Ai Macro Outlook Sector IC Memo

핵심 요약 및 Action Plan

한줄 결론

Selective / Defensive — 매크로 레짐은 late-cycle / stagflation-lite이며 "유가하락=인플레완화=인하"라는 골디락스 서사는 검증에서 반증됐다(Core PCE 3.3% sticky, Buffett Indicator 238%·CAPE 40.7 = 하방 비대칭, VIX 16.4 = complacency). 이 국면에서 broad AI 강세는 부적절하나(risk bear p_thesis_wrong 62%), AI 내부 "생존자 선별" 테제는 유지된다 — 디레이팅 시 살아남는 것은 고밸류 high-flyer(ARM·AMD·PLTR)가 아니라 저평가·실질 FCF 메가캡이다. core-AI 생존자 중 밸류·현금흐름이 가장 견고한 **Meta (META)**가 Top Pick(단 역배열 → 분할 진입).

Top Pick: Meta Platforms (META) | 현재가 $622.98 | 시가총액 ~$1.57조 | 목표가(Base) $690 | 상승여력 +10.8% 주가 기준: 2026-06-04 (fetch_quote.py 권위값) | 컨센서스 평균 $827(+33%)·DCF Base $553(-11%) → 합의 중간값 $690 채택 | 시총은 발행주식×주가(yfinance 표시 $1.37조는 클래스 차이)

핵심 요약 (3줄)

레짐은 골디락스가 아니다. WTI $106→$92.57 하락은 (a) Iran/Hormuz 공급충격 지지 또는 (b) IEA가 경고한 수요파괴(-1.5mb/d, 코로나 후 최대) — 양방향 모두 risk-off다(verify.macro holds=false). Core PCE 3.3% sticky가 유가와 무관하게 Fed 인하를 봉쇄(시장 2026 인하 35%만 반영)하고, HY OAS 271bp·VIX 16.4의 complacency 위에 Buffett 238% 사상최고가 하방 비대칭을 만든다. 매크로 점수 54/100(중립 상회나 하방 비대칭).
AI는 양극화됐다. 저평가 메가캡(META EV/EBITDA 12.6배·PEG 0.86, GOOGL 12.8배, MSFT 17.5배)과 NVDA(PEG 0.66)·AI Power 백로그(VST/CEG)는 생존군. 반면 high-flyer(PLTR 158배, ARM 410배·컨센 -39.9%, AMD 118배·-11%, MU -31.5%)는 디레이팅 시 -30~50% 1차 희생양이다. high-flyer 붕괴는 이미 실시간 진행 중(ARM/AMD/MU 오늘 -5~6% 갭). NVDA가 +85% 호실적에도 하락(distribution)한 것이 후기 mania의 교과서적 신호다.
Top Pick META + 회피 + 헤지. META는 메가캡 최저 PEG(0.86)·견고한 광고 FCF로 디레이팅 방어력 최강이나, 기술적으로 역배열(50일<200일)이라 추격 금지·분할 매집이 전제다. 확률가중 기대수익 +6%로 보수적 — 이 메모의 가치는 단일 종목 upside가 아니라 생존자/취약 프레임 + 회피 리스트 + VIX 16의 저렴한 헤지에 있다. AI 관련 최고 risk/reward는 AI Power(Vistra VST)이며 companion 메모(AI_POST_OPTICS_BOTTLENECK)에서 상세 분석했다.

Tier 1 비교 테이블 + Top Pick Score

AI Tier 1 8종을 1순위 밸류 지표·생존자 분류·DCF로 비교한 표다. Score는 밸류(30)·촉매(25)·생존력(20)·기술(15)·리스크조정(10) 합산이다.

종목	현재가	EV/EBITDA	PEG	FCFy	DCF Base	컨센 상승여력	생존자 분류	Score
🥇 Meta (META)	$622.98	12.6	0.86	1.9%	$553(-11%)	+33.0%	생존(최저 PEG 메가캡)	68
🥈 Alphabet (GOOGL)	$358.99	12.8	1.42	1.3%	$342(-5%)	+19.7%	생존(반독점 watch)	65
🥉 Microsoft (MSFT)	$427.34	17.5	1.32	1.2%	$325(-24%)	+31.3%	생존	63
NVIDIA (NVDA)	$214.75	31.2	0.66	0.9%	$119(-45%)	+38.8%	생존(distribution·已run)	62
Vistra (VST)	$153.80	10.5	0.47	0.9%	$234(+52%)	+46.5%	생존(AI Power, companion)	64
Constellation (CEG)	$267.24	14.7	3.74*	-4.7%	$278(+4%)	+37.4%	생존(FCF- caveat)	55
Broadcom (AVGO)	$479.23	62.4	1.05	1.1%	$239(-50%)	+1.6%	중립(ASIC 병목·過매수)	54
Palantir (PLTR)	$142.20	157.9	2.18	0.5%	$27(-81%)	+29.2%	취약(대조군)	38

* CEG PEG 3.74는 Calpine $16.4B 인수 직후 일시 distortion. universe(15종) median: EV/EBITDA 31.2배 / FCFy 0.9% / PEG 1.4. 컨센 상승여력과 DCF Base가 대부분 반대 부호 — 시장은 capex 조기 정상화를 기대하나 정규화 FCF DCF는 디레이팅을 경고한다(15%+ 괴리, 양 시나리오 병기).

Action Plan (Top Pick Meta, Pre-computed)

META는 펀더멘털상 저평가이나 기술적으로 역배열(50일<200일)·200일선 $660 저항이다. 추격이 아니라 지지선 분할 매집이 전제다.

액션	가격	비중	근거
1차 진입	$600.0	30%	라운드넘버·50일선($614) 하단
2차 진입	$580.0	40%	차트 지지
3차 진입	$545.0	30%	연중 저점대
손절	$530.0	전량	연중 저점 하향 이탈 = 추세 훼손
1차 익절	$690.0	50%	Base(합의 중간값)
2차 익절	$850.0	50%	Bull(컨센 근접·ad-AI ROI 입증)

Risk/Reward: 분할 평균진입 $575 기준 Base $690까지 +20% / 손절 $530까지 -7.8% = 2.6:1 — 게이트 통과.
확률가중 기대수익: +6.4% (Bull 25% × +36% + Base 43% × +11% + Bear 32% × -23%) — 종목별 도출(macro bear p_thesis_wrong_ai 62%를 broad-AI prior로 반영, META는 생존군이라 개별 P_bear 32%로 de-extremize). 보수적 기대수익은 레짐의 하방 비대칭을 반영.
확신도: Medium (밸류·FCF High, 기술적 타이밍 Low) | 핵심 모니터링: HY OAS 271→350bp(디레이팅 트리거), 하이퍼스케일러 Q2 capex 가이던스(7/28~29), META 200일선 $660 회복
반증 조건: HY OAS 350bp 돌파 또는 하이퍼스케일러 capex 첫 하향 시 메가캡도 디레이팅 베타에 동반 하락(2000년 MSFT -60% 선례) — 생존군도 절대 방어는 아니며 상대 우위일 뿐이다.

매크로 레짐 진단 (2026-06-04) — 공유 기반

이 섹션은 AI·우주 두 전망의 공통 토대다. 핵심은 "골디락스로 보이나 하방 비대칭이 큰 late-cycle"이라는 점이다.

지표	05-24	06-04	함의
WTI	~$106	$92.57	Headline 인플레 완화 — 단 공급충격 지지/수요파괴 양면(verify 반증)
10Y UST	4.54%	4.46%	실질금리 소폭 완화
HY OAS	—	271bp	매우 tight = risk-on, 단 complacency zone(300 복귀→350 돌파 시 디레이팅)
VIX	—	16.37	저변동 complacency, 헤지 저렴
DXY / USD-KRW	—	99.24 / 1,533	중립~약달러, 원화 약세
Core PCE	—	3.3%	sticky — Fed 인하 봉쇄 단일 최대 변수(시장 인하 35%만 반영)

Loading diagram

경기 사이클은 확장 후반~정점 근접이다. GDPNow Q2 +3.0%(5/21 +4.3%→둔화)로 성장은 견조하나 모멘텀이 약화되고, Buffett Indicator 238%(사상최고)·S&P Fwd P/E 22.5배(+14% premium)가 밸류에이션 정점을 가리킨다. 섹터 로테이션은 OW Energy·Defense·Utilities·저평가 메가캡 / UW Real Estate·Consumer Discretionary·고멀티플 AI로 정렬된다.

AI 산업 주가 전망 — 생존자 vs 취약군

이 분석의 핵심이다. AI 산업의 구조적 성장(반도체 TAM 2026E $1.29조, 데이터센터 facility CAGR 27.5%)은 견고하나, 자금조달이 순환출자형(NVIDIA→OpenAI/네오클라우드 투자→GPU 매출 환류)으로 진행되며 밸류에이션이 사상 최고에 도달했다. 따라서 매크로/버블 충격 시 종목 간 차별화가 극대화된다.

Loading diagram

위 분류는 (1) 밸류에이션 쿠션 (2) 자체 FCF 자생력(순환출자 비의존) (3) "이미 run vs 안 run"을 기준으로 한다.

생존군 (저평가 메가캡): META(EV/EBITDA 12.6배·PEG 0.86, 최우량)·GOOGL(12.8배, 단 DOJ 반독점 watch)·MSFT(17.5배). 광고·클라우드 실질 FCF로 capex를 자기조달해 디레이팅에서 상대적 방어. 단 verify: GOOGL은 반독점(Chrome 항소·choice-screen $15-25B 광고 리스크)+capex로 FCF 압박, META가 더 견고.
생존군 (AI Power 백로그): VST(EV/EBITDA 10.5배·PEG 0.47·DCF +52%, AI 관련 최고 risk/reward)·CEG(원전 PPA, 단 FCF 마이너스). verify: PJM 용량가 cap·FERC 비용배분 리스크로 CEG<VST. VST 상세는 companion 메모 참조.
중립: NVDA(PEG 0.66 성장대비 저평가이나 distribution·이미 +38.8% run·DCF -45%)·AVGO(ASIC 60-70% 병목이나 EV/EBITDA 62배·RSI 70 과매수)·TSM(파운드리 독점 병목 수혜).
취약군 (디레이팅 1차 희생): PLTR(158배, 베어 목표 $103.50)·ARM(410배·컨센 -39.9%, 최취약)·AMD(118배·-11%)·MU(사이클 peak-earnings 함정·-31.5%)·ORCL(FCF 마이너스·Stargate 순환출자). risk bear: 디레이팅 시 ARM > MU > PLTR > AMD 순 -30~50%.

Comps Spread (밸류에이션 통계 벤치마킹)

AI universe 15종(Tier 1 8종 + 피어 AMD/ORCL/ANET/MU/TSM/ARM/GEV)을 1순위 지표로 통계 비교했다.

종목	EV/EBITDA	PEG	FCF Yield	vs Median(31.2x)
Meta (META)	12.6	0.86	1.9%	-60%
Alphabet (GOOGL)	12.8	1.42	1.3%	-59%
Vistra (VST)	10.5	0.47	0.9%	-66%
Constellation (CEG)	14.7	3.74	-4.7%	-53%
Microsoft (MSFT)	17.5	1.32	1.2%	-44%
NVIDIA (NVDA)	31.2	0.66	0.9%	0%
Broadcom (AVGO)	62.4	1.05	1.1%	+100%
Palantir (PLTR)	157.9	2.18	0.5%	+406%
Median (n=15)	31.2	1.4	0.9%	—
25%ile	16.1	1.0	0.4%	—
75%ile	68.0	1.9	1.3%	—

Outlier flag (median ±2σ 초과): ARM EV/EBITDA 410배(+2σ), CEG FCFy -4.7%·PEG 3.74. META는 EV/EBITDA 12.6배로 universe median의 절반 미만(25%ile 16.1배보다 낮음) + PEG 0.86으로 메가캡 최우량 — 시장이 광고·capex 리스크를 과도 반영한 결과로, 디레이팅 방어력과 re-rate 여지를 동시에 갖춘 핵심 근거다.

Management Tone & Recent News

하이퍼스케일러 자금조달 러시 = 후기 신호: GOOGL $84.75B 증자(6/3), NVDA $80B 자사주, MSFT FY26 capex $190B. 대규모 외부 자금조달은 사이클 후기의 전형.
최근 14일 뉴스: AVGO Q2'26 AI 매출 $10.8B(+143%)·Q3 가이던스 $29.4B(+84%) 호실적에도 -1.1%(차익실현). META 컨센 목표가 $855→$827 하향(capex 우려). NVDA 컨센 Strong Buy 유지(67 Buy/1 Hold)이나 호실적 후 하락. PLTR -6.55%(Burry 베어 리포트, 연말 -51% $103.50). ORCL -5.83%(capex/FCF 음수 우려, 6/10 어닝 전).
Sentiment shift: 고밸류(NVDA/PLTR/AVGO) distribution → 저평가 메가캡(GOOGL accumulation, META 혼조) 로테이션 진행. "호실적 → 하락" 괴리 자체가 후기 mania 신호.

Thesis Card 링크

📋 Top Pick Meta (META) thesis card: details/META_thesis_card_2026-06-04.md

섹터 촉매 (6개월)

촉매	시기	영향 종목	확률
하이퍼스케일러 Q2'26 capex 가이던스 ($725B)	2026-07-28~29	전 종목	높음
6월 CPI + FOMC + 점도표	2026-06-10·16~17	전 종목(금리)	높음
NVDA 차기 실적 (distribution 지속 검증)	2026-08-26	NVDA·반도체	높음
META ad-AI ROI + Reality Labs 적자 추이	2026-07-29	META	높음
AI capex ROI 증명 사이클 (FCF 회복)	2027~	전 종목	중간

섹터 리스크

리스크	발생확률	영향도	대응
AI 고멀티플 롤링 디레이팅 (50%)	High	High	고멀티플(ARM/PLTR/AMD) 비중축소, NVDA $200 손절, SOXX/QQQ 풋
닷컴급 급락 (-30~50%, 30%)	Medium	High	VIX 16 헤지, 현금 비중↑, 메가캡도 -40~60% 가능
유가하락=수요둔화 전조	Medium	High	ISM<50·구리↓ 감시, 사이클·반도체 축소
하이퍼스케일러 capex 동결·삭감	Medium	High	7/28~29 콜 capex 가이던스 = 단일 최중요 트리거

구조적 우위 vs 일시적 순풍: 구조적 — META/GOOGL/MSFT(실질 광고·클라우드 FCF, AI 외 수익 기반), VST(AI 외 전력화 수요). 일시적 — PLTR/ARM/AMD(멀티플 자체가 테제), MU(사이클 peak), ORCL/네오클라우드(순환출자 의존). 디레이팅 시 후자가 먼저, 더 깊게 무너진다.

최종 판단

Selective / Defensive — 매크로는 골디락스가 아니라 하방 비대칭이 큰 late-cycle(Core PCE 3.3% sticky·Buffett 238%·complacency)이며, AI는 Mania:Delusion 후기다. broad AI 강세 베팅은 risk bear p_thesis_wrong 62%로 부적절하다. 그러나 AI 산업 자체는 장기 승자이고, 디레이팅에서 살아남는 것은 저평가·실질 FCF 메가캡이다 — 이 "생존자 선별" 테제는 verify에서 유지(holds=true)됐다. core-AI 생존자 Top Pick은 Meta (META)(최저 PEG 메가캡, 분할 진입), AI 관련 최고 risk/reward는 Vistra (VST)(companion 메모). 회피 대상은 high-flyer(ARM·AMD·PLTR·MU·ORCL)이며, VIX 16.4의 저렴한 헤지를 병행한다.

항목	판단
섹터 추천	Selective / Defensive (생존군 한정, 분할 진입)
Top Pick (core-AI)	Meta (META)
적정가 (Base)	$690
Risk/Reward	2.6:1 (분할 평균진입 기준)
매크로 점수 / AI 점수	54 / 100, AI 52 / 100
확신 수준	Medium

상세 분석 (offload)

부록

Price Verification Pack (fetch_quote.py 권위값 2026-06-04)

종목	현재가	EV/EBITDA	PEG	컨센 상승여력	DCF Base	consensus_overshoot
Meta (META)	$622.98	12.6	0.86	+33.0%	$553(-11%)	false
Alphabet (GOOGL)	$358.99	12.8	1.42	+19.7%	$342(-5%)	false
Microsoft (MSFT)	$427.34	17.5	1.32	+31.3%	$325(-24%)	false
NVIDIA (NVDA)	$214.75	31.2	0.66	+38.8%	$119(-45%)	false
Vistra (VST)	$153.80	10.5	0.47	+46.5%	$234(+52%)	false
Broadcom (AVGO)	$479.23	62.4	1.05	+1.6%	$239(-50%)	false
Palantir (PLTR)	$142.20	157.9	2.18	+29.2%	$27(-81%)	false (갭 -6.55%)
AMD	$542.52	117.9	1.31	-11.0%	—	true (컨센 추월)
ARM	$411.83	410	3.50	-39.9%	—	true (최취약)
Micron (MU)	$1,079.57	33.0	0.37	-31.5%	—	true (사이클 peak)

DCF는 정규화 forward FCF 기준(capex 정점 trailing FCF 왜곡 보정). 컨센 상승여력은 capex 조기 정상화 기대 반영, DCF는 디레이팅 경고 — 대부분 반대 부호(15%+ 괴리).

에이전트 IC Card + 교차 검증

에이전트	Verdict	Score	Critical Number
macro-strategist	Defensive-Tilt within Risk-On	54	Core PCE 3.3%
risk (bear)	DISAGREE (Bear), p_thesis_wrong 62%	3/10	HY OAS 271bp (350 돌파 트리거)
universe	Selective Overweight	6.5/10	하이퍼스케일러 capex $725B
valuation	양극화 (저평가 5 vs 프리미엄 3)	6.5/10	median EV/EBITDA 31.2x
sentiment	저밸류 메가캡 로테이션	6.5/10	capex $725B(+77%)
technical	코어 3종 Buy(눌림), 나머지 Neutral~Sell	—	META 200일 $660 회복
verify.ai	holds=TRUE (생존자 선별 유지)	medium	단 META>GOOGL, VST>CEG 차별화 필요

교차 검증: (1) verify.ai 정제 — 생존자 테제는 valuation-anchored로 2000년 반례 통과·high-flyer 붕괴 실시간 확증. 단 메가캡 레그는 META-strong/GOOGL-weak(반독점·capex), AI Power는 VST-strong/CEG-weak(FCF-·PJM cap). 본 메모는 META·VST를 우선. (2) META DCF vs 컨센 괴리(>15%) — DCF Base $553(-11%, 정규화 FCF) vs 컨센 $827(+33%) → 중간값 $690 채택, 양 시나리오 병기. (3) META Verdict 분기 — valuation/sentiment 생존군 vs technical 역배열(Neutral) — 2-3년 보유는 밸류 우위, technical은 분할 진입 가이드로 흡수. (4) verify.macro holds=false — "유가하락=골디락스" 반증, 본 메모는 방어적 틸트로 반영.