 시총이 글로벌 메모리 피어 대비 어디에 위치하는지만 간략히 정리한다(정밀 EV/EBITDA·EV/FCF 비교는 종목별 /analyze-kr 권장).

종목	시총(검증, 06-01)	Q2'26E OP(Base)	비고
SK하이닉스 (000660.KS)	1,677조	62조/분기	순수 메모리, HBM 1위 — OP 레버리지 최대
삼성전자 (005930.KS)	2,012조	전사 83조/분기	메모리+파운드리+세트, ASP 레버리지 완만
(참고) Micron (MU)	별도 검증 필요	—	글로벌 3위 메모리, HBM 추격

outlier 플래그: 한국 메모리 2사의 분기 OP 절대액은 과거 정상 사이클 대비 +2σ를 크게 초과하는 이례적 수준 — ASP 폭등의 지속성이 밸류에이션의 핵심 변수.

Management Tone & Recent News (최근 14일)

MCP(Aiera/MT Newswires) 미인증으로 WebSearch fallback 기준. 보고서 본문에는 공시 날짜·문서 유형만 인용.

메모리 경영진 톤 (confident): SK하이닉스 Q1 컨콜(4/23) "2026 HBM 완판, 2027까지 공급부족" — 공급부족 지속론 자신감. 삼성전자(4/7) 파운드리 흑자전환 시점은 신중(cautious).
최근 14일 주요 뉴스:
- 삼성전자 HBM4E 12단 샘플 업계 최초 출하(5/29) + 젠슨 황 방한 + 노사 합의 → 6/1 +10.1% 급등.
- 한국콜마 증권사 목표가 줄상향(KB 13만원), Q2 한국매출 가이던스 +20% 상향.
- 조선 빅3 Q1 합산 OP 2조원 돌파(5월 초) — LNG선 슈퍼사이클 본격화.
- 한미반도체 Q1 어닝쇼크(-87.9%, 5/15) but CGSI "2분기부터 실적 개선".
Sentiment shift (vs 30일 전): 반도체 positive↑, 조선·화장품 positive, 정유·화학 neutral→negative(Q2 래깅 경고), 자동차 neutral(관세 저점론).

카탈리스트 캘린더

다음 분기 영업이익 추정을 검증할 핵심 일정이다. 7월 말 Q2 실적 발표가 본 추정의 검증 시점이다. 날짜에 (E)가 없는 항목은 확정 일정, 어닝 날짜는 통상 발표 시기 기준 추정이다.

단기 (0~6개월)

일정	이벤트	예상 영향	비고
2026-06-11	6월 1~10일 수출 잠정치 (관세청)	M (Trade)	반도체 단가 피크아웃 1차 체크 — 005930/000660
2026-06-21	6월 1~20일 수출 잠정치	M (Trade)	메모리 단가 모멘텀 확인
2026-07-01	6월 수출입 동향 (산업부)	H (Trade)	2분기 마무리, 반도체 모멘텀 지속 검증
2026-07-25	SK하이닉스·삼성전자 Q2'26 어닝	VH (Earnings)	메모리 OP 추정 검증 (62조 / 전사 83조 E)
2026-07-31	현대차·기아·조선·화장품 Q2'26 어닝	H (Earnings)	자동차 저점·조선/화장품 증익 검증

데이터 미확인 (N/A) 항목

투명성을 위해 본 보고서에서 확보하지 못한 항목을 명시한다 — 산업부 보도자료 원문 PDF에서 보완 가능.

가전·이차전지·섬유의 5월 개별 수출액·증감률 (매체 미보도)
자동차부품 정밀 YoY (-2.5% vs -4.4% 병기)
가스·석탄 개별 수입액, 시스템반도체/파운드리 5월 개별 금액
대인도·대일본·대중남미 지역별 수출, 1~2월 총수출 금액
6월 1~10일 잠정치(발표일 미도래)

부록: 가격 검증 로그 (fetch_quote.py vs 에이전트 출력)

2026-06-01 yfinance API 직접 호출(scripts/fetch_quote.py). 시총은 발행주식수×종가 직접계산값(보수적) 채택. ±5% GAP 알람은 뉴스로 원인 확인 완료.

티커	종가	Δ%	시총(계산)	GAP 원인
005930.KS 삼성전자	349,000원	+10.09	2,011.7조	HBM4E 12단 샘플+젠슨황 방한+노사합의 (확인)
000660.KS SK하이닉스	2,363,000원	+1.29	1,677.4조	—
005380.KS 현대차	750,000원	+3.73	151.8조	—
000270.KS 기아	169,900원	+0.41	66.0조	—
042700.KS 한미반도체	293,000원	+3.90	27.8조	—
373220.KS LG에너지솔루션	455,000원	-0.66	106.5조	—
006400.KS 삼성SDI	652,000원	-5.23	50.4조	차익실현 조정 (확인)
011170.KS 롯데케미칼	78,400원	-2.85	3.3조	—
010950.KS S-Oil	104,700원	-2.51	11.8조	—
329180.KS HD현대중공업	684,000원	-1.72	71.8조	—
042660.KS 한화오션	124,900원	+1.30	38.3조	—
161890.KS 한국콜마	85,500원	0.00	2.0조	—
192820.KS 코스맥스	172,000원	-0.98	2.0조	—
009540.KS HD한국조선해양	404,500원	-4.37	28.6조	—
090430.KS 아모레퍼시픽	111,300원	-3.30	6.5조	—

삼성전자: yfinance marketCap 2,291.7조(우선주 포함 추정) vs 직접계산 2,012조(보통주) — 보수적 직접계산값 채택.
LG전자(066570.KS): yfinance 전일종가 데이터 아티팩트(+29.86%)로 일간 변동 신뢰 불가 → 보고서에서 일간 변동 제외, 시총만 참고(~62조).
추정치 면책: Q2'26E 영업이익은 Q1 실제 + 5월 수출 단가 + 증분마진 모델 기반. 7월 말 실제 발표는 6월 단가·물량·환율에 따라 레인지 내 변동 가능.

본 보고서의 모든 수치는 발표·공시 데이터(확정)와 추정치(E)를 구분 표기했다. 가격·시총은 yfinance 권위 소스 검증값이며, 영업이익 추정은 투자 권유가 아니다.

한국 수출입 동향 2026년 5월 — 섹터·기업 영업이익 추정 (KR_EXPORT_2026-05_SECTOR)