Ai Optical Network Sector IC Memo

핵심 요약 및 Action Plan

한줄 결론

비중확대 — NVIDIA가 Marvell Technology (MRVL), Lumentum (LITE), Coherent (COHR)에 각각 20억 달러를 투입한 것은 AI 서버 연결 병목이 GPU 다음 병목으로 이동했다는 신호다. 국내 수혜주는 파운드리보다 먼저 매출 전환이 보이는 고다층 MLB의 이수페타시스 (007660.KS) 를 Top Pick으로 둔다.

Top Pick: 이수페타시스 (007660.KS) | 현재가 145,400원 | 시가총액 10.67조원 | 목표가 175,000원 | 상승여력 +20.4% 주가 기준: 2026-04-29 15:27 KST. fetch_quote.py/yfinance 145,400원·10.67조원, 네이버증권 KRX 장중 15:26 기준 145,800원·10.70조원 교차확인. 목표가는 yfinance 컨센서스 14명 평균, 4월 국내 리포트 목표가 160,000-170,000원 범위로 보수 검증.

핵심 요약 (3줄)

광통신은 더 이상 "미래 옵션"이 아니라 1.6T/CPO, NVLink Fusion, Spectrum-X Photonics로 이미 랙 스케일 아키텍처에 들어온 병목이다. NVIDIA 공식 발표는 전력 효율, 네트워크 복원력, 고대역폭을 명시하고 있다.
글로벌 direct play는 Lumentum (LITE)·Coherent (COHR)·Marvell Technology (MRVL)이지만, Lumentum (LITE)과 Coherent (COHR)는 이미 급등 후 밸류에이션 부담이 크고 Marvell Technology (MRVL)는 현재가가 컨센서스 평균 목표가를 웃돈다.
국내에서는 이수페타시스 (007660.KS)가 AI 가속기와 800G/1.6T 네트워크 스위치용 고다층 MLB에 가장 직접 노출된다. 삼성전자 (005930.KS)는 파운드리/HBM 통합 옵션, 두산테스나 (131970.KQ)와 하나마이크론 (067310.KQ)은 후공정 베타이나 현재 주가가 컨센서스보다 앞서 있다.

Action Plan

현재 Top Pick은 이수페타시스 (007660.KS) 하나로 압축한다. 다만 EV/EBITDA 45.0x, FCF Yield -0.5%로 싸서 사는 종목이 아니므로 분할 진입과 손절 가격을 먼저 고정한다.

액션	가격	비중	근거
1차 진입	145,400원	25%	현재가, 네이버 KRX 장중가와 0.3% 이내 교차확인
2차 진입	138,000원	35%	현재가 대비 약 -5%, AI PCB 변동성 흡수
3차 진입	131,000원	40%	현재가 대비 약 -10%, 4월 급등분 되돌림 구간
손절	127,900원	전량	52주 고가권 리레이팅 실패 인정
1차 익절	175,000원	60%	컨센서스 평균 목표가
2차 익절	210,000원	40%	Bull: 800G·다중적층 ASP 프리미엄 지속

Risk/Reward: 1.69:1, Buy 게이트 충족
확률가중 기대수익: +18.3% (Bull 25% × +44.4%, Base 50% × +20.4%, Bear 25% × -12.0%)
확신도: Medium | 핵심 모니터링: 2026년 1분기 실적, 800G 네트워크용 MLB 수주 지속, 증설 수율
반증 조건: 800G/AI 가속기용 고다층 MLB 매출이 분기 기준 둔화되고, 1분기 OPM이 18% 아래로 내려가며, 주가가 127,900원을 종가로 이탈하면 Top Pick 유지 근거가 약해진다.

Tier 1 비교 테이블 + Top Pick Score

아래 표는 글로벌 병목 기업과 국내 수혜 후보를 한 바구니에서 비교한 것이다. 점수는 밸류에이션 앵커, 성장 추정 상향, 촉매 경로, 병목 희소성, 수급/타이밍, 리스크 제어를 재가중했다.

순위	종목	현재가	시총	EV/EBITDA	FCF Yield	컨센 상승여력	Bottleneck	Score	판단
1	이수페타시스 (007660.KS)	145,400원	10.67조원	45.0x	-0.5%	+20.4%	YES	74/100	Buy, 분할
2	Samsung Electronics (005930.KS)	226,500원	1,305.6조원	13.5x	+1.8%	+21.2%	PARTIAL	67/100	Core Hold
3	Broadcom (AVGO)	$399.83	$1.89T	52.3x	+1.4%	+18.9%	YES	66/100	Buy on dip
4	Lumentum (LITE)	$791.37	$56.50B	219.2x	-0.0%	+5.1%	YES	58/100	Hold/Watch
5	Marvell Technology (MRVL)	$153.23	$133.99B	51.8x	+1.1%	-16.2%	YES	55/100	Watchlist
6	Coherent (COHR)	$303.97	$56.99B	49.4x	+0.2%	+3.1%	YES	52/100	Hold
7	Credo Technology (CRDO)	$165.92	$30.60B	83.7x	+0.6%	+26.1%	PARTIAL	50/100	Speculative
8	두산테스나 (131970.KQ)	131,200원	2.52조원	N/A	N/A	-52.7%	PARTIAL	42/100	Avoid new buy
9	하나마이크론 (067310.KQ)	40,050원	2.65조원	N/A	N/A	-30.1%	PARTIAL	40/100	Avoid new buy

섹터 사이클 진단

현재 위치: 확장 초기에서 재평가 과열 구간으로 이동 중. 기술 채택은 초기 확장이고, 주가 반응은 일부 종목에서 이미 후기 과열에 가깝다. NVIDIA의 2025년 Spectrum-X/Quantum-X Photonics 발표, 2026년 Lumentum (LITE)·Coherent (COHR)·Marvell Technology (MRVL) 투자 발표는 구조적 확장을 확인하지만, 광학 direct play의 가격은 상당 부분 선반영됐다.

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2026 전망: Bullish, 단 추격매수 금지. 섹터 방향은 맞지만 Marvell Technology (MRVL)의 컨센서스 목표가 역전, Lumentum (LITE)의 200x대 EV/EBITDA, 국내 후공정주의 목표가 오버슈트가 동시에 나타났다. 따라서 직접 광학주는 보유/풀백, 국내는 실적 가시성이 높은 MLB 쪽을 우선한다.

섹터 밸류체인

AI 광네트워크 수혜는 한 레이어가 아니라 레이저/광소자, 광 DSP·스위치 ASIC, 커스텀 XPU, 기판/후공정, 최종 랙 네트워크로 이어진다. 국내 수혜주는 광소자 원천 기술보다 기판·파운드리·테스트·패키징의 주문 증가에 노출된다.

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확인된 사실과 해석

확인된 사실은 공식 발표와 가격 게이트 중심으로 제한했다. 국내 개별 수혜 강도는 공개 수주가 제한적이므로 "확인된 매출"과 "전이 가능성"을 분리해 읽어야 한다.

구분	확인된 사실	투자 해석
NVIDIA 광학 베팅	NVIDIA는 2026-03-02 Lumentum (LITE)과 Coherent (COHR)에 각각 20억 달러 투자와 다년 구매계약을 발표했다.	광학 부품은 단순 조달품이 아니라 선점해야 하는 병목으로 격상됐다.
NVIDIA-Marvell	NVIDIA는 2026-03-31 Marvell Technology (MRVL)에 20억 달러를 투자하고 NVLink Fusion·실리콘 포토닉스 협력을 발표했다.	ASIC이 NVIDIA 생태계와 충돌만 하는 것이 아니라 NVIDIA interconnect로 흡수되는 경로가 열렸다.
CPO 기술 효과	NVIDIA는 CPO 기반 네트워크가 pluggable 대비 전력 효율과 복원력을 개선한다고 설명한다.	전력·열·장애율이 데이터센터 총비용의 병목이 되면서 광학 전환의 경제성이 높아졌다.
삼성전자 (005930.KS)	2025년 4분기 Foundry는 1세대 2nm 양산, 4nm HBM base-die 출하, 2026년 advanced node 기반 두 자릿수 매출 성장 목표를 제시했다.	직접 광학주는 아니지만 custom ASIC 주문 증가의 파운드리 옵션을 가진다.
이수페타시스 (007660.KS)	국내 리포트는 800G용 MLB ASP가 기존 400G 대비 2-3배 높고, 2026E 매출/영업이익 성장률을 각각 +49.1%/+73.3%로 제시했다.	국내 후보 중 광네트워크 병목이 실적 숫자로 전이될 가능성이 가장 높다.
두산테스나 (131970.KQ)	2026-04-29 보도 기준 1,909억원 장비 취득, 기존 장비 투자 2,053억원으로 상향, 평택 2공장 2,303억원 재개를 공시했다.	AI ASIC/시스템반도체 테스트 수요에는 노출되나 현재 주가는 컨센서스보다 앞서 있다.
하나마이크론 (067310.KQ)	2025년 4분기 매출 4,500억원, 영업이익 474억원, HPC·2.xD 패키징 확장 스토리가 있다.	패키징 기술 옵션은 있으나 커버리지 목표가와 현재가 괴리가 크다.

Top Pick 심층: 이수페타시스 (007660.KS)

투자 테제

직접 병목: AI 가속기, TPU, 800G/1.6T 스위치가 고다층 MLB 층수와 신호 무결성 요구를 올린다. 이수페타시스 (007660.KS)는 이 병목이 매출 단가로 전이되는 국내 pure play에 가깝다.
증설과 믹스: 5공장과 다중적층 비중 확대는 매출보다 영업이익 레버리지가 더 클 수 있다. 하나증권 추정 기준 2026E OPM 21.9%가 bull case의 핵심이다.
검증 가능한 가격 여력: 2026-04-29 가격팩 기준 컨센서스 평균 목표가 175,000원은 현재가 대비 +20.4%다. 다만 4월 개별 리포트 목표가는 160,000-170,000원도 있어 목표가를 과신하면 안 된다.

주가 상승 설명 스택

Layer	질문	이수페타시스 (007660.KS) 근거
Valuation anchor	현재가가 검증된 적정가보다 낮은가	컨센 평균 목표가 175,000원, 현재가 대비 +20.4%
Growth revision	추정치 상향 여지가 있는가	800G·다중적층 제품 ASP 프리미엄, 2026E OP +70%대 추정
Narrative/TAM repricing	시장이 TAM 기간을 늘려 보는가	GPU/ASIC 수가 늘수록 보드·스위치 기판 수요가 동반 증가
Bottleneck/scarcity	공급이 희소한가	초고다층 MLB는 수율·고객 인증·리드타임 장벽이 높다
Flow/positioning	한계 매수자가 있는가	국내 AI PCB 대표주, 외국인/기관 수급 민감도 높음
Timing/technical	가격이 논리를 확인하는가	52주 고가 근처로 모멘텀은 강하나 변동성도 커 분할 진입 필요

시나리오 트리

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3·6·12M 예측 Cone

시점	Bear (P=25%)	Base (P=50%)	Bull (P=25%)	도달 트리거
3M	128,000원	160,000원	175,000원	1Q26 실적과 800G 수주 톤
6M	125,000원	175,000원	195,000원	하반기 네트워크 고객 수주 본격화
12M	115,000원	185,000원	210,000원	다중적층 비중 확대와 OPM 20%+ 유지

국내 개별 기업 Quick 분석

Samsung Electronics (005930.KS)

역할: HBM, 파운드리, advanced packaging을 동시에 가진 대형 플랫폼.
Quick view: 주가 226,500원, 보통주 기준 시총 1,305.6조원, EV/EBITDA 13.5x, 컨센 상승여력 +21.2%. 삼성전자 (005930.KS)는 광통신 부품주는 아니지만 custom ASIC 주문 증가가 파운드리와 HBM base-die, advanced packaging으로 전이될 수 있다. 단, 파운드리 수주는 TSMC와의 고객 신뢰/수율 경쟁이 선행 조건이므로 Top Pick이 아니라 core hold다.

이수페타시스 (007660.KS)

역할: AI 가속기·네트워크 스위치용 고다층 MLB.
Quick view: 주가 145,400원, 시총 10.67조원, EV/EBITDA 45.0x, 컨센 상승여력 +20.4%. 직접 노출과 실적 탄성이 가장 높아 Top Pick. 약점은 이미 높은 멀티플과 음의 FCF다. 증설 capex 이후 현금흐름 회복 여부를 확인해야 한다.

두산테스나 (131970.KQ)

역할: 시스템반도체 테스트.
Quick view: 주가 131,200원, 시총 2.52조원, 컨센 평균 목표가 62,000원으로 현재가 대비 -52.7%. 2026년 4월 장비 취득과 평택 2공장 재개는 중장기 성장 의지의 강한 신호다. 그러나 숫자는 아직 capex 선행이고, 주가는 이미 수혜를 크게 당겨 반영해 신규 매수는 피한다.

하나마이크론 (067310.KQ)

역할: 메모리/비메모리 패키징·테스트, HPC 패키징 옵션.
Quick view: 주가 40,050원, 시총 2.65조원, 컨센 평균 목표가 28,000원으로 현재가 대비 -30.1%. HIC와 2.xD 패키징 스토리는 유효하나, AI 광네트워크 병목과의 직접 연결은 이수페타시스 (007660.KS)보다 약하다. 실적 확인 전 추격매수는 리스크가 크다.

글로벌 기준점 Quick 분석

기업	핵심 노출	현재 판단	이유
NVIDIA (NVDA)	전체 AI factory 아키텍처	Core Hold	광학·스위치·GPU를 연결하는 지배 플랫폼. 단, 이미 메가캡 프리미엄이 크다.
Marvell Technology (MRVL)	custom XPU, optical DSP, NVLink Fusion	Watchlist	NVIDIA 20억 달러 투자는 강한 확인 신호이나 현재가가 컨센 평균 목표가보다 높다.
Lumentum (LITE)	레이저·광소자	Hold/Watch	NVIDIA 20억 달러 투자와 Q3 FY26 고성장 가이던스는 강하지만 EV/EBITDA 200x대다.
Coherent (COHR)	광소자·레이저·네트워크 제품	Hold	NVIDIA 20억 달러 투자 수혜. 단기 목표가 여력은 제한적이다.
Broadcom (AVGO)	ASIC·네트워킹	Buy on dip	품질 앵커. custom ASIC 선두이나 이미 대형주 프리미엄이 반영됐다.
Credo Technology (CRDO)	AEC·고속 연결	Speculative	성장률은 높지만 EV/EBITDA 80x대와 변동성이 크다.

섹터 촉매 캘린더

향후 6개월 촉매는 실적 확인과 기술 로드맵 공개가 중심이다. 특히 Lumentum (LITE)의 5월 실적과 이수페타시스 (007660.KS)의 1분기 실적, NVIDIA Computex/GTC Taipei 성격의 네트워크 발표가 섹터 주가의 다음 검증 창이다.

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핵심 촉매 5개

촉매	시기	영향 종목	확률
Lumentum (LITE) FY26 Q3 실적	2026-05-05	Lumentum (LITE), Coherent (COHR), 광학 밸류체인	High
이수페타시스 (007660.KS) 1Q26 실적	2026-05-14 추정	이수페타시스 (007660.KS), 국내 PCB	High
Marvell Technology (MRVL) FY27 Q1 실적	2026-06-04 전후	Marvell Technology (MRVL), Broadcom (AVGO), ASIC	High
NVIDIA 네트워크/광학 로드맵 업데이트	2026-06	NVIDIA (NVDA), Lumentum (LITE), Coherent (COHR)	Medium-High
두산테스나 (131970.KQ) 장비 반입·평택 투자 진행	2026 H2	두산테스나 (131970.KQ), 테스트 장비	Medium

섹터 리스크 매트릭스

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리스크	발생확률	영향도	대응
광학 direct play 과열	Medium	High	Lumentum (LITE), Coherent (COHR)는 실적 후 풀백 확인
Marvell Technology (MRVL) 컨센서스 오버슈트	Medium	Medium-High	컨센 목표가 상향 전 신규 매수 제한
이수페타시스 (007660.KS) 증설 수율·현금흐름 악화	Medium	High	127,900원 손절, OPM 18% 하회 시 감축
후공정주 가격 선반영	High	Medium	두산테스나 (131970.KQ), 하나마이크론 (067310.KQ)은 실적 확인 전 관찰

구조적 우위 vs 일시적 순풍

구조적 우위: NVIDIA (NVDA)가 광학 부품, 광 DSP, scale-up networking을 자본과 구매계약으로 묶은 점은 다년 구조다. AI 서버 수가 늘수록 보드, 광소자, 스위치 ASIC, 테스트 수요가 같이 증가한다.
일시적 순풍: 특정 국내 후공정주의 단기 급등은 장비 투자 뉴스와 AI 테마 수급이 먼저 반영된 성격이 강하다. 실제 고객 믹스와 수익성 확인 전에는 beta trade로만 본다.

최종 판단

비중확대, 그러나 직접 광학주보다 국내 MLB 선별. NVIDIA (NVDA)의 2026년 20억 달러 단위 광학·ASIC 투자는 AI 인프라의 다음 병목이 연산 자체보다 연결·전력·패키지 통합으로 이동했다는 강한 확인 신호다. 글로벌 direct play는 투자 매력이 있으나 주가와 컨센서스의 괴리가 이미 커졌다. 국내에서는 삼성전자 (005930.KS)의 파운드리 옵션보다 이수페타시스 (007660.KS)의 고다층 MLB 수요 전이가 더 빠르게 숫자로 확인될 가능성이 높다. 두산테스나 (131970.KQ)와 하나마이크론 (067310.KQ)은 후공정 수혜 방향은 맞지만 현재가는 기대를 너무 앞당겼다.

항목	판단
섹터 추천	비중확대
Top Pick	이수페타시스 (007660.KS)
Base 목표가	175,000원
Bull 목표가	210,000원
Risk/Reward	1.69:1
섹터 사이클	확장 초기, 주가 일부 과열
확신 수준	Medium

상세 분석

부록

Price Verification Pack

종목	현재가	시총	목표가	상승여력	비고
NVIDIA (NVDA)	$213.17	$5.18T	$268.61	+26.0%	yfinance-Finviz 0.0%
Marvell Technology (MRVL)	$153.23	$133.99B	$128.36	-16.2%	컨센 추월
Lumentum (LITE)	$791.37	$56.50B	$832.04	+5.1%	당일 -7.9% gap
Broadcom (AVGO)	$399.83	$1.89T	$475.49	+18.9%	품질 앵커
Credo Technology (CRDO)	$165.92	$30.60B	$209.29	+26.1%	고변동
Coherent (COHR)	$303.97	$56.99B	$313.50	+3.1%	목표가 여력 제한
Samsung Electronics (005930.KS)	226,500원	1,305.6조원	274,603원	+21.2%	보통주 기준 계산 시총
이수페타시스 (007660.KS)	145,400원	10.67조원	175,000원	+20.4%	Top Pick
두산테스나 (131970.KQ)	131,200원	2.52조원	62,000원	-52.7%	컨센 추월
하나마이크론 (067310.KQ)	40,050원	2.65조원	28,000원	-30.1%	컨센 추월

에이전트 IC Card 요약

트랙	Verdict	Score	Critical Number
universe	비중확대	72	NVIDIA 20억 달러 × 3건 광학/ASIC 투자
fundamental	Buy	74	이수페타시스 (007660.KS) 2026E OP +73.3% 추정
valuation	Buy with discipline	68	이수페타시스 (007660.KS) 컨센 상승여력 +20.4%
sentiment	Bullish but crowded	62	5-6월 실적/로드맵 촉매 집중
risk	Medium risk	55	광학 direct play와 후공정주는 일부 컨센 오버슈트

주요 출처