Ai Platform Competitive Scenario IC Memo

핵심 요약 및 Action Plan

투자 결론

AI 플랫폼 경쟁은 과점(Oligopoly) 구조로 수렴 중이며, 단일 승자보다 복수 강자 공존이 가장 높은 확률(55%)의 시나리오다. 이 구조에서 인프라 레이어 기업이 "승자 무관" 최대 수혜주이며, 플랫폼 레이어 기업은 시나리오별 수혜 편차가 크다.

Action Plan

Core Position (포트폴리오 40-50%): NVDA, TSM, AVGO — 어떤 시나리오에서든 수혜 확실
Growth Satellite (20-30%): MRVL, ANET, MU, DELL — 인프라 확장 수혜, 밸류에이션 합리적
Power/Utility (10-15%): GEV, VRT, CEG — 전력 인프라 병목이 모든 시나리오의 공통 제약
Platform Diversified (10-15%): AMZN + GOOGL — 두 기업이 Anthropic/Google 양 시나리오 커버
Avoid/Underweight: 단일 플랫폼 의존도 극단적으로 높은 순수 소프트웨어 베팅

1. AI 플랫폼별 경쟁력 평가

A. Anthropic (Claude)

항목	평가
엔터프라이즈 LLM M/S	40% (2025년 기준, Menlo Ventures 조사)
연간화 매출(ARR)	$19B (2026.03 기준)
밸류에이션	$380B (Series G, 2026.02)
코딩 워크로드 M/S	54% (Claude Code 주도)
비즈니스 고객 수	300,000+

핵심 강점

엔터프라이즈 LLM 지출 점유율 1위(40%), 2년 만에 3위(12%) → 1위로 역전
Claude Code를 중심으로 코딩 워크로드 54% 장악, 개발자 생태계 급성장
안전성(Constitutional AI) 리더십으로 규제 민감 산업(금융, 헬스케어, 정부) 침투력 우위

핵심 약점

자체 인프라 전무: AWS(Amazon)와 GCP(Google)에 완전 의존
수익성 미검증: $19B ARR에도 대규모 적자 추정, GPU/TPU 비용 구조 불투명
투자자 = 경쟁자: Amazon과 Google이 동시에 투자자이자 클라우드 경쟁자

Anthropic 승자 시 수혜 기업

기업	Ticker	수혜 경로	강도
Amazon	AMZN	AWS = Anthropic 주요 인프라, $4B+ 투자자	핵심
Alphabet	GOOGL	GCP = 두번째 클라우드, $2B+ 투자자	높음
Broadcom	AVGO	Anthropic TPU 1GW 주문 ($11B+), ASIC 설계	핵심
TSMC	TSM	TPU 제조 (CoWoS 패키징)	높음
NVIDIA	NVDA	학습/추론 GPU 수요 지속	높음
Salesforce	CRM	전략적 파트너, Agentforce 연동	보통

B. OpenAI (GPT/ChatGPT)

항목	평가
엔터프라이즈 LLM M/S	27% (2025년 기준, 2023년 50%에서 하락)
연간화 매출(ARR)	$25B (2026.02 기준)
밸류에이션	$750-830B (E)
비즈니스 고객 수	1,000,000+
API ARR	$12B+ (Sam Altman, 2026.01)

핵심 강점

최대 사용자 기반: ChatGPT 월간 활성 사용자 수 업계 최대, 브랜드 인지도 압도적
Microsoft 인프라 독점: Azure 독점 클라우드, M365 Copilot 1,500만 유료 시트
AMD 6GW 전략적 파트너십: MI450 GPU 대규모 공급 계약 ($90B+ 잠재 매출)
소비자 + 엔터프라이즈 양면 전략

핵심 약점

엔터프라이즈 M/S 50% → 27%로 급감: Anthropic에 코딩/개발자 시장 잠식
비용 구조: Microsoft에 20% 수익 공유, 높은 추론 비용
수익화 지속성: $25B ARR 대비 대규모 인프라 투자로 수익성 미확인

OpenAI 승자 시 수혜 기업

기업	Ticker	수혜 경로	강도
Microsoft	MSFT	Azure 독점 인프라, $13B+ 투자, RPO 45%	핵심
AMD	AMD	6GW GPU 공급 ($90B+), MI450 대량 납품	핵심
Apple	AAPL	Apple Intelligence 파트너 (Siri 통합)	보통
NVIDIA	NVDA	기존 학습 인프라 + 추론 GPU	높음
TSMC	TSM	AMD MI450 + NVIDIA GPU 제조	높음
Dell	DELL	AI 서버 납품 (OpenAI 인프라)	보통

C. Google (Gemini/DeepMind)

항목	평가
엔터프라이즈 LLM M/S	21% (2025년 기준)
Gemini 생성형 AI M/S	21.5% (급성장, 1년 전 5.7%)
GCP AI 고객 수	120,000+
TPU v7 생산 계획	3.1-3.2M 유닛 (2026년)

핵심 강점

자체 TPU 인프라: 외부 GPU 의존도 가장 낮음, TPU v7(Ironwood) 대규모 생산
검색 + YouTube + Android 설치 기반: 20억+ 사용자 접근성
DeepMind 연구 역량: Gemini 3 등 차세대 모델 파이프라인
GCP 성장: $50B+ 분기 매출 (Cloud 39% YoY 성장)

핵심 약점

검색 캐니벌라이제이션: AI 답변이 검색 광고 매출 잠식 우려
내부 조직 비효율: 대기업 관료주의, 의사결정 속도 열위
TPU 외부 판매 제한적: 자체 소비 중심, 외부 클라우드 고객 유치 열위

Google 승자 시 수혜 기업

기업	Ticker	수혜 경로	강도
Alphabet	GOOGL	자체 수혜 (검색 방어 + Cloud 성장)	핵심
Broadcom	AVGO	TPU ASIC 설계 핵심 파트너	핵심
Marvell	MRVL	Google Arm CPU + 커스텀 칩 파트너	높음
TSMC	TSM	TPU 제조 (3nm/2nm + CoWoS)	높음
NVIDIA	NVDA	GCP 내 GPU 인스턴스 병행 운영	보통

D. 기타 잠재적 승자

Meta (Llama 오픈소스)

항목	평가
Llama 다운로드	650M+ (누적)
엔터프라이즈 프로덕션 M/S	9% (오픈소스 1위)
Llama 파생 모델	85,000+ (Hugging Face)
2026 Capex	$115-135B

Meta의 전략은 직접 수익화보다 생태계 지배에 초점을 맞추고 있다. Llama가 사실상의 오픈소스 표준이 될 경우, 자체 광고/소셜 플랫폼의 AI 기능 강화와 함께 개발자 생태계를 통한 간접적 영향력이 핵심 가치다.

수혜 기업: META 자체, AMD (6GW 파트너십 별도 체결), NVDA (대량 GPU 구매), DELL (AI 서버)

Apple (온디바이스 AI)

Apple Intelligence의 핵심은 프라이버시 기반 온디바이스 처리다. iPhone 17 시리즈의 AI 수퍼사이클이 시작되었으며 (FQ1 2026 iPhone 매출 23% YoY 성장), 2026년 Siri 대규모 업그레이드가 예정되어 있다. 다만 클라우드 AI 시장이 아닌 디바이스 AI 시장에서의 승리이므로, 엔터프라이즈 LLM 시장과는 별개의 축이다.

수혜 기업: AAPL 자체, QCOM (모바일 AI칩), TSM (A-series/M-series 제조)

xAI (Grok/Colossus)

xAI는 규모의 물량 공세로 접근 중이다. Colossus 데이터센터 555,000 NVIDIA GPU ($18B 투자), 2GW 규모, 100만 GPU 목표. 현재 엔터프라이즈 시장 점유율은 미미하나, Elon Musk의 자본력과 실행 속도(19일 만에 데이터센터 건설)는 과소평가 불가.

수혜 기업: NVDA (최대 GPU 구매자 중 하나), 전력 인프라 기업들

2. 시나리오 매트릭스

수혜 강도 범례

◎: 핵심 수혜 (매출/이익에 직접적, 대규모 영향)
○: 수혜 (유의미한 긍정적 영향)
△: 간접 수혜 (제한적이나 긍정적)
×: 중립 또는 부정적

A. 반도체/인프라 레이어

기업	Ticker	Market Cap ($B)	Anthropic 승	OpenAI 승	Google 승	Meta/오픈소스 승	과점 (복수 승자)
NVIDIA	NVDA	4,321	○	○	△	◎	◎
TSMC	TSM	1,758	◎	◎	◎	◎	◎
ASML	ASML	556	○	○	○	○	◎
Broadcom	AVGO	1,567	◎	△	◎	△	◎
Marvell	MRVL	78	○	△	◎	△	○
Micron	MU	417	◎	◎	○	◎	◎
AMD	AMD	314	△	◎	△	◎	○

분석 요점

NVIDIA는 Google 승리 시나리오에서 상대적 약세(△)가 된다. Google은 자체 TPU를 보유하고 있어 GPU 의존도가 가장 낮기 때문이다. 반면 Meta/오픈소스 시나리오에서는 Meta와 xAI 모두 NVIDIA GPU 대량 구매자이므로 ◎다.

TSMC은 모든 시나리오에서 ◎다. NVIDIA GPU든, AMD MI450이든, Broadcom/Marvell 커스텀 ASIC이든, Google TPU든 — 전부 TSMC 제조다. 2026년 CoWoS 130,000 wafer/월 목표는 모든 AI 칩의 패키징 병목을 TSMC이 독점하고 있음을 의미한다.

Broadcom은 Anthropic 승(TPU 1GW + $11B 주문) 및 Google 승(TPU ASIC 설계 파트너) 시나리오에서 ◎지만, OpenAI 승 시나리오에서는 AMD가 핵심 GPU 공급자이므로 △로 약화된다. AVGO의 2027년 AI 칩 매출 $100B 전망은 6개 핵심 고객(Google, Meta, OpenAI, Anthropic 등) 기반이다.

AMD는 OpenAI 6GW 파트너십($90B+ 잠재 매출)과 Meta 6GW 파트너십으로 이 두 시나리오에서 핵심 수혜자다. Anthropic/Google 시나리오에서는 TPU/커스텀 ASIC이 주력이므로 AMD의 역할이 제한적이다.

B. 네트워킹/연결 레이어

기업	Ticker	Market Cap ($B)	Anthropic 승	OpenAI 승	Google 승	Meta/오픈소스 승	과점 (복수 승자)
Arista	ANET	167	◎	◎	○	◎	◎
Coherent	COHR	44	○	○	○	○	◎
Corning	GLW	106	○	○	○	○	◎
Amphenol	APH	168 (E)	○	○	○	○	◎

네트워킹/연결 기업들은 AI 플랫폼 승자와 무관하게 수혜를 받는 전형적인 "픽앤셔블" 포지션이다. 데이터센터가 확장되면 이더넷 스위치(ANET), 광트랜시버(COHR), 광섬유(GLW), 커넥터(APH)는 필수적으로 수반된다.

다만 Google 승리 시나리오에서 ANET은 ○로 약간 하향된다. Google은 자체 네트워킹 인프라(Jupiter fabric)를 상당 부분 내부 설계하기 때문이다.

C. 전력/인프라 레이어

기업	Ticker	Market Cap ($B)	Anthropic 승	OpenAI 승	Google 승	Meta/오픈소스 승	과점 (복수 승자)
GE Vernova	GEV	213	◎	◎	◎	◎	◎
Vertiv	VRT	93	◎	◎	◎	◎	◎
Eaton	ETN	145	◎	◎	◎	◎	◎
Constellation Energy	CEG	115	◎	◎	◎	◎	◎

전력/인프라는 완벽한 "승자 무관" 레이어다. 모든 AI 플랫폼이 공통적으로 직면하는 병목은 전력이다. 하이퍼스케일러 Capex $700B 중 75%($450B)가 AI 인프라에 직접 투입되며, 전력 인프라는 그 근간이다.

GEV: 데이터센터 전기화 주문 $2B+(2025년), 2026년 매출 가이던스 $41-42B
VRT: 액체 냉각 표준화로 AI 랙 100kW+ 시대의 필수 장비 업체, 유기적 주문 252% YoY 성장
CEG: Meta 20년 1.1GW 원자력 계약, Microsoft 20년 TMI 재가동 계약 체결
ETN: 글로벌 변압기 부족 → 가격 결정력 보유

D. 클라우드/플랫폼 레이어

기업	Ticker	Market Cap ($B)	Anthropic 승	OpenAI 승	Google 승	Meta/오픈소스 승	과점 (복수 승자)
Amazon	AMZN	2,289	◎	○	△	○	◎
Microsoft	MSFT	3,037	△	◎	△	○	◎
Alphabet	GOOGL	3,715 (E)	○	×	◎	△	○
Meta	META	1,631	△	△	△	◎	○
Apple	AAPL	3,780	△	○	△	△	△

클라우드/플랫폼 레이어는 시나리오별 수혜 편차가 가장 큰 그룹이다.

AMZN은 Anthropic의 주요 인프라이자 $4B+ 투자자이므로 Anthropic 승 시나리오에서 ◎다. AWS 자체도 Bedrock을 통해 다양한 LLM을 제공하므로, 과점 시나리오에서도 ◎다. OpenAI 승 시나리오에서는 Azure가 독점이므로 AWS 직접 수혜는 제한적이나, AWS 자체 AI 서비스(SageMaker 등)와 Anthropic 포지션으로 ○를 유지한다.

MSFT는 OpenAI에 가장 큰 베팅을 하고 있다($13B+ 투자, Azure 독점, RPO 45%). OpenAI 승 시나리오에서 ◎이나, 다른 시나리오에서는 Copilot/Azure AI 자체 경쟁력으로 △ 수준이다. 다만 MSFT는 최근 Anthropic과도 파트너십을 확대하며 헤지를 시도 중이다.

GOOGL은 Google 승 시나리오에서 당연히 ◎이고, OpenAI 승 시나리오에서는 검색 시장 잠식 우려로 ×다. 검색 광고 매출이 전체 매출의 50%+ 차지하는 상황에서 OpenAI가 검색 대체재로 부상하면 직접적 위협이 된다.

E. 엔터프라이즈 소프트웨어/AI 응용

기업	Ticker	Market Cap ($B)	Anthropic 승	OpenAI 승	Google 승	Meta/오픈소스 승	과점 (복수 승자)
Palantir	PLTR	376	○	○	○	○	◎
Salesforce	CRM	187	○	○	△	○	◎
ServiceNow	NOW	130	○	○	○	○	◎
Dell	DELL	97	○	◎	○	◎	◎

엔터프라이즈 소프트웨어 기업들은 LLM 제공업체에 대한 의존도가 낮다. PLTR은 AIP 플랫폼에서 다양한 LLM을 활용하며(Claude, GPT, Llama 모두 지원), CRM의 Agentforce도 멀티모델 전략을 추구한다. 이들은 AI의 "응용 레이어"로서 기반 모델과 무관하게 엔터프라이즈 AI 도입 확대 자체가 수혜 드라이버다.

DELL은 OpenAI와 Meta 시나리오에서 ◎다. Dell은 FY2026에 AI 서버 매출 $24.6B을 달성했고, $43B 백로그를 보유 중이다. OpenAI와 Meta 모두 Dell의 주요 AI 서버 고객이다.

3. 승자 확률 예측

"승자"의 정의

엔터프라이즈 AI 시장 점유율 1위 + 개발자 생태계 1위
2028년까지 기준

확률 배정

시나리오	확률	핵심 근거
과점 (Oligopoly)	55%	가장 높은 확률. AI 플랫폼 시장은 클라우드 시장과 유사하게 3-4개 강자 공존 구조로 수렴 중. 엔터프라이즈 고객은 벤더 락인을 회피하기 위해 멀티모델 전략을 채택하고 있으며, 각 플랫폼이 서로 다른 강점(Anthropic=코딩/안전성, OpenAI=범용/브랜드, Google=데이터/인프라)을 보유
Anthropic 단독 1위	20%	엔터프라이즈 M/S 40%로 이미 1위. Claude Code 중심 코딩 생태계 54%로 개발자 락인 강화 중. 단, 자체 인프라 없이 지속적 1위 유지가 가능한지가 핵심 리스크
OpenAI 단독 1위	12%	$25B ARR 매출 최대이나, 엔터프라이즈 M/S는 50%→27%로 하락세. AMD 6GW 딜과 Microsoft 인프라가 장기 경쟁력을 뒷받침하나, Anthropic의 코딩 시장 잠식이 위협. IPO 시 $750-830B 밸류에이션 정당화 필요
Google 단독 1위	8%	자체 TPU + 검색/YouTube 데이터 + DeepMind 연구력은 강점이나, 엔터프라이즈 실행력에서 Anthropic/OpenAI에 뒤처짐. Gemini M/S 5.7%→21.5%로 급성장 중이나 1위 탈환까지는 격차 존재
Meta/오픈소스 지배	3%	Llama가 오픈소스 표준이 되어 독점적 LLM 시장 자체를 와해시키는 시나리오. 엔터프라이즈 프로덕션 M/S 9%로 아직 낮으나, 다운로드 650M+과 85K+ 파생 모델로 생태계 확장 중
예상 외 승자 (xAI 등)	2%	xAI의 물량 공세(555K GPU, 2GW) + Apple의 온디바이스 AI 전략이 시장 판도를 바꿀 가능성. 극히 낮으나 완전 배제 불가

확률 산출 근거

과점 시나리오(55%)가 가장 높은 이유는 AI 플랫폼 시장의 구조적 특성 때문이다.

첫째, 엔터프라이즈 고객의 멀티모델 전략이 보편화되고 있다. 기업들은 용도별로 Claude(코딩), GPT(범용), Gemini(데이터 분석) 등을 혼용하며, 단일 벤더 의존을 적극 회피한다.

둘째, 각 플랫폼의 강점 영역이 분화되어 있다. Anthropic은 코딩/안전성, OpenAI는 범용/소비자, Google은 멀티모달/데이터에서 각각 우위를 점하고 있어, 한 플랫폼이 모든 영역을 지배하기 어렵다.

셋째, 하이퍼스케일러들의 투자 다변화가 과점을 강화한다. Amazon은 Anthropic과 자체 Titan 모델에 동시 투자하고, Microsoft는 OpenAI + Anthropic 양면 베팅을 시작했으며, Google은 자체 Gemini + 외부 모델 호스팅을 병행한다.

4. 핵심 결론

A. "All-Weather" 기업 Top 10 — 어떤 시나리오에서든 수혜 확실

순위	기업	Ticker	핵심 논리	시나리오 평균 수혜도
1	TSMC	TSM	모든 AI 칩의 제조 독점. GPU/TPU/ASIC 전부 TSMC. CoWoS 130K wafer/월 목표	◎◎◎◎◎
2	NVIDIA	NVDA	AI GPU 86% M/S, $500B+ 수주잔고(Blackwell+Rubin). Google 시나리오에서만 약간 약세	◎◎◎○◎
3	GE Vernova	GEV	전력 인프라 = 모든 AI의 공통 병목. DC 전기화 주문 $2B+, 2028 매출 $52B 목표	◎◎◎◎◎
4	Vertiv	VRT	액체 냉각 표준화. AI 랙 100kW+ 시대 필수. 유기적 주문 252% YoY	◎◎◎◎◎
5	Broadcom	AVGO	커스텀 ASIC 6개 핵심 고객 (Google, Meta, OpenAI, Anthropic). 2027 AI $100B 전망	◎○◎○◎
6	Micron	MU	HBM 공급 = 모든 AI 칩의 필수 부품. 2026 HBM 100% 사전 판매 완료	◎◎○◎◎
7	ASML	ASML	EUV 독점. 모든 첨단 반도체 제조의 최상류. 2026 매출 EUR 34-39B	○○○○◎
8	Arista Networks	ANET	AI DC 이더넷 1위. 2026 25%+ 성장 가이던스, 800GbE M/S 1위	◎◎○◎◎
9	Eaton	ETN	글로벌 변압기/스위치기어 부족 → 가격 결정력. AI DC 전기 연결의 핵심	◎◎◎◎◎
10	Dell	DELL	AI 서버 $43B 백로그. FY27 AI 서버 $50B 가이던스. 고객 다변화(4,000+)	○◎○◎◎

선정 기준: 5개 시나리오(Anthropic/OpenAI/Google/Meta-오픈소스/과점) 전체에서 ○ 이상의 수혜를 받는 기업을 선정하고, 수혜 강도의 합산으로 순위를 산출했다.

B. 시나리오별 집중 베팅 포지션

Anthropic 승리에 베팅 시

Core: AMZN (AWS 인프라), AVGO (TPU ASIC)
Satellite: CRM (전략적 파트너), MRVL (커스텀 칩)
논리: Anthropic의 인프라 의존 구조상, AWS와 TPU 제조 파트너가 가장 직접적 수혜

OpenAI 승리에 베팅 시

Core: MSFT (Azure 독점), AMD (6GW GPU)
Satellite: DELL (AI 서버), AAPL (Apple Intelligence 파트너)
논리: OpenAI-Microsoft-AMD 삼각 동맹이 핵심. AMD의 MI450이 NVIDIA 대안으로 부상하는 시나리오

Google 승리에 베팅 시

Core: GOOGL (자체 수혜), AVGO (TPU 설계)
Satellite: MRVL (Arm CPU + 커스텀 칩), TSM (TPU 제조)
논리: Google은 자체 TPU 생태계를 보유하므로, TPU 설계(AVGO) + 제조(TSM) 체인이 수혜

Meta/오픈소스 승리에 베팅 시

Core: META (자체 수혜), NVDA (대량 GPU 구매)
Satellite: AMD (6GW 파트너십), DELL (AI 서버)
논리: Meta는 $115-135B Capex로 최대 인프라 투자자 중 하나. 오픈소스 확산 = 추론 수요 폭증 = GPU/서버 수요 증가

C. 피해야 할 포지션 (높은 시나리오 의존도)

기업	리스크 요인
GOOGL (단독 대형 포지션)	OpenAI 승리 시 검색 매출 잠식 리스크 ×. 과점 시나리오에서는 ○이나, 단일 시나리오 역풍이 가장 큰 대형주
AAPL (AI 테마 순수 베팅)	온디바이스 AI는 별도 축. 클라우드 AI 시장 승자와의 직접적 연관성 낮음. P/E 32.6x로 AI 프리미엄 정당화 어려움
PLTR (밸류에이션 리스크)	P/E 248x. AI 도입 확대 자체는 수혜이나, 현 밸류에이션에서는 어떤 시나리오에서든 기대치가 과도하게 반영

D. 포트폴리오 보유 현황 대비 시사점

현재 포트폴리오 보유 종목 중 AI 플랫폼 시나리오 관련 종목:

Ticker	보유 현황	시나리오 평가	시사점
NVDA	80주, +100.6%	All-Weather ◎	유지/확대. 핵심 포지션으로 적합
TSM	6주, +70.7%	All-Weather ◎	비중 확대 고려. 가장 확실한 승자 무관 수혜
AVGO	30주, +27.5%	Anthropic/Google 시나리오 ◎	유지. 커스텀 ASIC 다변화로 시나리오 커버리지 확대 중
MRVL	미보유	Google/Amazon 시나리오 ○-◎	진입 검토. 최근 +18.4% 급등 후 조정 대기
MU	19주, -5.5%	All-Weather ◎	유지. HBM 100% 사전 판매로 실적 가시성 높음
AMZN	29주, -8.8%	Anthropic/과점 시나리오 ◎	유지. AWS + Anthropic 포지션으로 다수 시나리오 커버
GOOGL/GOOG	44주, +8.0%	Google 시나리오 ◎, OpenAI 시나리오 ×	유지하되 과대 비중 경계. 검색 캐니벌라이제이션 모니터링 필수
AAPL	50주, +23.3%	시나리오 독립적 △	온디바이스 AI 테마. 클라우드 AI와 별개 투자 논리
META	26주, +16.9%	Meta/오픈소스 시나리오 ◎	유지. Llama 생태계 + 광고 AI 활용으로 자체 방어 가능
PLTR	35주, +209.5%	과점 시나리오 ◎	차익실현 일부 고려. P/E 248x는 모든 시나리오에서 부담
GEV	4주, +80.5%	All-Weather ◎	비중 확대 고려. 전력 병목 = 가장 확실한 장기 테마
COHR	8주, -7.2%	All-Weather ○-◎	유지. 1.6T 광트랜시버 수퍼사이클 초기
GLW	21주, -17.2%	All-Weather ○	유지. Meta $6B 광섬유 계약 체결, 장기 수혜

5. 확률 가중 기대값 분석

각 기업의 시나리오별 수혜 강도를 점수화(◎=3, ○=2, △=1, ×=0)하고, 시나리오 확률로 가중 평균하여 확률 가중 수혜 점수를 산출한다.

기업	Ticker	Anthropic (20%)	OpenAI (12%)	Google (8%)	Meta (3%)	과점 (55%)	가중 점수	순위
TSM	TSM	3	3	3	3	3	3.00	1
GEV	GEV	3	3	3	3	3	3.00	1
VRT	VRT	3	3	3	3	3	3.00	1
ETN	ETN	3	3	3	3	3	3.00	1
CEG	CEG	3	3	3	3	3	3.00	1
NVDA	NVDA	2	2	1	3	3	2.54	6
MU	MU	3	3	2	3	3	2.89	7
ANET	ANET	3	3	2	3	3	2.89	7
ASML	ASML	2	2	2	2	3	2.55	9
AVGO	AVGO	3	1	3	1	3	2.60	10
DELL	DELL	2	3	2	3	3	2.71	11
AMZN	AMZN	3	2	1	2	3	2.65	12
PLTR	PLTR	2	2	2	2	3	2.55	13
NOW	NOW	2	2	2	2	3	2.55	13
CRM	CRM	2	2	1	2	3	2.47	15
COHR	COHR	2	2	2	2	3	2.55	13
GLW	GLW	2	2	2	2	3	2.55	13
APH	APH	2	2	2	2	3	2.55	13
MRVL	MRVL	2	1	3	1	2	1.99	19
AMD	AMD	1	3	1	3	2	1.85	20
MSFT	MSFT	1	3	1	2	3	2.27	21
META	META	1	1	1	3	2	1.59	22
GOOGL	GOOGL	2	0	3	1	2	1.77	23
AAPL	AAPL	1	2	1	1	1	1.17	24

핵심 인사이트: 가중 점수 기준으로 TSM, GEV, VRT, ETN, CEG가 만점(3.00)으로 가장 확실한 "승자 무관" 포지션이다. 이들은 AI 인프라의 물리적 기반(제조, 전력, 냉각)을 담당하며, 어떤 소프트웨어 플랫폼이 승리하든 수요가 줄지 않는다.

NVDA는 Google 시나리오에서의 약세(TPU 자체 보유)로 2.54로 6위지만, 절대적 수혜도는 여전히 매우 높다.

GOOGL은 OpenAI 시나리오에서 ×(0점)으로 인해 1.77로 하위권이다. 이는 GOOGL 대형 포지션의 리스크를 시사한다.

6. 향후 12개월 주요 촉매

시나리오 확률을 바꿀 수 있는 이벤트

시점	이벤트	영향받는 시나리오
2026 Q2	Anthropic IPO/S-1 제출 가능성	Anthropic 승 확률 상승/하락 (재무 공개)
2026 H2	OpenAI AMD MI450 1GW 첫 배치 가동	OpenAI 승 확률 상승 (NVIDIA 의존 탈피 성공 시)
2026 Q2-Q3	Google Gemini 3 출시	Google 승 확률 상승 (성능 격차 해소 시)
2026년 내	OpenAI IPO 추진	OpenAI 재무 투명성 확보, 시장 평가 재조정
2026-2027	Apple Siri 대규모 업그레이드 (iOS 26.4)	온디바이스 AI 시나리오 현실화 여부 판단
2026 연중	Meta Llama 4 성능 평가	오픈소스 시나리오 확률 조정
2026-2027	AI 에이전트(Agentic AI) 엔터프라이즈 도입률	과점 시나리오 강화 (멀티모델 에이전트 확산 시)

인프라 촉매 (시나리오 무관)

시점	이벤트	수혜 기업
2026 H2	NVIDIA Rubin GPU 출시	NVDA, TSM, MU
2026 연중	TSMC CoWoS 130K wafer/월 달성	TSM, 모든 AI 칩 기업
2026-2027	하이퍼스케일러 Capex $700B 집행	GEV, VRT, ETN, CEG, DELL, ANET
2026 연중	HBM4 양산 시작	MU, SK Hynix (비상장)
2026 연중	1.6T 광트랜시버 본격 출하	COHR, 광학 생태계

참고자료

Enterprises Drive Anthropic Run-Rate Revenue to $19 Billion (2026.03)
Enterprise LLM Spend Reaches $8.4B as Anthropic Overtakes OpenAI (Menlo Ventures, 2025)
OpenAI hits roughly $25 billion run rate (2026.02)
Microsoft gained $7.6B from OpenAI last quarter (TechCrunch, 2026.01)
AMD and OpenAI announce 6GW strategic partnership (OpenAI, 2025.10)
Google Gemini Statistics 2026 (Second Talent, 2026)
Google TPUv7: The 900lb Gorilla (SemiAnalysis, 2026)
xAI Colossus Hits 2 GW: 555,000 GPUs (2026.01)
Tech AI spending approaches $700 billion in 2026 (CNBC, 2026.02)
Broadcom sees $100B AI chip revenue by 2027 (2026.03)
TSMC CoWoS 130,000 wafers monthly by late 2026 (2026.02)
NVIDIA Controls 92% of GPU Market (2025)
Dell FY2026: AI servers drive 39% revenue surge (2026.02)
Meta inks $6B Corning fiber-optic deal (CNBC, 2026.01)
Palantir AIP Bootcamp Strategy (2026.03)
ASML Q4 2025 Financial Results (2026.01)
Micron HBM $8B Annualized Run Rate (2026)
Constellation Energy completes Calpine acquisition (2026.01)
ServiceNow Autonomous Workforce launch (2026)
Salesforce Q4 FY2026: $11.2B revenue, Agentforce $800M ARR (2026.02)