GEV IC Memo | IWANNAVY LAB

주요 지표 스냅샷

구분	지표	값
밸류에이션	P/E	45.37
	Forward P/E	~56x (E)
	PEG	3.3x
	P/S	데이터 미확인
	P/B	데이터 미확인
	P/FCF	데이터 미확인
수익성	Gross Margin	데이터 미확인
	Oper. Margin	~8.4% (Adj. EBITDA 기준)
	Profit Margin	~12.9% (GAAP, 일회성 포함)
성장성	EPS growth this Y	+315.84% (Q4 서프라이즈 포함)
	EPS growth next Y	데이터 미확인
	Revenue growth q/q	+9% YoY (FY 기준)
재무건전성	Debt/Eq	데이터 미확인
	Current Ratio	데이터 미확인
	ROE	데이터 미확인
	ROI	데이터 미확인
수급	Insider Own	데이터 미확인
	Inst Own	데이터 미확인
	Short Float	2.64%

1. 투자 요약

항목	내용
투자 의견	Hold (보유, 신규 매수 비추천)
확신도	중(Medium) — 펀더멘털 강력하나 밸류에이션이 모든 시나리오를 선반영
적정 주가	$650 ~ $780 (확률가중 중심값 $704)
현재 대비	-12.8% (중심값 기준, 고평가 상태)
투자 시계	6~12개월
핵심 액션	부분 차익실현 권고 — 2주(50%) 매도 검토

포트폴리오 컨텍스트

항목	내용
보유 주수	4주
매입 단가	$437.38
현재가	$807.00
평가금액	~$3,228
평가손익	+$1,478 (+84.5%)
포트폴리오 비중	1.73% (총 ~$185,586 대비)
비중 권고	1.0% 이하로 축소 (2주 매도 시 ~0.87%)

투자 임팩트: 전체 포트폴리오 대비 비중이 1.73%로 적정 수준이나, +84.5%의 미실현 이익이 집중되어 있음. 리스크 관리 차원에서 50% 차익실현(2주 매도)을 통해 원금 회수 후 잔여 2주를 무위험(house money) 포지션으로 전환하는 전략이 합리적.

2. 핵심 투자포인트 (5)

수주잔고 $150B, Book-to-Bill 1.56x — FY2025 수주 $59.3B(+34%)로 향후 3~4년 매출 가시성이 극도로 높음. 가스터빈 수주는 2030년분이 2026년 말 소진 전망.
전력 인프라 슈퍼사이클의 핵심 수혜주 — AI 데이터센터, 전력화(electrification), 에너지 전환이 동시 구동하는 구조적 수요 확대 국면. Power + Electrification 합산 EBITDA 마진 ~15%.
FCF 급증과 수익성 개선 궤도 — FY2025 FCF $3.7B(+118%), 2026 가이던스 $5.0~5.5B, 2028 목표 누적 $24B+. EBITDA 마진 8.4% -> 11~13%(2026) -> 20%(2028) 경로.
풍력(Wind) 부문 적자 지속이 핵심 드래그 — EBITDA -$0.6B, 매출 -6%. 구조적 적자 해소 시점이 밸류에이션 재평가의 관건.
밸류에이션이 2028년 장기 목표까지 선반영 — Forward P/E ~56x, EV/EBITDA 68.6x로 피어 대비 78~149% 프리미엄. DCF 적정가 $380, 확률가중 적정가 $704로 현재가 대비 하방 압력 존재.

3. 펀더멘털 요약

FY2025 실적 총괄

지표	FY2025	YoY 변동
매출	$38.1B	+9%
수주	$59.3B	+34%
수주잔고	$150B	—
Adj. EBITDA	$3.2B	+260bps (마진 8.4%)
GAAP 순이익	$4.9B	($2.9B 일회성 세금혜택 포함)
FCF	$3.7B	+118%

사업부문별 성과

부문	매출 비중	매출 성장	EBITDA 마진	핵심 동향
Power	52%	—	14.7%	가스터빈 수주 +52%, 2030년분 2026년 말 소진 전망
Electrification	25%	+28%	14.9%	Prolec GE 인수 $5.275B, 전력망 투자 수혜
Wind	24%	-6%	-$0.6B (적자)	구조조정 진행 중, 세제혜택 소멸 리스크

중장기 가이던스

시점	매출	EBITDA 마진	FCF
FY2026 가이던스	$44~45B	11~13%	$5.0~5.5B
FY2028 장기 목표	$56B	20%	누적 $24B+

핵심 판단: Power와 Electrification의 이중 성장 엔진이 견고하며, 수주잔고 $150B는 업계 최고 수준의 매출 가시성을 제공. 다만 Wind 부문의 -$0.6B 적자가 전사 수익성을 연간 ~150bps 훼손 중.

4. 밸류에이션 요약

멀티플 비교

지표	GEV	피어 평균	프리미엄
P/E (TTM)	45.37	—	—
Forward P/E	~56x	31.5x	+78%
EV/EBITDA (TTM)	68.6x	27.5x	+149%
PEG	3.3x	—	—

DCF 분석

항목	값
WACC	9.70%
DCF 적정가	$380
현재가 대비 괴리	-53%

DCF vs 현재가 괴리 사유: DCF 모델은 보수적 성장 가정(매출 CAGR ~10%)과 터미널 성장률을 반영하나, 시장은 AI 데이터센터 전력 수요의 구조적 확장을 반영하여 2028년 장기 목표($56B 매출, 20% EBITDA 마진)의 달성을 높은 확률로 프라이싱 중. DCF 적정가($380)와 확률가중 적정가($704)의 85% 괴리는 성장 프리미엄의 정당성 범위를 테스트하는 수준.

시나리오 분석

시나리오	핵심 가정	주가 범위	확률
Bull	2028 목표 조기 달성, 원전(SMR) 모멘텀	$850 ~ $1,050	20%
Base	가이던스 달성, Wind 점진적 개선	$650 ~ $780	55%
Bear	수주 둔화, Wind 구조조정 지연, 관세 충격	$420 ~ $550	25%
확률가중	—	$704	—

5. 센티먼트 요약

지표	내용
시장 센티먼트	Bullish (단기 조정 리스크 병존)
애널리스트 의견	Strong Buy (22 Buy / 8 Hold / 2 Sell)
평균 목표가	$749 (현재가 $807 이미 +8% 초과)
Q4'25 EPS 서프라이즈	+315.84%
공매도 비율	2.64% (업계 평균 10.45% 대비 현저히 낮음)
CEO 핵심 발언	"SMR 원전 가속화가 2026 핵심 카탈리스트"

센티먼트 vs 펀더멘털 교차 분석: 센티먼트는 강한 Bullish이나, 현재가($807)가 애널리스트 평균 목표가($749)를 이미 8% 상회. 이는 시장 기대가 컨센서스를 초과 반영하고 있음을 의미하며, 역발상 기회보다는 과열 신호에 가까움. 다만 공매도 비율 2.64%는 하방 압력이 제한적임을 시사.

6. 핵심 리스크

리스크	등급	영향	상세
풍력 부문 손실	Critical	-$600M/년	구조조정 지연 시 전사 마진 목표 달성 불가
밸류에이션 과열	Critical	하방 30%+	Forward P/E 56x, 컨센서스 목표가 초과 상태
정책/규제 리스크	Critical	풍력 세제혜택 소멸	IRA 풍력 PTC/ITC 축소 시 Wind 부문 회복 지연
관세 영향	High	-$300~400M/년	공급망 비용 상승, 마진 압박
공급망 제약	High	납기 리스크	가스터빈 부품, 변압기 원자재 조달
경쟁 심화	Medium	시장점유율	Siemens Energy, Mitsubishi Power 회복세

종합 리스크 등급: Medium-High

7. 카탈리스트 워치

단기 (0~6개월)

Q1 2026 실적 발표 (4월) — 2026 가이던스 $44~45B 진척도 확인
Prolec GE 인수 마감 및 Electrification 시너지 가시화
가스터빈 대형 수주 추가 공시 (중동/동남아 프로젝트)

중장기 (6개월~)

SMR 소형모듈원전 파트너십 구체화 (CEO 핵심 전략)
Wind 부문 흑자전환 시점 (2027E 이후 예상)
2028 장기 목표 ($56B 매출, 20% EBITDA 마진) 중간 점검
AI 데이터센터 전용 전력 솔루션 시장 확대

하방 트리거

Wind 부문 추가 손실 확대 또는 구조조정 비용 증가
관세 정책 강화로 연간 $400M+ 비용 발생 확정
가스터빈 수주 둔화 신호 (Book-to-Bill 1.0x 하회)
IRA 풍력 세제혜택 폐지 법안 진행
금리 급등에 따른 전력 인프라 투자 지연

8. 데이터 교차 검증

지표	Fundamental	Valuation	Sentiment	Risk	판정
FY2025 매출	$38.1B	—	—	—	일치
수주잔고	$150B	—	—	—	일치
FCF	$3.7B	—	—	—	일치
Wind EBITDA	-$0.6B	—	—	-$600M	일치
2026 가이던스 매출	$44~45B	—	—	—	일치
적정/목표가	—	$704 (가중)	$749 (컨센서스)	—	근접 ($45 차이, 6.4%)
공매도 비율	—	—	2.64%	2.64%	일치

검증 결과: 에이전트 간 핵심 수치의 불일치 없음. Valuation 확률가중 적정가($704)와 Sentiment 컨센서스 목표가($749)의 6.4% 차이는 방법론 차이(DCF 기반 vs 애널리스트 서베이)에 기인하며 합리적 범위 내.

9. 모니터링 KPI

KPI	현재 수준	모니터링 목적
분기 수주(Orders)	$59.3B (FY2025)	수요 모멘텀 지속 여부, Book-to-Bill 1.0x 이상 유지 확인
Wind EBITDA 마진	-$0.6B (적자)	흑자전환 진척도, 2027E 목표 달성 경로
FCF 달성률	$3.7B (FY2025)	2026 가이던스 $5.0~5.5B 대비 분기별 진행률

최종 의견

GE Vernova는 전력 인프라 슈퍼사이클의 가장 직접적인 수혜 기업으로, 수주잔고 $150B와 Book-to-Bill 1.56x가 증명하는 매출 가시성은 업계 최고 수준이다. Power + Electrification의 이중 성장 엔진과 FCF의 급증(+118%)은 펀더멘털의 구조적 강도를 확인해 준다.

그러나 현재 주가 $807은 이미 애널리스트 평균 목표가($749)를 8% 초과하고 있으며, Forward P/E ~56x(피어 대비 +78%), EV/EBITDA 68.6x(피어 대비 +149%)는 2028년 장기 목표(EBITDA 마진 20%)의 성공적 달성까지 선반영한 수준이다. DCF 적정가 $380과의 괴리는 시장이 부여하는 성장 프리미엄의 크기를 보여주며, 이 프리미엄이 정당화되려면 Wind 흑자전환과 2026 가이던스 상회가 전제되어야 한다.

포트폴리오 관점에서 +84.5% 미실현 이익의 50% 차익실현(2주 매도)을 권고한다. 이를 통해 원금을 회수하고, 잔여 2주를 무위험 포지션으로 전환하여 장기 성장 옵션을 보유하는 전략이 리스크 조정 기준으로 최적이다.

본 메모는 IWANNAVY LAB이 공개 데이터를 기반으로 작성한 투자 참고 자료이며, 투자 권유가 아닙니다.