Ai High Roe Sector IC Memo

핵심 요약 및 Action Plan

한줄 결론

Bullish (품질 선별) — "ROE가 좋은 AI 기업"을 찾되, 헤드라인 ROE가 아니라 ROE의 품질(DuPont 분해: 마진 × 효율 × 레버리지)로 줄을 세웠다. 헤드라인 1·2위(AAPL 141%, ORCL 59%)는 자사주·부채로 부풀린 착시이고, 진짜 구조적 고ROE는 NVIDIA (NVDA)·Meta (META)·Microsoft (MSFT)·Alphabet (GOOGL)·TSMC (TSM) 다 — 모두 저부채로 마진·효율만으로 30~114% ROE를 만든다. 이 중 ROE 품질이 압도적인 NVIDIA (NVDA)를 테마 Top Pick, 밸류·리스크가 가장 우수한 Meta (META)·Microsoft (MSFT)를 방어형 공동 픽으로 제시한다.

🥇 Top Pick (테마 챔피언): NVIDIA (NVDA) | 현재가 $211.14 | 시가총액 $5.11T | 목표가 $275 (Base, 블렌디드) | 상승여력 +30% (Base) / +61% (Bull) / −17% (Bear) 🛡️ 방어형 공동 픽: Meta (META) $632.51 → $780 (+23%) · Microsoft (MSFT) $450.24 → $545 (+21%) — 둘 다 EV/EBITDA 13~18배(유니버스 최저권)·저베타·capex 자체조달 🇰🇷 한국 Top Pick (품질): 삼성전자 (005930.KS) 317,000원 → 360,000원 (+14%) — 최저 EV/EBITDA(12.2배)+HBM4E 12단 세계 최초 샘플 🇰🇷 한국 고상승여력 대안 (고변동): SK하이닉스 (000660.KS) 2,333,000원 → 3,420,000원 (Base, +47%) / 3,800,000원 (Bull, +63%) — 최신 국내 컨센(KB·한국투자·미래에셋·신한 380만). ROE 61%는 HBM 사이클 정점이라 27년 정상화 리스크 동반 → 품질보다 모멘텀 픽 가격 기준: 2026-05-29 종가, fetch_quote.py(yfinance) 권위값 + Finviz Elite 교차검증. 목표가는 검증된 분석가 컨센서스와 DCF를 블렌딩. 단 SK하이닉스 목표가는 yfinance 평균이 stale하여 최신 국내 증권사 발표분으로 재산정(1.5절).

핵심 요약 (3줄)

헤드라인 ROE 순위 ≠ 품질 순위. ROA(자산효율)로 보면 NVDA 83% > AAPL 35% > KLAC 29% > … > ORCL 8%. ORCL은 ROA 8%뿐인데 D/E 4.21 레버리지로 ROE 59%를, AAPL은 자사주로 자본을 깎아 ROE 141%를 만든 착시다. 저부채 + 고마진 = 지속가능 ROE인 NVDA·META·MSFT·GOOGL·TSM·ANET이 진짜 우량.
품질 + 밸류 + 상승여력 + 리스크 종합 점수 Top 5는 전부 미국 메가캡 — META(84)·MSFT(84)·NVDA(83)·GOOGL(78)·TSM(72). KR 최상위는 삼성전자(68). 반대로 컨센서스 추월 5종(AAPL·KLAC·LRCX·AMD·한미반도체, 주가>분석가 평균목표가)은 Top Pick 부적격 → Watchlist 강등. (SK하이닉스는 yfinance상 추월(−11%)로 보였으나 stale 데이터 착시로 정정 — 최신 국내 컨센 +47~63%, 아래 ✱·1.5절 참조.)
테마 1순위 리스크는 하이퍼스케일러 capex 증가율 둔화(2026 +64~77% → 2027E +13~17% 컨센). 메모리(SK하이닉스 ROE 61%·삼성 19%)의 고ROE는 HBM 사이클 정점 함수라 가장 취약. 멀티플 50배+ 종목(PLTR 174·AMD 112·AVGO 58)은 금리·실적 미스에 디레이팅 비대칭.

Action Plan — Top Pick & 방어 픽 (가격: 2026-05-29 종가, 권위 검증값)

밸류에이션 판단은 데이터 규칙에 따라 EV/EBITDA · EV/FCF · FCF Yield · PEG 우선(Fwd P/E는 부록 참고). 목표가 Base는 검증된 분석가 컨센서스와 DCF를 블렌딩한 값이다.

순위	종목	현재가	시가총액	EV/EBITDA	PEG	ROE 품질	목표가(Base)	상승여력	비중 제안
🥇	NVIDIA (NVDA)	$211.14	$5.11T	30.7	0.66	A+	$275	+30%	코어 (offense)
🛡️	Meta (META)	$632.51	$1.61T	12.8	0.92	A−	$780	+23%	코어 (defense)
🛡️	Microsoft (MSFT)	$450.24	$3.34T	18.4	1.32	A	$545	+21%	코어 (defense)
4	Alphabet (GOOGL)	$380.34	$2.21T	13.5	1.53	A	$430	+13%	보완
5	TSMC (TSM)	$418.45	$2.17T	23.1	1.32	A	$465	+11%	보완 (병목 독점)
🇰🇷	삼성전자 (005930.KS)	317,000원	1,827조원	12.2	0.17	B	360,000원	+14%	KR 코어

Top Pick (NVDA) 가격 사다리 — 기술레벨(5/29): 50DMA ~$199, 200DMA ~$187, 52주 $132.9~236.5, RSI 49(중립), β 2.22(고변동).

액션	가격	비중	근거
1차 진입	$211	25%	즉시 (현재가, RSI 49 중립·전 MA 상회)
2차 진입	$199	35%	−6%, 50DMA 지지
3차 진입	$187	40%	−11%, 200DMA 지지
손절	$175	전량	−17%, 200DMA 종가 이탈 = capex 사이클 반증
1차 익절	$275	50%	Base 블렌디드 (+30%)
2차 익절	$340	50%	Bull (+61%, 정규화 FCF DCF)

Risk/Reward (NVDA): 1.7:1 (현재가) → 분할 진입 시 ~2.5:1 개선
확률가중 기대수익 (NVDA): +27.6% (Bull 30%×+61% + Base 45%×+30% + Bear 25%×−17%)
확신도: Medium-High | 핵심 모니터링: 하이퍼스케일러 분기 capex 가이던스(둔화 = 섹터 멀티플 압축 1순위 트리거), DRAM/HBM 계약가 QoQ
테마 반증 조건: 하이퍼스케일러 2027 capex 증가율 +10% 미만 OR DRAM/HBM 계약가 QoQ 하락 전환 OR UST 10Y > 4.95% 지속

1. 전체 순위표 (26종목 종합 점수) — 본 분석의 중심

ROE 품질 하나로는 투자 결정을 못 한다. 품질(30) + 밸류에이션(25) + 상승여력(20) + 리스크(15) + 촉매·센티먼트(10) = 100점 종합 점수로 26종목(미국 18 + 한국 8)을 한 줄로 세웠다. ROE 품질 등급은 DuPont 분해 기반(A+ 최우량 ~ E 저ROE/회계왜곡), 밸류는 EV/EBITDA·PEG·FCF Yield, 상승여력은 검증된 분석가 컨센서스 기준이다.

#	종목	국가	ROE	ROA	ROE품질	EV/EBITDA	EV/FCF	FCFy%	PEG	상승여력	종합점수
1	Meta (META)	US	32.9%	20.9%	A−	12.8	54.6	1.84	0.92	+30.7%	84
2	Microsoft (MSFT)	US	34.0%	19.9%	A	18.4	91.6	1.11	1.32	+24.5%	84
3	NVIDIA (NVDA)	US	114.3%	83.0%	A+	30.7	109.5	0.91	0.66	+40.6%	83
4	Alphabet (GOOGL)	US	38.9%	27.2%	A	13.5	78.2	1.26	1.53	+13.2%	78
5	TSMC (TSM)	US(ADR)	38.8%	25.7%	A	23.1	91.6	1.05	1.32	+11.8%	72
6	삼성전자 (005930.KS)	KR	18.9%	—	B	12.2	25.3	3.70	0.17	+14.6%	68
7	Arista (ANET)	US	31.5%	20.6%	A	44.5	43.2	2.17	1.98	+18.0%	65
8	Applied Materials (AMAT)	US	39.7%	23.0%	A−	38.4	117.2	0.85	1.53	+13.6%	64
9	HPSP (403870.KQ)	KR	24.8%	—	A−	39.4	47.3	1.99	—	+22.7%	60
10	원익IPS (240810.KQ)	KR	11.9%	—	B−	37.0	60.2	1.56	—	+44.3%	59
11	ASML (ASML)	US(ADR)	54.1%	22.2%	B+	41.5	64.0	1.55	2.41	+3.4%	52
12	NAVER (035420.KS)	KR	5.7%	—	E	10.4	21.5	4.17	24.7	+26.0%	51
13	Apple (AAPL)	US	141.5%	34.9%	C+	28.8	45.5	2.21	2.72	−0.5% ⚠️	49
14	Broadcom (AVGO)	US	33.4%	14.9%	B	58.2	85.0	1.21	0.93	+7.9%	48
15	KLA (KLAC)	US	95.0%	29.1%	B+	43.1	87.3	1.15	2.02	−3.5% ⚠️	48
16	리노공업 (058470.KQ)	KR	18.6%	—	B+	123.7	503.6	0.19	—	+17.0%	48
17	SK하이닉스 (000660.KS)	KR	61.2%	—	D	17.7	62.9	1.56	3.24	+47~63% ✱	46
18	Lam Research (LRCX)	US	66.8%	32.9%	A−	50.6	91.2	1.09	1.85	−1.4% ⚠️	43
19	Palantir (PLTR)	US	32.9%	26.9%	B+	174.2	200.6	0.49	1.90	+17.4%	42
20	Cadence (CDNS)	US	20.7%	11.1%	B	52.1	70.0	1.45	3.55	+2.4%	42
21	두산에너빌리티 (034020.KS)	KR	2.4%	—	E	51.9	597.1	0.18	—	+31.5%	38
22	Vertiv (VRT)	US	45.1%	13.6%	C	51.2	62.1	1.62	1.58	+19.4%	37
23	Oracle (ORCL)	US	58.7%	8.0%	C	28.2	N/A	−3.43	1.29	+8.1%	36
24	Synopsys (SNPS)	US	3.8%	2.2%	E	58.6	28.1	3.89	3.17	+17.4%	35
25	한미반도체 (042700.KS)	KR	30.8%	—	D	131.8	324.2	0.31	—	−12.0% ⚠️	16
26	AMD (AMD)	US	8.1%	6.5%	E	112.1	116.1	0.85	1.25	−8.5% ⚠️	13

⚠️ = 컨센서스 추월(주가 > 분석가 평균목표가): 추가 상승여력 소진 → Top Pick 부적격. 사이클리컬(메모리·장비)은 peak EPS에서 Fwd P/E가 가장 낮게 보이는 고점 함정 주의. ✱ = SK하이닉스 stale 데이터 정정: yfinance 평균목표가(2,076,603원, −11%)는 갱신 안 된 외국계 저목표가(최저 103만원)가 섞여 평균을 끌어내린 착시. 2026년 4~5월 발표 최신 목표가만 재산정 시 평균 ~342만원·중간값 380만원 → +47~63%(KB·한국투자·미래에셋·신한 380만, 노무라 400만, SK증권 300만). recommendation이 strong_buy(Sell 0명)인데 목표가만 추월로 표시된 모순이 stale 증거. 종합점수 29→46, 24위→17위로 정정. 단 ROE 61%는 HBM 사이클 정점 함수라 품질 D·리스크 상은 유지(상승여력↑이나 27년 정상화 시 ROE 급락 리스크 별개). 상세는 1.5절 + KR 소부장 메모 참조.

순위표 3대 발견

상위 5 = 저부채 마진형 메가캡. 모두 ROE를 빚이 아니라 마진·효율로 만든다(레버리지 1.0~1.4). 밸류도 META 12.8·GOOGL 13.5·MSFT 18.4로 유니버스 median(42.3) 대비 절반 이하 → "고ROE인데 저평가" 사분면.
헤드라인 고ROE의 추락. AAPL(141% → 13위), ORCL(59% → 23위), 한미반도체(31% → 25위)는 각각 자사주 착시·레버리지·일회성익으로 ROE 품질이 깎여 하위권. 단 SK하이닉스(61%)는 당초 컨센추월(−11%)로 24위였으나, 이것이 yfinance stale 데이터 착시로 밝혀져 17위로 정정(최신 국내 컨센 +47~63%) — ROE는 HBM 사이클 정점이라 품질 D지만 상승여력은 유니버스 최상위권(품질축 ≠ 밸류축).
한국 1픽은 삼성전자(6위). EV/EBITDA 12.2배(유니버스 최저권)·FCF Yield 3.70%·HBM4E 12단 최초 샘플 모멘텀. 고상승여력을 원하면 SK하이닉스(17위, +47~63%, 단 고변동), KR 소부장은 HPSP(9위)·원익IPS(10위)가 차순위(원익IPS는 +44% 최고 상승여력이나 ROE 품질 B−).

1.5. SK하이닉스 (000660.KS) "컨센추월" 정정 — stale 데이터 착시

초판에서 SK하이닉스를 "컨센추월 −11% → 24위 → Watchlist 강등"으로 처리했으나, 추가 검증 결과 이는 진짜 고평가가 아니라 yfinance 목표가 데이터 지연(stale consensus)이 만든 착시로 확인되어 정정한다.

항목	값	시사점
현재가 (5/29)	2,333,000원	—
yfinance 평균목표 (38명)	2,076,603원 (−11%)	stale (저목표가 오염)
yfinance 최저목표	1,030,000원	현재가 절반, 수개월 전 미갱신
recommendation	strong_buy (Sell 0명)	목표가 −11%와 모순 = stale 증거
최신 국내 5개사 재산정	평균 ~342만 / 중간값 380만	+47~63%

최신 목표가 (2026년 4~5월 발표): KB·한국투자·미래에셋·신한 380만원, 노무라 400만원, SK증권 300만원. yfinance 평균(207만)은 2~3월 구버전 저목표가(키움 130만·골드만 135만 등)가 분모에 남아 눌린 값이다.

왜 목표가가 주가를 못 따라가나: 메모리 사이클 초입 → HBM·DRAM 계약가가 분기마다 점프(DRAM +90~95% QoQ, 2027 HBM +100%+ 전망) → 실적 컨센 매월 상향(EPS 최근 3개월 +78.8%) → 목표가가 1~2개월 지연 추종. 주가는 미래 실적을 선반영해 먼저 뛰므로 집계 시점마다 "주가>평균목표가" 착시가 반복된다. Q1'26 영업이익 37.6조(+405%, OPM 72%), forward PER 6.8~10x.

한미반도체와의 차이: 한미반도체의 컨센추월(−12%)은 진짜다 — Q1 매출 −65.5% 어닝쇼크 + 주가 선급등이 겹친 혼합형으로, 2분기 HBM4 수주 확인 전까진 SK하이닉스보다 불확실성이 크다. 즉 같은 "컨센추월" 표시라도 SK하이닉스(stale 착시, 매수 영역)와 한미반도체(실적 악화, 비중축소)는 성격이 정반대다.

단, ROE 품질은 여전히 D: 상승여력 정정과 별개로 SK하이닉스 ROE 61%는 HBM 사이클 정점(OPM 72%)의 함수다. 2027년 사이클 정상화 시 ROE는 정상 수준(25~35%E)으로 회귀할 수 있다. 상승여력(밸류축)은 최상위권이나 ROE 지속성(품질축)은 낮다 — 모멘텀·사이클 베팅으로 접근하고 DRAM 계약가 QoQ 둔화를 매도 시그널로 모니터링할 것.

상세 진단은 KR 소부장 메모(KR_SEMI_SUPPLYCHAIN_SECTOR_ic_memo_2026-05-30.md 1절) 참조.

2. ROE 품질 — DuPont로 본 "진짜 vs 착시"

ROE = 순이익률 × 자산회전율 × 재무레버리지다. 같은 ROE라도 마진으로 번 것인지, 빚으로 부풀린 것인지, 자사주로 자본을 깎은 것인지가 갈린다. 핵심 검증 케이스만 추렸다.

용어 1줄 정의 — ROA(총자산이익률, 자산 1달러로 버는 순이익. 레버리지를 뺀 진짜 효율) · 재무레버리지(자기자본 대비 총자산 배율 ≈ 1+부채/자본, 빚 의존도) · DuPont 분해(ROE를 마진·효율·레버리지 세 동인으로 쪼개는 분석법) · HBM(High Bandwidth Memory, 고대역폭 메모리. AI 칩에 적층하는 초고속 D램).

종목	ROE	ROA	ROE÷ROA(증폭배율)	견인축	품질 판정
NVDA	114.3%	83.0%	1.38배	마진(63%)·효율	A+ — 빚 없이 ROA 83%, 증폭 최소. AI 통틀어 최고 품질
ANET	31.5%	20.6%	1.53배	순수 사업력	A — D/E 0.00 완전 무차입, 빚 한 푼 없이 31%
TSM	38.8%	25.7%	1.51배	마진(45%)	A — 파운드리 독점 마진, 저부채
MSFT/GOOGL/META	33~39%	20~27%	1.2~1.5배	마진(클라우드/광고)	A/A− — 저부채 캐시카우, 자본정책 트릭 없음
AAPL	141.5%	34.9%	4.05배	자사주 자본축소	C+ — ROA 35%는 우량하나 ROE 141%는 자본을 깎은 착시
ORCL	58.7%	8.0%	7.34배	레버리지(D/E 4.21)	C — ROA 8%뿐, ROE는 부채의 산물. FCF −$24.7B
SK하이닉스	61.2%	—	—	HBM 사이클 마진(OPM 72%)	D — 정점 EPS. 27년 사이클 정상화 시 급락 위험
한미반도체	30.8%	—	—	일회성(HPSP 매각익)+사이클	D — 본업 매출 −65.5%, 분기 OPM 45%→16.6% 폭락
SNPS	3.8%	2.2%	—	Ansys 인수 상각	E — 회계 왜곡(일시적). Non-GAAP은 정상, GAAP만 급락

한 줄 결론: ROE 헤드라인을 액면 그대로 믿으면 AAPL·ORCL의 자본정책·레버리지 착시, SK하이닉스의 사이클 정점 ROE(27년 정상화 시 하락)를 놓친다. ROA와 레버리지·사이클을 함께 봐야 NVDA·ANET·META·MSFT·GOOGL·TSM의 "진짜(지속가능) 고ROE"가 드러난다. (단 ROE 품질 D인 SK하이닉스도 현재가 기준 상승여력은 최신 컨센 +47~63%로 최상위권 — 품질축과 밸류축은 별개다. 1.5절 참조.)

Loading diagram

3. Comps Spread — 통계적 비교 밸류에이션 (US n=18)

anthropic comps-analysis 스타일로 각 멀티플의 분포와 outlier를 통계화했다. median 대비 위치로 "싼지 비싼지"를 객관화한다.

멀티플	25%ile	median	75%ile	mean	+2σ 임계	Outlier (>±2σ)
EV/EBITDA	26.9	42.3	53.6	48.9	124.1	PLTR 174.2
EV/FCF	58.4	85.0	100.6	84.5	160.9	PLTR 200.6
FCF Yield %	0.90	1.18	1.68	1.18	3.86	ORCL −3.43, SNPS 3.89
PEG	1.28	1.56	2.12	1.77	3.29	CDNS 3.55

median 대비 최저평가: META(EV/EBITDA −70%), GOOGL(−68%), MSFT(−57%), TSM(−45%) — 모두 상위 5위권. 고ROE + 최저밸류 동시 충족.
median 대비 최고평가: PLTR(+312%, 통계적 outlier로 비교 기준서 제외), AMD(+165%, ROE 8%로 품질 미달), AVGO(+38%).
KR outlier: 한미반도체 EV/FCF 324·리노공업 504·두산에너빌리티 597 — capex/적자 왜곡으로 EV/FCF 무의미, EV/EBITDA·수주잔고로 봐야 함.
NVDA의 역설: EV/EBITDA 30.7(median −28%)은 절대 싸진 않으나 PEG 0.66은 유니버스 최저 — 44% EPS 성장을 반영하면 성장 대비 가장 저렴.

시장 암묵 기대 역산 (Reverse DCF)

현재가가 정당화되려면 시장이 향후 10년 연 FCF 성장을 얼마로 믿어야 하는가:

종목	WACC	필요 10년 FCF CAGR	컨센 매출성장	판정
META	10.2%	14.7%	2026E +20%	가장 달성 쉬움
ASML	9.7%	19.3%	+21%/년	합리적(EUV 독점)
GOOGL	9.7%	21.7%	+21%	다소 공격적(capex 정상화 전제)
NVDA	11.0%	22.4%	FY27 +74%	달성 가능 우위(둔화 속도 관건)
TSM	9.9%	23.4%	2026 +30%+	공격적이나 AI 독점 감안 가능

밸류에이션 정직성 노트: 이들의 reported FCF는 사상 최대 AI capex로 일시 압박(GOOGL capex $91B, META $70B)되어 FCF 기반 순수 DCF는 정상화 이익력을 과소평가한다. 그래서 Base 목표가는 컨센서스와 DCF를 블렌딩했고, 시장은 "capex가 미래 고FCF로 회수된다"는 시나리오를 가격에 반영 중이다. META(필요 CAGR 14.7%)가 가장 안전마진이 크다.

4. Management Tone & Recent News (촉매 검증)

GAP ±5% 원인 규명 (발행 전 필수 검증 — 전부 구조적)

fetch_quote.py가 자동 감지한 직전 거래일 급변동 5종의 원인을 검증했다. 5종 모두 일시 스파이크가 아닌 AI 인프라 구조적 동인으로 확인 → 발행 신뢰도 확보.

종목	변동	검증된 원인	지속성
NAVER	+14%	AI 창작자 5년 1조원 펀드 + 두나무(업비트) 완전자회사화 → 원화 스테이블코인 + 네이버페이 3,400만 사용자 결합 기대	구조적
Oracle	+10.8%	분석가 목표가 일제 상향(Wedbush $275 등) + RPO +325~438% YoY($455~553B) AI 인프라 수주	구조적(단 6/10 어닝 선반영)
Palantir	+9.2%	Q1 매출 +85% 잔열 + Maven AI 'program-of-record' 지정 + USDA 파트너십	구조적+모멘텀
삼성전자	+5.8%	12단 HBM4E 업계 최초 샘플 출하(16Gbps) → SK하이닉스 독점 균열 + 외국인 5월 7조원 순매수	구조적
Microsoft	+5.5%	OpenAI 파트너십 수정안($250B Azure 컴퓨트 약정) + Dell 호실적發 AI 인프라 랠리	구조적(YTD −7% 저평가 해소)

센티먼트 시프트 & 수급

긍정 전환(↑): ORCL·MSFT·AAPL(BofA TP $380↑)·NAVER. 약화(↓): META·GOOGL(소송 잡음·AI 검색 잠식 우려)·ANET·VRT.
수급 경고 — 내부자 매도 클러스터: AMD(−7.42%)·VRT(−6.86%)·LRCX(−6.97%)·CDNS(−12.06%). 특히 VRT는 내부자 매도 + 약한 Q2 가이던스 + RSI 하락 3중 부정.
수급 긍정: NVDA(공매도 1.28% 최저·RSI 49 중립), 삼성전자(외국인 7조원 순매수), 한미반도체(곽동신 부회장 30억 자사주 매입 — 미국 AI 코어 내부자 매도와 정반대 정렬 신호).
RSI 과열 3종(신규 진입 분할 권고): AAPL 78.8·AMD 76.0·ORCL 75.1.

단기 촉매 (D-7 ~ D-30) — 6월 첫 주가 분수령

Date	종목	Event	Impact
2026-06-01	NVDA 외 전체	Computex + GTC Taipei (Jensen Huang 키노트, Rubin 로드맵·"미공개 신제품")	H
2026-06-03	AVGO	Q2 FY26 어닝 (AI 반도체 +140% 가이던스, ASIC 수주)	H
2026-06-10~11	ORCL	Q4 FY26 어닝 (RPO 추가 상향 여부 = +10.8% 랠리 지속성)	H
2026-07-29	SK하이닉스	Q2 어닝 (HBM4 Rubin 독점·OPM 72% 지속)	H
2026-08 하순	NVDA	Q2 FY27 어닝 (Blackwell/Rubin 매출 = 테마 최종 확인)	H

5. 리스크 — 고ROE는 방어막이 아니라 사이클 정점 신호

테마 1순위 트리거 = 하이퍼스케일러 capex 증가율 둔화. 2026 합산 capex $700~725B(+64~77%)가 2027E +13~17%로 증가율이 꺾이면(2차 미분 하락), 메모리·장비·인프라·EDA가 동시 디레이팅. 고ROE 종목일수록 사이클 노출이 커서 더 위험하다.

#	리스크	확률	영향	핵심 대상	대응
R1	AI capex 증가율 둔화	High	High	NVDA·AVGO·AMD·메모리·장비	메모리·장비부터 비중축소, 저베타 퀄리티(MSFT/GOOGL/META) 로테이션
R2	메모리 ROE 평균회귀(ASP 피크아웃)	High	High	SK하이닉스·삼성·한미	DRAM 계약가 QoQ 둔화 확인 시 회피, 해자형 이동
R3	멀티플 압축(EV/EBITDA 50배+)	Med	High	PLTR·AMD·AVGO·VRT·CDNS·LRCX	포지션 상한 + 트레일링 스톱, 어닝 전 축소
R4	금리 상승(UST 10Y >4.7%)	Med	Med	고멀티플 전반 + ORCL(차환)	NVDA/SOX 풋 헤지
R5	ORCL 레버리지(D/E 4.21·FCF −$24.7B)	Med	High	ORCL 단독	비중 제한
R6	대중국 수출통제	Med	Med	ASML·AMAT·LRCX·KLAC·NVDA	불가, 모니터링

피난처 vs 최고위험:

🛡️ 하방 방어 우수(EV/EBITDA 13~29·저베타·capex 자체조달): META·MSFT·GOOGL·AAPL — 하방 시 −10~18% 추정.
⚠️ 최고 위험(멀티플/레버리지/사이클 정점): PLTR(−30~43%)·AMD(−22~36%)·VRT(−21~37%)·ORCL·SK하이닉스·한미반도체.

테제 반증 조건 (2개 이상 동시 충족 시 테마 무효화)

하이퍼스케일러 2027 capex 증가율 < +10% YoY (1순위)
DRAM/HBM 계약가 QoQ 하락 전환 (현재 +90%)
UST 10Y > 4.95% 지속 (현재 4.45%)
AI 감가상각/순환financing 회계 신뢰 균열
HY 신용스프레드(OAS) > 350bp (현재 272bp)

6. Thesis Card 링크

📋 NVIDIA (NVDA): details/NVDA_thesis_card_2026-05-30.md
📋 Meta (META): details/META_thesis_card_2026-05-30.md

부록: 가격 검증 로그 (에이전트 출력값 vs fetch_quote.py 권위값)

검증 방법: 발행 전 메인 컨텍스트에서 fetch_quote.py --valuation(yfinance) + fetch_finviz.py(Finviz Elite) 직접 호출, 2026-05-30 실행, 가격은 2026-05-29 종가. 4개 분석 에이전트 모두 이 권위값을 앵커로 주입받음 → 에이전트 출력과 권위값 일치 확인.

종목	권위 현재가	시총(계산)	EV/EBITDA(USD재계산)	targetMean 상승여력	GAP 알람
NVDA	$211.14	$5.11T	30.65	+40.6%	—
META	$632.51	$1.61T	12.76 (raw 14.74)	+30.7%	—
MSFT	$450.24	$3.34T	18.39	+24.5%	+5.45%
GOOGL	$380.34	$2.21T	13.54 (raw 28.37)	+13.2%	—
TSM	$418.45	$2.17T	23.07 (raw 3.01, ADR TWD→USD)	+11.8%	—
삼성전자	317,000원	1,827조원	12.15 (raw 14.11)	+14.6%	+5.84%
SK하이닉스	2,333,000원	1,656조원	17.71	yfinance −11.0% → 재산정 +47~63% ✱	—
ORCL	$225.78	$649B	28.15	+8.1%	+10.84%
PLTR	$156.54	$359B	174.22	+17.4%	+9.21%
NAVER	234,000원	35.0조원	10.41	+26.0%	+14.15%

ADR 통화 자동보정 작동: TSM(TWD), ASML(EUR), GOOGL/META(raw vs USD재계산) 차이를 환율로 보정. EV/EBITDA는 시총 통화 기준 재계산값 채택.

목표가 cross-check 차이: NVDA Finviz 평균목표가 $307.17(+45.5%) vs yfinance targetMeanPrice 함의 ~$296.9(+40.6%). 데이터 규칙에 따라 yfinance targetMeanPrice를 1차 채택, 본문 Base $275는 컨센서스(+40.6%)와 정규화-FCF DCF($187)를 블렌딩한 보수값.

컨센서스 추월 종목(주가>분석가 평균목표가): AAPL(−0.5%)·KLAC(−3.5%)·LRCX(−1.4%)·AMD(−8.5%)·한미반도체(−12.0%) → Top Pick 부적격 처리. ✱ SK하이닉스 stale 정정: yfinance 평균목표가(2,076,603원, −11%)는 갱신 안 된 외국계 저목표가(최저 103만원) 오염값. recommendation strong_buy(Sell 0명)와 모순. 2026년 4~5월 발표 최신 목표가만 재산정 시 평균 ~342만/중간값 380만 → +47~63%. 한국 종목은 yfinance targetMeanPrice가 stale할 수 있어 최신 국내 증권사 목표가로 교차검증 필수 (주성엔지니어링도 yfinance 목표가 46,750원 = 명백 오류, 실제 ~15.5만원). 한미반도체는 yfinance와 최신 컨센 일치하여 진짜 추월로 유지.

입력 데이터 출처: 가격·밸류·ROE는 yfinance API + Finviz Elite. Finviz CSV/포트폴리오는 분석 입력으로만 사용, 출처 미기재(데이터 규칙 준수).

부록: 종합 점수 산출 기준

ROE 품질 (30점): DuPont 분해 등급 A+(30)/A(26)/A−(23)/B+(19)/B(15)/B−(13)/C+(10)/C(8)/D(5)/E(2)
밸류에이션 (25점): EV/EBITDA median(42.3) 대비 위치 + PEG + FCF Yield 종합
상승여력 (20점): 검증된 분석가 컨센서스(targetMeanPrice) 기준, 음수는 페널티
리스크 (15점): 하(15)/중(10)/중상(6)/상(2) — 베타·레버리지·사이클·멀티플 노출
촉매·센티먼트 (10점): 센티먼트 시프트 방향 + 근접 촉매 + 수급
Fwd P/E는 산출에 미사용(데이터 규칙: primary 금지, 부록 참고만)

본 보고서는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 모든 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 수치는 2026-05-29 종가 기준이며 시장 상황에 따라 변동됩니다.